２００５景氣分析及２００６發(fā)展展望

　　從２００５年前三個(gè)季度行業(yè)總體運(yùn)行看，促進(jìn)和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方面的因
素都存在，到目前為止，行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于高位，態(tài)勢(shì)良好，但經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速發(fā)
展，宏觀調(diào)控帶來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)在逐步增加
，從趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回落是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展的主旋律。

　　與去年同期相比，效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為５１．３％，
效益差的行業(yè)所占比例２３．１％，行業(yè)效益水平總體仍然樂(lè)觀。從結(jié)構(gòu)看，能源及
原材料行業(yè)，部分機(jī)械制造業(yè)，以及有最終需求支撐的部分消費(fèi)品制造業(yè)其效益景氣
處于較好狀態(tài)。

　　從經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況看，２００６年將是一個(gè)敏感年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周
期向第二波景氣周期過(guò)渡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動(dòng)也將
繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下，重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局不會(huì)發(fā)生根本改
變。

　　２００５年前三個(gè)季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)呈良性發(fā)展態(tài)勢(shì)，投資、
消費(fèi)、出口、外資和工業(yè)增長(zhǎng)均延續(xù)了２００４年的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，貿(mào)易順差繼續(xù)保
持，金融運(yùn)行健康平穩(wěn)。但與２００４年相比，固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)、中長(zhǎng)期貸
款和工業(yè)生產(chǎn)、物價(jià)指數(shù)、信貸規(guī)模等各項(xiàng)指標(biāo)增速均有不同程度回落。消費(fèi)景氣連
續(xù)５個(gè)月下降；工業(yè)增長(zhǎng)逐步趨于中長(zhǎng)期通道，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一定成效。＂趨穩(wěn)趨降
＂成為這一階段經(jīng)濟(jì)的主要旋律。從目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)看，這種平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)將會(huì)
繼續(xù)延續(xù)，并對(duì)全年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局產(chǎn)生重要影響。

　　自２００１年起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。同過(guò)去２０年相比，新一輪增
長(zhǎng)周期的力量－－－－－－消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、城市化加快、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和投資加速－
－－－－－具有更好的市場(chǎng)化特征，也更為有力和持續(xù)。即使經(jīng)歷了非典、國(guó)際油價(jià)
沖擊和宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)總體上依然保持著良好狀態(tài)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的
主導(dǎo)力量依然強(qiáng)勁。從短期的角度審視，經(jīng)濟(jì)溫和回落的同時(shí)，有利因素亦在逐步聚
集，物價(jià)水平處于較低水平，企業(yè)利潤(rùn)水平仍然較高，瓶頸環(huán)節(jié)逐步緩解，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)
發(fā)生著積極的調(diào)整，回升的力量在不斷積蓄。

　　從經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)情況看，２００６年將是一個(gè)敏感年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周
期向第二波景氣周期過(guò)渡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動(dòng)也將
繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下，重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局不會(huì)發(fā)生根本改
變。

　　一、產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

　�。玻埃埃的暌詠�(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)保持高位運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好，需求保持強(qiáng)
勁，投資保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，出口成為拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的重要力量，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量繼續(xù)大
幅上升，宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持高位平穩(wěn)回落，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)不合
理有了很大改善。一三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繼續(xù)得到加強(qiáng)，與第二產(chǎn)業(yè)的增速差在減小，第二
產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，在去年高起點(diǎn)的基礎(chǔ)上今年依然保持良好態(tài)勢(shì)，但
在運(yùn)行過(guò)程產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)差距顯著，同時(shí)也帶來(lái)宏觀結(jié)構(gòu)失衡，市場(chǎng)供求矛盾加劇
等問(wèn)題。

　　１、當(dāng)前產(chǎn)業(yè)形勢(shì)概述

　　從２００５年前三個(gè)季度行業(yè)總體運(yùn)行看，促進(jìn)和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方面的因
素都存在，到目前為止，行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于高位，態(tài)勢(shì)良好，但經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速發(fā)
展，宏觀調(diào)控帶來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)在逐步增加
，從趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回落是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展的主旋律。

