電力需求穩(wěn)定增長，裝機(jī)投產(chǎn)高位回落。2008年電力需求繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，我們預(yù)計同比增長13%。從裝機(jī)投產(chǎn)來看，2008年隨著小火電機(jī)組的關(guān)閉以及電源投資的放緩，2008年投產(chǎn)裝機(jī)增速將高位回落，預(yù)計同比增長11.8%。

    發(fā)電利用小時數(shù)企穩(wěn)，局部地區(qū)反彈可望。2007年發(fā)電利用小時數(shù)在5000小時左右，2008年的供需環(huán)境，將使全國發(fā)電利用小時數(shù)企穩(wěn)。預(yù)計明年發(fā)電利用小時數(shù)下降0.5%。同時局部地區(qū)，如山東地區(qū)、華東地區(qū)投資增速下降，需求穩(wěn)定增長，使得地區(qū)發(fā)電利用小時數(shù)反彈可望。維持電力行業(yè)“中性”的投資評級。

    需求穩(wěn)定增長

    2007年中國全社會用電量預(yù)計達(dá)到32876億千瓦時，同比增長15%，處于歷史用電增速高位。中國的用電結(jié)構(gòu)中，工業(yè)用電占到75%，因此工業(yè)增加值的高速增長就帶來電力消費的高速增長。這一輪用電高速增長從03年開始，在03、04年的時候，中國出現(xiàn)了嚴(yán)重的電荒，隨著接下來幾年的電力投資的高速增長，用電緊張的局面得到緩解。各地拉閘限電的現(xiàn)象從03年的比比皆是到現(xiàn)在大為減少。目前，只在局部地區(qū)部分時段存在拉閘限電情況。同時發(fā)電利用小時數(shù)從2004年創(chuàng)下5455小時的紀(jì)錄后，逐漸回落。

    關(guān)閉小火電機(jī)組

    在國家節(jié)能減排的主題之下，電力工業(yè)作為耗能大戶，是國家實現(xiàn)其政策目標(biāo)的重要抓手。到今年10月份，全國已關(guān)閉小火電機(jī)組1000萬千瓦，提前兩個月完成今年小火電機(jī)組的關(guān)停目標(biāo)。今年全年預(yù)計關(guān)停1200萬千瓦。

    裝機(jī)增長將回落

    在2003、2004年出現(xiàn)電荒的情況下，全國掀起一股建設(shè)電廠的高潮，2005年凈增加裝機(jī)6771萬千瓦，06年凈增加11359萬千瓦，07凈增加在10000萬千瓦左右，投產(chǎn)的高峰在2006、2007年。從目前掌握的資料來看，2007年裝機(jī)增加10000萬千瓦左右，2008年增加 8500萬千瓦，2008年同比增長11.8%。

    煤電聯(lián)動可能性加大

    今年的煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接會上，傳出煤價又將大幅上漲，預(yù)計增幅在5%－10%之間，而今年電煤漲價達(dá)到了8.9%，超過了煤電聯(lián)動的條件。但是發(fā)改委考慮到CPI上漲的因素，遲遲沒有實行第三次煤電聯(lián)動。現(xiàn)在一些上市公司對明年煤電聯(lián)動的預(yù)期是比較樂觀的，加上這次煤炭產(chǎn)運(yùn)需銜接會合同煤繼續(xù)上漲，明年實行煤電聯(lián)動可能性加大。

    面對煤價的上漲，發(fā)電企業(yè)可以通過優(yōu)化機(jī)組結(jié)構(gòu)，提高煤炭利用效率來消化一部分成本的上漲，另一方面通過電價的上漲來轉(zhuǎn)嫁出去。根據(jù)煤電聯(lián)動的原則，電力企業(yè)要自己消化30%的煤價上漲帶來的成本增加。

來源：中國證券報