鐵路運輸需求增速強勁

    1999年以來，我國鐵路貨運周轉(zhuǎn)量的增速逐步提高，鐵路運輸需求增勢迅猛，貨運請車量從2003年初的每天16萬多車攀升至2004年每天28萬車的高水平。相對應的是請車滿足率從2003年的51.5%下降至2004年的35%，鐵路運力的供需缺口進一步擴大�！　�

    目前鐵路無論是客運還是貨運價格均僅為公路運輸價格的1/4-1/5，鐵路運輸與公路運輸相比具有明顯的價格優(yōu)勢。另外隨著沿海地區(qū)經(jīng)濟交往的逐步密切，公路堵車現(xiàn)象趨于嚴重，而我國鐵路歷經(jīng)了5次提速，客車運行速度基本在120公里/小時以上，因此，鐵路運輸對客貨源的吸引力逐步提高，超過了公路運輸。　　

    一旦提價將獲巨額利潤　　

    目前加快鐵路建設(shè)已成為我國最為迫切的任務(wù)，鐵路的投融資體制面臨重大改革：鐵道部將通過包括上市在內(nèi)的權(quán)益融資渠道來獲取鐵路的建設(shè)資金�！　�

    一方面，政府將選取效益較好的路段進行改制上市試點，以募集資金投入鐵路建設(shè)。另一方面，鐵道部很可能利用現(xiàn)有的上市公司資源，包括廣深鐵路（0525HK）、鐵龍股份（600125）、中鐵二局（600528）等進行籌資活動,這意味著公司獲得做大做強鐵路主業(yè)的重大契機�！　�

    根據(jù)已上市的廣深鐵路的經(jīng)驗，政府一般會批準上市鐵路收費價格上浮20-50%，這將帶來對應路段利潤的大幅增長。另外，早在2002年我國政府即批準合資的朔黃線貨運運費為0.12元/噸公里，比該線路主要貨品煤炭折算單位運費0.033元/噸公里高出2.6倍�！　�

    另外，物價局決定從4月1日開始煤炭每噸公里運價上調(diào)0.5分錢。由于煤炭平均運距在580公里左右，2005年僅運價上調(diào)即可增加鐵路局系統(tǒng)收入29.76 億元�！　�

    假設(shè)部分路段改制上市后運輸價格比目前提高20%-50%，員工工資提高20%，固定資產(chǎn)評估增值55%（根據(jù)廣坪鐵路評估溢價計算），稅金按比例計增，據(jù)我們的估算，利潤將是價格上調(diào)前的10－30倍�！　�

    相關(guān)公司面臨發(fā)展良機　　

    鐵路行業(yè)重點推薦公司為廣深鐵路和鐵龍物流，對其的投資評級為推薦和審慎推薦。　　

    鐵龍物流業(yè)務(wù)以合作經(jīng)營鐵路客貨運為主（無相關(guān)鐵路路權(quán)），輔助房地產(chǎn)及混凝土生產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)�！　�

    去年11月，公司大股東變?yōu)橹需F集裝箱運輸有限責任公司，為鐵龍股份未來的主業(yè)轉(zhuǎn)換和發(fā)展提供了廣闊空間，但是鐵龍股份具體資產(chǎn)和經(jīng)營變化要視其對母公司的資產(chǎn)收購進度而定。　　

    公司收購16.3公里的沙鲅鐵路支線。該鐵路主要為營口港運輸服務(wù)，公司將以營口港為依托，打造集裝卸、倉儲、運輸為一體的物流中心，拓寬港鐵合作的經(jīng)營模式�！　�

    在全國鐵路行業(yè)重組的政策背景下，鐵龍股份作為鐵道部的上市公司資源之一，將獲得迅速做大鐵路主業(yè)的重大發(fā)展契機。到2020年，我國鐵路投資資金存在5000億以上的缺口；在鐵道部下屬公司難于實現(xiàn)IPO且鐵路資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的前提下，我們預計，包括鐵龍股份在內(nèi)的現(xiàn)有上市公司資源將得到充分利用�！　�

    預計未來較長時期內(nèi)，公司現(xiàn)有六條鐵路客運線路高達86.65%的毛利率水平可持續(xù)。