　　當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以下特征：

　　一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展勢(shì)頭保持良好，重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局依舊，重化工
業(yè)的特征依舊明顯。２００５年前三季度，第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值６０４４０億元，增
長(zhǎng)１１．１％，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值５０４５０億元，同比增長(zhǎng)１６．３％，其
中重工業(yè)增長(zhǎng)１６．９％，輕工業(yè)增長(zhǎng)１３．４％，重工業(yè)仍是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的
主要力量。

　　二是工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平保持高位，相對(duì)于２００４年的高點(diǎn)，今年利潤(rùn)增幅和利
潤(rùn)率下降不可避免。但企業(yè)盈利在整體上仍保持較高水平，并不無(wú)大幅度滑落。２０
０５年前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)９８８３億元，比去年同期增長(zhǎng)２
０．１％。工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)１７１．９６，比去年同期提高１０．４２點(diǎn)。新
增利潤(rùn)前五大行業(yè)分別是石油開(kāi)采、煤炭、鋼鐵、化工、紡織業(yè)。

　　三是產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的行業(yè)走勢(shì)分化明顯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傳導(dǎo)與波及效應(yīng)明顯顯現(xiàn)
：

　　第一類(lèi)是上一輪高增長(zhǎng)的先導(dǎo)性行業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)已深度回落。

　　如汽車(chē)和橡膠工業(yè)，受房地產(chǎn)增速放慢影響而明顯回落的建材工業(yè)，尤其是水泥
制造業(yè)等，已經(jīng)回落到較低水平，上輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)
備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)制造業(yè)、電子元器件制造業(yè)等也出現(xiàn)消費(fèi)的階段性調(diào)整，低位
穩(wěn)定運(yùn)行。

　　第二類(lèi)行業(yè)是鋼鐵、建材和大部分機(jī)械裝備制造等中游制造業(yè)正在回落。

　　以鋼鐵、建材、大部分機(jī)械設(shè)備、和部分化工產(chǎn)品制造業(yè)為代表的，是典型的重
化工業(yè)行業(yè)，周期性特征突出，而且對(duì)宏觀調(diào)控反應(yīng)敏感。對(duì)先導(dǎo)型行業(yè)的回落會(huì)作
出較為迅速的反應(yīng)，由于前期的高投資，前期的調(diào)控對(duì)其迅速擴(kuò)張起到了很大的抑制
作用，面臨產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的階段性壓力，今年的增長(zhǎng)和效益水平已比去年明顯低了一
個(gè)臺(tái)階，行業(yè)增速放緩或出現(xiàn)下降，總體正處于回落狀態(tài)。

　　第三類(lèi)行業(yè)是部分能源及原材料工業(yè)仍高位運(yùn)行。

　　能源原材料行業(yè)一直是前期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過(guò)程中的瓶頸產(chǎn)業(yè)，２００５年煤、電
、油、運(yùn)等＂瓶頸＂行業(yè)的建設(shè)繼續(xù)得到加強(qiáng)，前三季度，煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)投資同
比增長(zhǎng)８１．９％，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)投資增長(zhǎng)２５．６％，電力、燃?xì)饧八�的�?
產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)３５．１％，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)３９．２％。同時(shí)能源原材料
行業(yè)的利潤(rùn)也繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦
等采礦業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)７７．８％、７５．１％、４４．９％、１２４．６％、
７８．５％。下游行業(yè)的快速發(fā)展，高投資的拉動(dòng)支撐了行業(yè)需求仍保持較高增長(zhǎng)，
使得產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格大幅度提升，表現(xiàn)出利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)
，利潤(rùn)率持續(xù)提升的特征。

　　第四類(lèi)行業(yè)是與＂瓶頸＂行業(yè)相關(guān)的設(shè)備制造業(yè)仍處于上升周期。

　　煤、電、油、運(yùn)等瓶頸行業(yè)的投資的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)了相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展
，與其相關(guān)的冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、軸承、閥門(mén)制造業(yè)、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、船
舶制造業(yè)等行業(yè)，由于需求的持續(xù)有力拉動(dòng)，增長(zhǎng)景氣維持高位，效益景氣持續(xù)上升
，行業(yè)在今后一段時(shí)期內(nèi)仍將處于上升階段。

