水泥市場(chǎng)價(jià)格從去年三季度開(kāi)始逐月穩(wěn)步上漲，水泥成本則基本維持在前年年底的水平，利潤(rùn)空間擴(kuò)大。另外，受水泥需求旺盛、結(jié)構(gòu)調(diào)控步伐加快、行業(yè)集中度有所提高、2005年業(yè)績(jī)基數(shù)為近年新低等諸多因素推動(dòng)，水泥行業(yè)正走出2005年低谷。而政府加大對(duì)重點(diǎn)水泥集團(tuán)的扶持力度，將有助于解決一直困擾國(guó)內(nèi)水泥龍頭企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸，進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)整合。我們判斷，未來(lái)水泥行業(yè)的兼并重組速度將加快，產(chǎn)業(yè)集中度會(huì)加速提高。

      從已經(jīng)公布的2006年三季報(bào)來(lái)看，水泥板塊諸公司的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了“穩(wěn)健、快速”增長(zhǎng)，個(gè)別行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更呈現(xiàn)爆發(fā)式高速增長(zhǎng)。這種突飛猛進(jìn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)其股價(jià)的長(zhǎng)期大幅走牛支持力度非常明顯。

      如長(zhǎng)期以來(lái)一直受到大機(jī)構(gòu)高度關(guān)注的海螺水泥(600585)，就是業(yè)績(jī)推動(dòng)股價(jià)的典型范例。該公司去年三季度凈利潤(rùn)約為2005年同期的4倍，達(dá)到了8.26億元，每股收益高達(dá)0.66元。而另一只水泥板塊績(jī)優(yōu)股華新水泥，三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了156%，每股收益為0.27元。冀東水泥在延續(xù)之前良好發(fā)展勢(shì)頭的基礎(chǔ)上更上層樓，三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%，達(dá)到了1.5億元。

      綜合盈利能力持續(xù)改善

      去年三季度水泥價(jià)格的上漲，的確對(duì)水泥類(lèi)各公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到了巨大推動(dòng)作用。從報(bào)表上可發(fā)現(xiàn)，各公司去年三季報(bào)期間的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度、成本增長(zhǎng)幅度，均比主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度小得多，證明公司用與前年同期相同的成本生產(chǎn)出來(lái)的貨物，卻賣(mài)出了比前年更高的價(jià)錢(qián)，從而得到了更好的利潤(rùn)。

      以海螺水泥為例，其去年三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為106.7億元，只比前年同期增長(zhǎng)48%,但其去年三季度的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻達(dá)到了28.7億元，約是前年的兩倍。諸多水泥公司的經(jīng)營(yíng)毛利潤(rùn)率、實(shí)際盈利能力有了大幅提高，部分公司甚至達(dá)到了房地產(chǎn)類(lèi)高盈利板塊公司的水準(zhǔn)。其中，海螺水泥的經(jīng)營(yíng)毛利潤(rùn)率由前年的20.58%增加到26.94%。冀東水泥該指標(biāo)由前年的22.75%提高到去年三季度的24.83%。

      整體來(lái)看，水泥板塊的產(chǎn)銷(xiāo)盈利能力維持在20%到25%區(qū)間，比房產(chǎn)板塊的該指標(biāo)要低，但高于機(jī)械、電子元件等優(yōu)勢(shì)板塊的該項(xiàng)指標(biāo)，基本與傳媒、3G板塊持平。與此同時(shí)，我們觀察到，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度，說(shuō)明公司在綜合經(jīng)營(yíng)方面亦做出了突出成績(jī)，才使得企業(yè)最終業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。

      水泥上市公司在水泥行業(yè)中處于行業(yè)龍頭地位，其生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般都是行業(yè)中的佼佼者。上市公司不僅能獲得政策支持，而且有望獲得并購(gòu)紅利。已經(jīng)并購(gòu)或被并購(gòu)的水泥企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望步入上升通道，公司將會(huì)進(jìn)入“價(jià)值創(chuàng)造”階段。而潛在并購(gòu)或被并購(gòu)的水泥企業(yè)，公司處在“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”階段。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)