●在21世紀(jì)的前10年里,世界鋼鐵行業(yè)的投資基本集中在中國(guó),這與世界經(jīng)濟(jì)格局變化關(guān)系密切,隨著世界新興地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,世界鋼材消費(fèi)持續(xù)旺盛,中國(guó)鋼鐵企業(yè)的投資在未來(lái)幾年轉(zhuǎn)化為投資回報(bào),鋼鐵行業(yè)必然將享受到投資帶來(lái)的"鋼鐵紅利"。
●雖然出口退稅下調(diào)是必然的趨勢(shì),但是在目前世界鋼材消費(fèi)旺盛的背景下,就出口地區(qū)、出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、出口的具體形式及出口對(duì)鋼鐵行業(yè)的盈利等幾個(gè)方面考慮,出口退稅下調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利影響有限。
在本世紀(jì)的前10年里,世界鋼鐵行業(yè)的投資基本集中在中國(guó),中國(guó)鋼鐵企業(yè)必然將享受到投資帶來(lái)的"鋼鐵紅利"。在此背景之下,雖然出口退稅下調(diào)是必然的趨勢(shì),但其對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)盈利影響有限。
中國(guó)將享受"鋼鐵紅利"
隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,世界經(jīng)濟(jì)格局的變化,中國(guó)成為世界制造業(yè)基地,同時(shí)成為世界最大的鋼鐵制造地區(qū),在世界鋼鐵行業(yè)格局中擁有絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)地位。2006年中國(guó)生產(chǎn)粗鋼1878.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)18.48%;生產(chǎn)生鐵40416.7萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)19.78%,已分別占全球產(chǎn)量的33.79%和46.6%。
由于世界鋼鐵工業(yè)的發(fā)展,全球其它地區(qū)的鋼鐵行業(yè)的投資并沒(méi)有明顯增長(zhǎng),扣除OECD組織的粗鋼增量到2008 年才400萬(wàn)噸至600萬(wàn)噸。雖然2006年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)在市場(chǎng)和國(guó)家政策等雙方面因素作用下,鋼鐵行業(yè)投資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),但是2004至2006年國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的投資接近6000億元,在過(guò)去的5年中,世界鋼鐵增量中80%來(lái)自中國(guó),這些地區(qū)的鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)必然依賴中國(guó)的鋼材出口,因此,中國(guó)從鋼鐵的進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趪?guó)是必然趨勢(shì)。2006年以來(lái),國(guó)內(nèi)鋼材出口出現(xiàn)快速增長(zhǎng),全年出口鋼材達(dá)到4300萬(wàn)噸。
鋼鐵行業(yè)是資金、技術(shù)密集的行業(yè),并不是簡(jiǎn)單的高污染、高能耗行業(yè),日本的出口比重占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的30%就說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。世界鋼鐵行業(yè)的投資主要集中在中國(guó),自2002年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后,鋼鐵產(chǎn)品在市場(chǎng)供需和成本推動(dòng)雙重因素推動(dòng)下,價(jià)格出現(xiàn)增長(zhǎng),世界鋼鐵企業(yè)的盈利均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
以上信號(hào)顯示:中國(guó)鋼鐵行業(yè)格局正發(fā)生重大變化,中國(guó)已初步實(shí)現(xiàn)了鋼鐵行業(yè)變大變強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。在現(xiàn)階段世界鋼鐵行業(yè)的景氣周期過(guò)程中,中國(guó)應(yīng)該享受到高投資帶來(lái)的高回報(bào),中國(guó)鋼鐵行業(yè)的出口將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)全年出口折合粗鋼將達(dá)到5500萬(wàn)噸,并開始享受投資帶來(lái)的"鋼鐵紅利"。
出口退稅下調(diào)影響有限
目前中國(guó)鋼材出口192個(gè)國(guó)家和地區(qū),歐盟和美國(guó)約占中國(guó)出口量的30% 。因此,從目前國(guó)內(nèi)鋼鐵的出口地區(qū)來(lái)看,全球范圍內(nèi)的出口分散了國(guó)內(nèi)鋼材出口由于貿(mào)易摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),存在一定的抗風(fēng)險(xiǎn)性,雖說(shuō)歐美對(duì)中國(guó)的鋼材出口存在影響,但是并不會(huì)造成絕對(duì)的壓力。
隨著中國(guó)鋼鐵行業(yè)的技術(shù)裝備水平和生產(chǎn)技術(shù)的提高,國(guó)內(nèi)鋼鐵出口貿(mào)易的政策也在不斷調(diào)整中,出口產(chǎn)品的附加值不斷提高,2006年國(guó)內(nèi)冷軋板等高附加值鋼材出口量接近600萬(wàn)噸,比較2005年200萬(wàn)噸的規(guī)模增長(zhǎng)近2倍,出口比重相應(yīng)的由9.2%增長(zhǎng)到13%。
同時(shí),中國(guó)鋼鐵行業(yè)的下游在世界制造業(yè)轉(zhuǎn)移到中國(guó)的大背景下,中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品也出現(xiàn)快速的增長(zhǎng),這在一定程度上促進(jìn)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng),如果把機(jī)電產(chǎn)品出口帶動(dòng)的鋼材出口作為鋼鐵隱性出口,中國(guó)鋼鐵的出口情況更是樂(lè)觀。
2006年,鋼鐵全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1699.5億元,比上年增加397.58億元,增長(zhǎng)30%以上,均創(chuàng)歷史最高水平。如果考慮出口退稅下降8% ,約影響國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)144億元,占行業(yè)利潤(rùn)的8.47% 。但是如果國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲35元,就完全可以消化出口退稅下降8%帶來(lái)的影響,而進(jìn)入2007年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲幅度已遠(yuǎn)超出此水平,因此,出口退稅對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)影響有限。
2007年隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)投資速度的下降和鋼鐵投資結(jié)構(gòu)的變化,國(guó)內(nèi)粗鋼供給的速度將會(huì)出現(xiàn)明顯下降,而只要國(guó)內(nèi)鋼材的消費(fèi)增長(zhǎng)速度維持在14%左右,就可以完全消化國(guó)內(nèi)的粗鋼增量,因此,鋼鐵行業(yè)供需形勢(shì)樂(lè)觀。
進(jìn)入2007年后,國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格處于溫和增長(zhǎng)階段,主要鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)上漲,價(jià)格的上漲必然帶來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
2006年三季度,國(guó)內(nèi)鋼鐵的毛利率有所恢復(fù),但是鋼鐵行業(yè)并沒(méi)有恢復(fù)到行業(yè)盈利能力的高點(diǎn),產(chǎn)品價(jià)格也處于下游行業(yè)可以接受的階段,隨著產(chǎn)品價(jià)格的上漲,鋼鐵行業(yè)的盈利能力將繼續(xù)得到提高。
在行業(yè)整體繼續(xù)向好的背景下,行業(yè)的投資機(jī)會(huì)將更多存在于以下幾個(gè)方面:第一、行業(yè)的并購(gòu)依舊將是2007年鋼鐵行業(yè)的主題之一,公司并購(gòu)、整體上市依舊給行業(yè)帶來(lái)不斷的機(jī)會(huì)。第二、金融創(chuàng)新促進(jìn)了鋼鐵板塊上市公司交易的活躍程度,這些公司依舊將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。第三、估值存在優(yōu)勢(shì)的鋼鐵上市公司存在補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。
來(lái)源:上海證券報(bào)
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