國金證券近日發(fā)布水泥行業(yè)研究報告預計，明年水泥行業(yè)將淘汰6500萬噸的落后產能，導致凈增加產能遠低于需求的增加，供求關系繼續(xù)向好。

    落后產能是判斷水泥行業(yè)增長周期拉長的關鍵變量。國金證券的邏輯如下：當這一輪增長周期開始時，顯性指標為水泥價格和利潤的上漲（今年噸利潤為14.38左右，創(chuàng)六年新高），直接導致新增產能的增加（行業(yè)固定資產投資反彈，前10月增長35％）。按照國金證券預測，明年需求增長10％即1.4億噸，新增產能增長1.4億噸，如果沒有落后產能淘汰，增量部分供求關系并不十分樂觀。但國金證券預計，明年將淘汰6500萬噸的落后產能，導致凈增加產能遠低于需求的增加，供求關系繼續(xù)向好。

    從以上分析可以看出：在新增投資和需求保持正常傳導關系的情況下，落后產能淘汰是影響最終供求關系的最關鍵變量，因此必須關注這個變量的變化，只要落后產能淘汰一直處于符合預期的狀況：（需求增量＋落后產能淘汰量）；新增新型干法產能。國金證券就認為行業(yè)增長沒有問題，這也是認為增長周期被拉長的關鍵邏輯。

    對于今年的淘汰進度，國金證券認為，整體呈現出前松后緊的狀況（從中國建材工業(yè)統(tǒng)計獲得的資料顯示，全國落后產能淘汰今年超過5000萬噸，其中大部分集中在下半年）：可執(zhí)行性最強的《關于做好淘汰落后水泥生產能力有關工作的通知》是2007年2月才出臺，而各地上報量化的指標和淘汰企業(yè)名單的最后截至時間是8月20日。也有此可以看出，政府的態(tài)度是影響這一輪落后產能淘汰的關鍵。

    國金證券對于近期水泥行業(yè)投資策略的主要觀點是，關注由于第四季度水泥價格超預期增長而導致年報業(yè)績超預期的投資機會。根據每周反饋給投資者的周價格簡述中可以看出，湖北、湖南、四川、廣東、廣西等區(qū)域水泥價格上漲最快。

來源：中國水泥行業(yè)網