　�。�、行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

　　（１）增長(zhǎng)景氣和效益景氣情況

　　與去年同期相比，２００５年９月，８６．８％的行業(yè)增長(zhǎng)景氣處于較好以上水
平，行業(yè)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，但處于好及很好的行業(yè)比例只占２１％，且產(chǎn)品構(gòu)成基
本是處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的能源及原材料行業(yè)，大部分中游制造業(yè)和下游消費(fèi)品行業(yè)相對(duì)
平穩(wěn)。從增長(zhǎng)景氣變化趨勢(shì)看，增長(zhǎng)景氣下降及下降較快的行業(yè)比例占５２．６％，
而上升及上升較快的所占比例只有４４．８％，可見(jiàn)大部分行業(yè)與去年同期相比增長(zhǎng)
景氣都有所下降，其中，煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、自
來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)已下降到景氣較低端，鋼鐵工業(yè)及有色金屬工業(yè)雖然目前景氣仍維持
較高位置，但由于產(chǎn)能的擴(kuò)張及下游消費(fèi)拉動(dòng)的減弱，增長(zhǎng)景氣也迅速下降。

　　與去年同期相比，效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為５１．３％，
效益差的行業(yè)所占比例２３．１％，行業(yè)效益水平總體仍然樂(lè)觀。從結(jié)構(gòu)看，能源及
原材料行業(yè)，部分機(jī)械制造業(yè)，以及有最終需求支撐的部分消費(fèi)品制造業(yè)其效益景氣
處于較好狀態(tài)。從行業(yè)的變化趨勢(shì)看，過(guò)半以上的行業(yè)其效益景氣處于下降及下降較
快的狀態(tài)，而上升及上升較快行業(yè)所占比例不到３０％，可見(jiàn)與去年同期相比，大部
分行業(yè)效益下滑，且相當(dāng)大的一部分行業(yè)效益下滑較快，從行業(yè)分布看，受上游成本
上升增加較快的影響，化學(xué)工業(yè)、石油加工業(yè)效益景氣明顯下降，在上游成本的增加
，及宏觀調(diào)控影響下需求的減弱使得建材、鋼鐵、有色等行業(yè)效益景氣也明顯下降。
消費(fèi)結(jié)構(gòu)的階段性調(diào)整也使得家電、通訊、電子等產(chǎn)業(yè)效益下滑。其中，石油加工業(yè)
、印刷業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)行業(yè)整體效益景氣
已下滑到較差階段。

　　目前，增長(zhǎng)景氣和效益景氣同時(shí)處于好及很好狀態(tài)的只有化學(xué)原料及化學(xué)制品制
造業(yè)、有色金屬工業(yè)，煤炭工業(yè)的增長(zhǎng)和效益景氣也仍維持在相對(duì)穩(wěn)定的高水平。支
撐化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)高景氣的主要是化肥制造與日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)的高景
氣，而有色工業(yè)受產(chǎn)能快速增加和需求增速減緩的影響，增長(zhǎng)和效益景氣已出現(xiàn)明顯
回落。

　�。ǎ玻└�蹤的３９個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能利用水平、庫(kù)存率、應(yīng)收賬款比重、成本傳導(dǎo)能
力等指標(biāo)變化

　　工業(yè)固定資產(chǎn)是工業(yè)生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)，固定資產(chǎn)凈值及其變化反映了工業(yè)生產(chǎn)能
力的實(shí)際規(guī)模和變化。流動(dòng)資金則反映了企業(yè)短期生產(chǎn)活動(dòng)的規(guī)模變動(dòng)。所以，通過(guò)
單位固定資產(chǎn)所承載的流動(dòng)資金量，可以基本反映工業(yè)生產(chǎn)能力發(fā)揮的水平，或者說(shuō)
反映工業(yè)生產(chǎn)能力利用率。我們以工業(yè)流動(dòng)資金／固定資產(chǎn)余額，反映工業(yè)生產(chǎn)能力
利用水平變化情況。

