2006年中國銅市場分析及2007年展望

2006/12/4 0:00:00

一、2006年中國銅市場特點(diǎn)分析

從供求和價(jià)格行情方面分析，2006年是中國銅市場降溫明顯，呈現(xiàn)以下四個(gè)特點(diǎn)：

（一）國內(nèi)消費(fèi)力度減弱

2006 年，盡管中國經(jīng)濟(jì)增長再次提速，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持了較高增長局面，但由于高價(jià)格對(duì)消費(fèi)的抑制，國內(nèi)銅的消費(fèi)力度減弱。從最主要的耗銅指標(biāo)來看， 2006年前10個(gè)月累計(jì)，全國銅材產(chǎn)量457.6萬噸，僅比去年同期增長6.6%,增幅比上年回落了4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年銅材產(chǎn)量550萬噸左右，增長 6%左右，處于較低的歷史水平。

（二）外貿(mào)出口急劇增加

2006年中國銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，外貿(mào)出口急劇增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2006年 1—10月累計(jì)，全國銅(含酮合金，下同)的出口量為23.9萬噸，是去年同期的2.8倍。在國家出臺(tái)抑制措施的效應(yīng)下，預(yù)計(jì)后兩個(gè)月銅出口量會(huì)有較多回落，但全年銅出口量仍會(huì)達(dá)到25萬噸，比上年增長近5成。

中國銅出口的大量增加，并由于進(jìn)口量的大幅下降，導(dǎo)致了國際銅市場“中國因素” 向利空方向轉(zhuǎn)化。據(jù)中商生產(chǎn)資料監(jiān)測系統(tǒng)測算，2006年1—10月份中國銅的凈進(jìn)口量僅54萬噸，，比去年同期下降53.7%，月均進(jìn)口量僅5萬多噸，大大低于前些年10萬噸的水平。中國銅進(jìn)口的急劇減少和出口量迅速增多，一定會(huì)對(duì)全球供求關(guān)系產(chǎn)生很大影響，這也成為下半年以來國際買盤基金從銅市場領(lǐng)域大量撤離的重要因素之一。

雖然2006年中國銅的出口增長速度驚人，但在國內(nèi)資源有限以及相關(guān)部門抑制措施的作用下，其出口量的迅速增加只是暫時(shí)的，具有很強(qiáng)的階段性特點(diǎn)。從長遠(yuǎn)來看，中國銅供應(yīng)大量依賴進(jìn)口的局面難以改變。

（三）新增資源呈現(xiàn)降勢

近些年來，在旺盛需求和持續(xù)上漲價(jià)格的調(diào)節(jié)下，銅冶煉加工領(lǐng)域投資迅速增長，并引發(fā)了新增產(chǎn)能的集中釋放。在2005年國內(nèi)銅產(chǎn)量增長23%的基礎(chǔ)上，今年國內(nèi)生產(chǎn)又創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年1—10月份累計(jì)，全國銅產(chǎn)量241萬噸，比去年同期增長20%。預(yù)計(jì)全年銅產(chǎn)量在290萬噸左右，比上年大約增長15%，繼續(xù)兩位數(shù)增長局面。

同期進(jìn)口量急劇下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2006年1—10月累計(jì)，全國進(jìn)口銅（含銅合金）77.9萬噸，比去年同期下降37.7%。預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量在95萬噸左右，大約下降34%。

盡管國內(nèi)銅產(chǎn)量大幅增長，但由于進(jìn)口量更大幅度的滑落，使得新增資源呈現(xiàn)降勢。據(jù)中商生產(chǎn)資料監(jiān)測系統(tǒng)計(jì)算，2006年1—10月份累計(jì)，全國銅新增資源量為319萬噸，比去年同期下降2.1％。預(yù)計(jì)全年銅新增資源量不足390萬噸，比上年略有減少。如果加上國儲(chǔ)局的出庫資源，全年銅供應(yīng)量則比上年有所增加。

根據(jù)上述兩個(gè)方面的測算，2006年全國銅供求關(guān)系大體平衡。

（四）市場價(jià)格盛極而衰

總體來看， 2006年中國銅市場行情經(jīng)歷了盛極而衰、劇烈震蕩的過程。春節(jié)過后，在國際市場價(jià)格強(qiáng)勁上漲的刺激下，國內(nèi)期、現(xiàn)貨銅價(jià)急劇揚(yáng)升，一度越過70000元關(guān)口。進(jìn)入下半年后，受到多方面因素影響，行情走勢盛極而衰，震蕩下行。到11月下旬，全國主要市場1#電解銅噸價(jià)普遍在65000元左右，比較上半年有較大幅度跌落。

二、2007年中國銅市供求關(guān)系展望

總體來看，新一年內(nèi)中國銅供應(yīng)量繼續(xù)增加，消費(fèi)增長水平回落，持續(xù)數(shù)年的價(jià)格上漲局面可能結(jié)束。多空因素并存和交替成為市場主導(dǎo)方面，將引發(fā)價(jià)格行情的較大幅度波動(dòng)。

