2007 年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入821.07 億元，同比增長(zhǎng)26%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)299.59 億元，同比增長(zhǎng)21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)197.66 億元，同比增長(zhǎng)18.9%；基本每股收益1.07 元，全面攤薄每股收益為0.99 元。07 年分配預(yù)案：每10 股分配股息1.8 元。
    公司煤炭、電力業(yè)務(wù)健康發(fā)展：07年全年公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.58億噸，同比增長(zhǎng)15.7%；商品煤銷量2.09億噸，同比增長(zhǎng)22.2%；發(fā)、售電量分別為797.4億千瓦時(shí)和743.5億千瓦時(shí)，均同比增長(zhǎng)近38%。通過(guò)收購(gòu)采礦權(quán)，07年公司可售煤炭?jī)?chǔ)量達(dá)到73.20 億噸，同比增長(zhǎng)22.9%。截至07年底，公司控制并運(yùn)營(yíng)13家燃煤電廠，總裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量分別為1509萬(wàn)千瓦和928.6萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng) 19.5%和23.6%。
    07年公司機(jī)組發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為5995小時(shí)，同比下降92小時(shí)，但仍然高出全國(guó)火電平均利用小時(shí)數(shù)679小時(shí)。
    公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是煤炭、電力業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，煤炭分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入659.49億元，同比增長(zhǎng)23.7%。電力分部實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243.87億元，同比增長(zhǎng)40.3%。
    但由于原材料、燃料、動(dòng)力與人工成本的上升，這兩項(xiàng)主業(yè)的毛利率均出現(xiàn)了小幅下降，分別同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。。
    07年在公司煤炭銷量中，國(guó)內(nèi)銷售1.85億噸，出口0.24億噸，國(guó)內(nèi)銷量占總銷量的比例由06年的86%上升到07年的88.5%。
    內(nèi)銷長(zhǎng)約合同加權(quán)平均價(jià)格為311.2元/噸，同比增長(zhǎng)5.1%；內(nèi)銷現(xiàn)貨加權(quán)平均價(jià)格為265.2元/噸，同比下降10.6%。內(nèi)銷長(zhǎng)約、現(xiàn)貨占內(nèi)銷總量的比例分別為80%和20%。出口銷售價(jià)格為398.1元/噸，同比上升4.3%。綜合計(jì)算，公司07年銷售煤炭?jī)r(jià)格為312.9元/噸，同比增長(zhǎng) 1.56%。
    07年，公司發(fā)電機(jī)組加權(quán)平均售電電價(jià)為321元/兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.88%。全年發(fā)電業(yè)務(wù)耗煤3410萬(wàn)噸，公司自給3060萬(wàn)噸，占總耗煤量89.7%。售電標(biāo)準(zhǔn)煤消耗率為332克/千瓦時(shí)，燃煤效率與06年基本持平。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大。07年公司銷售費(fèi)用5.22億元，同比增長(zhǎng)15.2%，主要原因是煤炭銷量增加；管理費(fèi)用66.24億元，同比增長(zhǎng)11.4%，主要原因是煤礦及電廠維修費(fèi)用增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用26.66億元，同比增長(zhǎng)26.1%，主要原因是平均貸款余額增加以及貸款利率上升所致。公司
    資產(chǎn)減值損失為7.09億元，主要原因是余姚電力因東海天然氣供給不足，目前處于間隙發(fā)電狀態(tài)；準(zhǔn)能電力屬于關(guān)停機(jī)組范圍，計(jì)劃2010年關(guān)閉；備品備件計(jì)提減值準(zhǔn)備以及神東電力計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。
    08年公司的商品煤產(chǎn)、銷量仍會(huì)有較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將分別增加1900萬(wàn)噸和1500萬(wàn)噸，伴隨08年合同煤價(jià)格的上漲，將會(huì)進(jìn)一步提升公司煤炭業(yè)務(wù)盈利能力。全年發(fā)電量將達(dá)到978億度，同比增長(zhǎng)22.6%。
    公司是國(guó)內(nèi)最大的煤炭生產(chǎn)商和銷售商，其創(chuàng)造的“煤-電-路-港”的商業(yè)模式是獨(dú)一無(wú)二的，不僅保證了公司的盈利能力，而且有效規(guī)避了單一行業(yè)給公司帶來(lái)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。公司去年10月9日登陸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，計(jì)劃利用融資300億元進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)，公司還明確表示將會(huì)把集團(tuán)剩余的相關(guān)資產(chǎn)通過(guò)“成熟一家、注入一家”的方式注入到上市公司，最終實(shí)現(xiàn)整體上市。目前集團(tuán)6塊煤炭資產(chǎn)可售儲(chǔ)量59.8億噸，07年原煤產(chǎn)量6700萬(wàn)噸。此外集團(tuán)的煤制油項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年下半年投產(chǎn)，產(chǎn)能約108萬(wàn)噸/年，待盈利穩(wěn)定后，也將會(huì)注入上市公司。
    公司積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，收購(gòu)資產(chǎn)，目前計(jì)劃收購(gòu)項(xiàng)目主要集中于蒙古、印尼和澳大利亞三個(gè)地區(qū)。但具體收購(gòu)方案還不明確，時(shí)間存在不確定性。
    預(yù)計(jì)公司08、09年每股收益分別為1.40元和1.62元。以昨日收盤價(jià)52.49元計(jì)算，08年公司動(dòng)態(tài)市盈率為37.49倍，目前估值水平較高，但是考慮到公司一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、煤炭板塊的龍頭地位、行業(yè)整合的給公司帶來(lái)的機(jī)遇、集團(tuán)資產(chǎn)整體上市以及海外收購(gòu)資源的預(yù)期，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭行業(yè)景氣度下降會(huì)影響公司的盈利水平；煤炭行業(yè)政策性成本上升不僅會(huì)影響公司煤炭業(yè)務(wù)盈利能力，同時(shí)也會(huì)給公司電力成本帶來(lái)壓力。

來(lái)源：天相投資