　　產(chǎn)成品是庫(kù)存中的重要部分，產(chǎn)成品的比重如果長(zhǎng)期維持在高位，說(shuō)明銷(xiāo)售不暢
，產(chǎn)品面臨相對(duì)過(guò)剩的危險(xiǎn)，對(duì)行業(yè)和企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)不利，我們以累計(jì)產(chǎn)成品／當(dāng)
月銷(xiāo)售收入，反映工業(yè)產(chǎn)成品中庫(kù)存率的變化情況。

　　應(yīng)收賬款／銷(xiāo)售收入的大小一定程度上可以說(shuō)明行業(yè)資金回流狀況，我們以應(yīng)收
賬款比重的變化情況反映行業(yè)資金流動(dòng)情況。

　　銷(xiāo)售成本是行業(yè)成本的重要部分，在上游成本上升時(shí)，能否順利地將成本傳導(dǎo)出
去，是衡量行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的一個(gè)重要指標(biāo)，我們以當(dāng)月銷(xiāo)售成本／當(dāng)月銷(xiāo)售收入的
比值反映行業(yè)總體成本的傳導(dǎo)能力。

　　從２００２年下半年開(kāi)始，工業(yè)企業(yè)總體產(chǎn)能利用水平呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，
２００４年下半年，隨著新增生產(chǎn)能力逐步投產(chǎn)，需求增長(zhǎng)速度逐步回落，工業(yè)產(chǎn)能
利用水平增長(zhǎng)速度放緩，２００４年底至２００５年初產(chǎn)能利用水平有所下降，但２
００５年３月以來(lái)，產(chǎn)能利用水平開(kāi)始回升，目前總體利用水平仍呈上升趨勢(shì)并處于
高位，產(chǎn)能利用水平總體穩(wěn)步上升。工業(yè)行業(yè)庫(kù)存率總體也穩(wěn)步下降，并且目前處于
較低位置。

　　從成本傳導(dǎo)能力指標(biāo)看，總體變化不大，但長(zhǎng)期趨勢(shì)上略有上升，大部分行業(yè)成
本仍能較為順暢的傳導(dǎo)出去，但傳導(dǎo)能力稍有減弱。我國(guó)國(guó)內(nèi)要素價(jià)格長(zhǎng)期維持較低
水平，長(zhǎng)期中要素價(jià)格呈上升趨勢(shì)是必然的規(guī)律，由此帶來(lái)的傳導(dǎo)能力的下降，利潤(rùn)
率水平的總體趨降也是行業(yè)運(yùn)行的必然趨勢(shì)，從當(dāng)前來(lái)看，行業(yè)總體傳導(dǎo)能力并無(wú)明
顯惡化的跡象，維持了緩步上升的走勢(shì)。從應(yīng)收賬款比重的指標(biāo)來(lái)看，自２００２年
以來(lái)，維持了回落的態(tài)勢(shì)，２００５年處于最低點(diǎn)，說(shuō)明企業(yè)資金回收較為順暢。

　　與去年同期相比，從具體行業(yè)看，各指標(biāo)的相對(duì)變化情況（見(jiàn)左表）。

　　從上面四個(gè)表格中可以看出，與去年同期相比，產(chǎn)能利用水平上升的行業(yè)占６９
．１％，庫(kù)存率下降的行業(yè)占８２％，應(yīng)收賬款比重下降的行業(yè)占７４．４％，但成
本傳導(dǎo)能力改善的行業(yè)占３０．８％。可見(jiàn)，從指標(biāo)判斷，目前行業(yè)運(yùn)行處于良好狀
態(tài)，大部分行業(yè)延續(xù)了前期的高增長(zhǎng)。四個(gè)指標(biāo)中有三個(gè)指標(biāo)反映了行業(yè)運(yùn)行總體較
好，并且在去年行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)良好的基礎(chǔ)上繼續(xù)得到改善；而傳導(dǎo)能力的普遍惡化說(shuō)
明成本增加帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的，除了石油天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭工業(yè)、塑料制造業(yè)
、玻璃及玻璃制品業(yè)、自來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等具有較強(qiáng)定價(jià)能力和前階段市場(chǎng)較缺乏的
行業(yè)外，資源和要素成本上升的壓力在行業(yè)面得到普遍反映，自２００２年下半年以
來(lái)緩慢上升，但總體而言上升幅度不大，目前只是趨勢(shì)的延續(xù)并無(wú)明顯惡化的跡象。