（一）新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，供應(yīng)壓力較大

2007年中國銅市供應(yīng)壓力主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

一是新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放。進(jìn)入本世紀(jì)以來，尤其是近3年來，中國銅加工能力進(jìn)入了大規(guī)模增長期和集中釋放期，年均增幅在20%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出以往的增長水平。進(jìn)入2007年后，即使按照大大回落的10%的增幅計(jì)算，中國全年銅產(chǎn)量也會(huì)達(dá)到或接近320萬噸。

二是出口水平大大回落。銅屬于高耗能的資源性產(chǎn)品，其大量出口不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。為此，有關(guān)方面出臺(tái)了提高關(guān)稅等抑制措施。這些措施效應(yīng)將在新一年內(nèi)繼續(xù)顯現(xiàn)，從而導(dǎo)致出口水平的較大回落。如今年10月份全國銅出口量環(huán)比與同比都下降了5成以上，已經(jīng)顯示了這個(gè)趨勢。出口量的減少，勢必使得繼續(xù)釋放的新增產(chǎn)能壓力轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。

三是進(jìn)口量會(huì)轉(zhuǎn)降為升。經(jīng)過2006年的大幅下降，目前中國銅的年進(jìn)口量已經(jīng)不足100萬噸。因此，新一年銅進(jìn)口量的下降空間明顯縮小。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和加工制造業(yè)的發(fā)展，以及相關(guān)方面和企業(yè)補(bǔ)庫的需要，預(yù)計(jì)2007年中國銅的進(jìn)口量將超過100萬噸，比上年有所增加。

四是上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存量較大。按照“買漲不買落”市場法則和歷史經(jīng)驗(yàn)，價(jià)格強(qiáng)勁上漲之時(shí)，亦是社會(huì)庫存最多之日，尤其是囤積居奇，等待漲價(jià)的中間需求最為膨脹的時(shí)期。目前上海期貨交易所的顯性庫存已經(jīng)達(dá)到3萬噸。這些隱性和顯性庫存都有可能成為新一年的供應(yīng)貨源。

綜上所述，預(yù)計(jì)2007年中國銅的可供量將達(dá)到或超過450萬噸，其中新增資源量將達(dá)到440萬噸，比上年增長12%以上，完全扭轉(zhuǎn)下降局面。

（二）需求增長格局不變，力度有所減弱

從新一年的宏觀格局來看，盡管2007年中國經(jīng)濟(jì)增長的上升周期還沒有結(jié)束、中國還處于重化工業(yè)時(shí)期、全球經(jīng)濟(jì)增長也不會(huì)出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)，并且還有建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的新因素涌現(xiàn)，因而銅的消費(fèi)繼續(xù)保持增長格局，但其力度卻有減弱，增速相應(yīng)回落。一是目前拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長的兩大發(fā)動(dòng)機(jī):中國和美國經(jīng)濟(jì)增長在2007年都會(huì)放緩。權(quán)威部門預(yù)測，2007年中國經(jīng)濟(jì)增速將回落1—2個(gè)百分點(diǎn)，尤其是固定資產(chǎn)投資回落較多。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，在美、歐房地產(chǎn)泡沫破滅的沖擊下，2007全球經(jīng)濟(jì)有可能陷入衰退。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的同步減速,將使得新一年內(nèi)中國銅的消費(fèi)量盡管還在增長,但其增長水平卻會(huì)回落。二是由于調(diào)控部門對(duì)高耗能產(chǎn)品出口的抑制，2007年中國銅的出口量將有較多減少，預(yù)計(jì)全年銅的出口量不足上年的一半。這部分資源必然要求轉(zhuǎn)向國內(nèi)消化。三是汽車等耗銅產(chǎn)品的“井噴”增長難以再現(xiàn)。2006年中國汽車產(chǎn)量增幅在20%以上個(gè)別月份達(dá)到40%。2007年這種強(qiáng)勁增長的局面難以再現(xiàn)，汽車等生產(chǎn)用銅的增長水平也隨之回落。

受其影響，預(yù)計(jì)2007年中國的銅的消費(fèi)量（含出口）將超過400萬噸，比上年增長5%以上，小幅增長局面依舊。如果不發(fā)生意外情況，全年供求關(guān)系可以平衡。

（三）持續(xù)上漲局面結(jié)束，價(jià)格行情大幅波動(dòng)

總體來看，中國銅價(jià)格多年持續(xù)上漲的局面將在2007年內(nèi)結(jié)束，全年價(jià)格行情大幅波動(dòng)。

結(jié)束銅價(jià)格水平持續(xù)數(shù)上漲局面的主要因素，除了市場關(guān)系由偏緊轉(zhuǎn)向平衡外，從整體商品狀況來看，還在于：

1．全球石油、煤炭、銅、橡膠等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格，普遍進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)位，長達(dá)數(shù)年的超級(jí)商品牛市已經(jīng)結(jié)束，面臨很大的行情逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。有機(jī)構(gòu)預(yù)測國際市場石油價(jià)格將跌落到50美元/桶以下水平。如果這個(gè)預(yù)測真的實(shí)現(xiàn)，對(duì)于礦石，進(jìn)而對(duì)銅產(chǎn)品行情都會(huì)產(chǎn)生很大的向下性拖累。

2．目前貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備急劇增多，明顯加大了人民幣升值壓力。估計(jì)2007年人民幣匯率還將保持上升態(tài)勢，從而降低了銅及爐料的進(jìn)口成本。

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