　�。ǎ常�從行業(yè)增長(zhǎng)景氣、效益景氣指標(biāo)，結(jié)合其他四指標(biāo)綜合分析當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行

　　從增長(zhǎng)及效益景氣指數(shù)來(lái)看：

　　處于較好及以上的行業(yè)有：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬工業(yè)、煤炭工
業(yè)、石油天然氣開(kāi)采業(yè)、耐火材料制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、造紙工
業(yè)、煤氣生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、橡膠制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、服裝及其它纖維制品制造業(yè)、
普通機(jī)械制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、陶瓷制品業(yè)、金屬制品業(yè)、
電器機(jī)械及器材制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等。

　　目前較穩(wěn)定的行業(yè)有：化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)藥制造業(yè)、塑料制造業(yè)、電力工業(yè)
、飲料工業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（不含汽車(chē)）、電子元器件
制造業(yè)、煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)。

　　處于較差狀態(tài)的行業(yè)有：石油加工業(yè)、中藥材及中成藥加工業(yè)、印刷業(yè)、生物、
生化制品的制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)制造業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、家用
電器制造業(yè)、自來(lái)水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等。

　　結(jié)合四個(gè)指標(biāo)綜合考慮：

　　處于較高位運(yùn)行的行業(yè)中，玻璃及玻璃制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)其庫(kù)存的迅速增加，面
臨產(chǎn)能階段性過(guò)剩的壓力�；瘜W(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、金屬制品業(yè)庫(kù)存率也有所上
升，若需求的增長(zhǎng)跟不上產(chǎn)能的擴(kuò)張，其未來(lái)的發(fā)展也面臨一定的不確定性。陶瓷制
品業(yè)應(yīng)收賬款比重大幅增加，石油天然氣開(kāi)采業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)等也面臨應(yīng)收賬
款比重的提高。從成本傳導(dǎo)能力指標(biāo)來(lái)看，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠制造業(yè)
、鋼鐵工業(yè)等傳導(dǎo)能力下降，利潤(rùn)空間可能會(huì)進(jìn)一步減小。

　　二、２００６年行業(yè)總體走勢(shì)展望

　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于２００２年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的上升期，消費(fèi)結(jié)構(gòu)由吃穿向
住行方面的升級(jí)帶動(dòng)了社會(huì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，由此推動(dòng)的工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加快
。同時(shí)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移步伐的加快和投資加速也給我國(guó)的快速發(fā)展帶來(lái)了巨大的機(jī)
遇。種種有利因素的結(jié)合，奠定了我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)上升的長(zhǎng)周期的基礎(chǔ)。

　　在經(jīng)濟(jì)周期性發(fā)展過(guò)程中，處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的行業(yè)間的發(fā)展也必然表現(xiàn)出差
異，經(jīng)濟(jì)上升階段，汽車(chē)、電子通訊及房地產(chǎn)等先導(dǎo)型行業(yè)的快速發(fā)展，將帶動(dòng)設(shè)備
、機(jī)械裝備制造等中游制造業(yè)的興起，并傳導(dǎo)到煤炭、石油、電力、鋼鐵、水泥、有
色、石化等上游能源和原材料行業(yè)；在經(jīng)濟(jì)周期性下降階段，這樣的產(chǎn)業(yè)間梯次輪流
波動(dòng)的波及傳導(dǎo)規(guī)律也會(huì)同樣表現(xiàn)，近年來(lái)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行，正是這種規(guī)律的充分體現(xiàn)。


　�。玻埃埃赌晔侵袊�(guó)經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)
濟(jì)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動(dòng)規(guī)律也將繼續(xù)顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶
動(dòng)下重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長(zhǎng)的格局不會(huì)發(fā)生根本的改變，結(jié)構(gòu)調(diào)整將更加合理。產(chǎn)業(yè)景
氣總體將平穩(wěn)回落，不同行業(yè)將繼續(xù)表現(xiàn)出不同差異：

　　第一、住房，汽車(chē)，計(jì)算機(jī)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)等前期深度回落的行業(yè)，正
逐步走穩(wěn)，并積蓄上行的動(dòng)力。

　　產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和需求的階段性放緩，使得２００５年以來(lái)，汽車(chē)行業(yè)和電子行
業(yè)景氣下降明顯，但內(nèi)在的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)下的行業(yè)的需求依然強(qiáng)勁，在經(jīng)歷了前
期的低迷以后，從圖表上看，汽車(chē)行業(yè)已連續(xù)７個(gè)月效益景氣保持正增長(zhǎng)，其中轎車(chē)
特別是經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)的表現(xiàn)尤為突出，在內(nèi)外需求同時(shí)拉動(dòng)下，２００５年，１－９月
份全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)轎車(chē)２１１．３１萬(wàn)輛，比上年同期增長(zhǎng)１７．７％。在銷(xiāo)售升溫的
帶動(dòng)下，生產(chǎn)商庫(kù)存、經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力漸小，產(chǎn)能利用水平也有所回升，２００６年
有望繼續(xù)保持快速回升勢(shì)頭并帶動(dòng)汽車(chē)行業(yè)走出周期性谷底．電子工業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間
的調(diào)整，目前也已經(jīng)處于較低位置并趨于穩(wěn)定，且目前的庫(kù)存率已降低到較低的水平
．房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大，但中國(guó)正處于住宅業(yè)高速發(fā)展期，調(diào)控影響下２
００６年房地產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)將更趨合理，且隨著價(jià)格的合理回歸和前期降價(jià)預(yù)期下積
壓的需求的逐步釋放，２００６年可能有恢復(fù)性的增長(zhǎng)。

　　第二、大部分中游投資品面臨產(chǎn)能階段性過(guò)剩的壓力，產(chǎn)能的釋放和競(jìng)爭(zhēng)的壓力
使得總體景氣仍將下行，能源及原材料行業(yè)隨著產(chǎn)能的增加和需求的減緩，景氣也將
逐步回落。

　　后向連鎖效果較強(qiáng)的先導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)的前期回落，必然帶動(dòng)中游投資品行業(yè)的相繼回
落，原材料價(jià)格的高位運(yùn)行又進(jìn)一步吞噬其利潤(rùn)空間。從景氣看，建材工業(yè)較２００
４年已有深度回落，其中水泥制造業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)已在較低水平，玻璃及玻璃制品業(yè)雖仍
維持較高景氣，但回落趨勢(shì)明顯，，金屬制品業(yè)需求減弱，庫(kù)存率上升，景氣指數(shù)穩(wěn)
步回落趨勢(shì)明顯，機(jī)械制造業(yè)景氣年初大幅下行后呈拋物線緩升，目前位于較為穩(wěn)定
的穩(wěn)定區(qū)域，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)生性重化工業(yè)化階段，裝備工業(yè)的快速發(fā)展內(nèi)在的
帶動(dòng)了機(jī)械制造業(yè)的發(fā)展，企業(yè)大量增加的設(shè)備投資和技術(shù)研發(fā)支出也奠定了機(jī)械制
造相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，從周期看，中游投資品處于周期的下降通道但總體幅度不會(huì)太深
。

　　部分能源原材料景氣目前依然保持高位，但總體景氣穩(wěn)中回落的趨勢(shì)難以避免。

　　以煤炭、電力、石油、交通運(yùn)輸行業(yè)等能源行業(yè)及石化、化工、有色等原材料行
業(yè)為代表，前期帶有明顯＂瓶頸＂特征。自２００４年，在供給＂短缺＂壓力的推動(dòng)
下，這類(lèi)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較小，多數(shù)呈現(xiàn)景氣持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)出、效益和價(jià)
格水平均達(dá)到歷史的最高水平。指數(shù)也一直維持在高位水平，這也是２００５年經(jīng)濟(jì)
總體高位運(yùn)行的重要原因。目前這些行業(yè)生產(chǎn)能力的發(fā)揮程度多數(shù)已達(dá)到歷史最高水
平，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整，高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到有效控制，下游行業(yè)發(fā)展的減速
，加之瓶頸行業(yè)投資的大幅增加，瓶頸的制約將逐步緩解，部分以前的瓶頸甚至可能
成為下一輪增長(zhǎng)的過(guò)剩產(chǎn)業(yè)。能源原材料行業(yè)也將在高位趨穩(wěn)，逐步構(gòu)筑平緩的＂拋
物線＂型景氣周期頂部。

　　部分行業(yè)的走勢(shì)已有所顯現(xiàn)，鋼鐵工業(yè)由于積壓的大量產(chǎn)能，同時(shí)面臨下游需求
增速放緩，其庫(kù)存已明顯增加，傳導(dǎo)能力下降，效益景氣已明顯回落�；瘜W(xué)原料及化
學(xué)制品制造業(yè)面臨傳導(dǎo)能力下降，庫(kù)存增加的隱憂，煤炭、石油、黑色金屬礦、有色
金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤(rùn)雖仍保持高位，但同比分別增長(zhǎng)均有所回落。有色金
屬工業(yè)的景氣已明顯下行，大部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)有所顯現(xiàn)，景氣穩(wěn)中回落的趨
勢(shì)在所難免。

　　第三、與瓶頸行業(yè)相關(guān)的部分制造業(yè)，仍將處于上升周期。

　　瓶頸行業(yè)的快速發(fā)展，拉動(dòng)了與其相關(guān)的專(zhuān)用、通用設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展，軸
承、閥門(mén)制造業(yè)、冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、船
舶制造業(yè)等，增長(zhǎng)景氣快速上升或維持在高位，效益景氣處于上升態(tài)勢(shì)。隨著瓶頸項(xiàng)
目建設(shè)的進(jìn)一步加強(qiáng)，這些行業(yè)仍將持續(xù)目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，仍將處于行業(yè)發(fā)展的上升
階段。

　　第四、下游最終消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)，由于居民收入的增加，消費(fèi)能力的釋放及經(jīng)濟(jì)
增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，奠定了穩(wěn)步增長(zhǎng)的基調(diào)。

　　２００５年前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額４５０８１億元，比去年同期增長(zhǎng)１
３％。其中９月份５４９５億元，同比增長(zhǎng)１２．７％，消費(fèi)品零售總額已連續(xù)２１
個(gè)月保持１０％以上的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我國(guó)消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入新一輪快速增長(zhǎng)通道。隨著居民
收入的繼續(xù)增加，收入預(yù)期的提高，消費(fèi)增長(zhǎng)的慣性也愈強(qiáng)，預(yù)計(jì)２００６年消費(fèi)需
求仍將繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　從效益景氣看，２００３下半年以來(lái)，最終消費(fèi)品類(lèi)行業(yè)景氣一直保持著較為穩(wěn)
定的走勢(shì)，各項(xiàng)指標(biāo)都保持在穩(wěn)定或在向好的方向發(fā)展，最終消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)仍將成
為帶動(dòng)２００６年平穩(wěn)走勢(shì)的重要力量，食品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、飲料工業(yè)、
文教體育用品制造業(yè)等仍將保持較快的發(fā)展勢(shì)頭，紡織業(yè)、服裝及其它纖維制品制造
業(yè)除了受?chē)?guó)內(nèi)需求的影響外，貿(mào)易環(huán)境的變化也將成為影響其景氣的重要內(nèi)容，但高
端輕工業(yè)制造中心的全球地位及無(wú)可比擬的國(guó)際比較成本優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需的增長(zhǎng)決定了紡
織服裝業(yè)不會(huì)回落太深。

　　總體策劃

　　謝伏瞻國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任

　　劉世錦國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任

　　楊育松上海證券報(bào)副總編輯

　　課題負(fù)責(zé)人

　　馮飛國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)

　　楊建龍國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部、研究室主任

　　楊宇東上海證券報(bào)采編中心主任助理

　　課題組成員

　　鄒民生、梁潔波、王劍、許偉、魏云

　　報(bào)告支持單位

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所