投資力拓兩月虧損25.7億美元,相當(dāng)于中國(guó)鋁業(yè)全年盈利的近兩倍。

    像中投投資黑石后陷入巨額虧損一樣，中鋁在聯(lián)合美鋁購(gòu)買力拓集團(tuán)9%的股份后也正面臨市值縮水近20%的窘境。中鋁董事長(zhǎng)肖亞慶表示，目前增持力拓的可能性要大于減持。但是面對(duì)這樣的壓力，中鋁似乎應(yīng)該好好權(quán)衡當(dāng)前的時(shí)機(jī)。

    股價(jià)下跌

    1月31日，中鋁聯(lián)合美鋁以迅雷不及掩耳之勢(shì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買力拓英國(guó)上市公司12%的股份，從而獲得力拓集團(tuán)9%的股份，成為這家全球第三大礦業(yè)巨頭的最大單一股東。

    收購(gòu)當(dāng)日，力拓英國(guó)收于每股49.56英鎊，中鋁支付的每股約60英鎊的價(jià)格，比其當(dāng)日收盤價(jià)溢價(jià)約21%。

    然而進(jìn)入3月份，受美國(guó)次債危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素加大，力拓英國(guó)的股價(jià)開(kāi)始一路下跌，與中鋁收購(gòu)時(shí)的股價(jià)相比下跌了20%。按當(dāng)時(shí)中鋁收購(gòu)力拓時(shí)投資128.5億美元來(lái)算，中鋁已經(jīng)虧損了25.7億美元。而中鋁旗下上市公司中國(guó)鋁業(yè)(601600)2007年全年利潤(rùn)也只有102億元人民幣，在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，中鋁的虧損已經(jīng)相當(dāng)于中國(guó)鋁業(yè)全年盈利的近兩倍。

    當(dāng)然力拓股價(jià)的下跌也與必和必拓收購(gòu)力拓遇阻有關(guān)。聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師胡凱說(shuō)，必和必拓與力拓同為礦業(yè)能源公司，股東重復(fù)面達(dá)60%以上，在必和必拓要并購(gòu)力拓的消息公開(kāi)以前，握有必和必拓與力拓股份的投行及各路熱錢，已大量增持力拓股票，伺機(jī)套利。

    現(xiàn)在兩拓合并由于中鋁的介入，前景變得不明朗，這些投資者拋股解套也在情理之中。

    增持也難

    而對(duì)于力拓股價(jià)的下跌，中鋁董事長(zhǎng)肖亞慶看到的更多是機(jī)會(huì)。在3月19日召開(kāi)的中國(guó)鋁業(yè)2007年業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)上，肖亞慶表示，由于力拓股價(jià)近期下跌，中鋁增持力拓的機(jī)會(huì)比減持大得多。

    東方高圣高級(jí)經(jīng)理鄭威認(rèn)為，中鋁入主力拓屬于戰(zhàn)略投資，看中的應(yīng)該是力拓在礦業(yè)方面的投資價(jià)值。所以它不會(huì)特別在意力拓股價(jià)階段性的下跌所造成的損失。在力拓股價(jià)走低時(shí)增持，還可適度攤低收購(gòu)價(jià)格。

    而且從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，公司并不缺錢。中鋁有3000多億的資產(chǎn)總額，并可以通過(guò)銀行融資，所以收購(gòu)力拓的資金壓力并不大。

    不過(guò)即使不缺錢，中鋁增持力拓的空間也不大。

    由于力拓實(shí)行特殊的英國(guó)、澳大利亞兩地“雙上市”結(jié)構(gòu)，如果中鋁購(gòu)買力拓英國(guó)的股份超過(guò)15%，也必須經(jīng)過(guò)澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)的批準(zhǔn)。因此中鋁與美鋁所簽訂備忘錄約定雙方最多將收購(gòu)14.9%力拓英國(guó)股份。

    “現(xiàn)在中鋁要再增持力拓英國(guó)2.9%的股份，估計(jì)問(wèn)題不大。但是一旦超過(guò)15%，中鋁要獲得澳大利亞監(jiān)管部門的批準(zhǔn)估計(jì)很難，這牽涉到國(guó)家利益問(wèn)題�！编嵧�說(shuō)。

    還有一些分析人士認(rèn)為，中鋁沒(méi)有增持力拓的必要性。因?yàn)榱ν氐墓蓶|本來(lái)就很分散，中鋁聯(lián)合美鋁購(gòu)入力拓9%的股份后，已經(jīng)成為其最大單一股東。作為戰(zhàn)略投資者，中鋁的入主，已經(jīng)給必和必拓收購(gòu)力拓造成了很大的障礙，爭(zhēng)得話語(yǔ)權(quán)的目的已經(jīng)達(dá)到。

    對(duì)于具體增持的數(shù)目，中鋁還沒(méi)有明確答復(fù)。肖亞慶說(shuō)，需要與美鋁達(dá)成一致意見(jiàn)后，再向澳洲及英國(guó)相關(guān)部門提出申請(qǐng)。

    雖然增持看似必經(jīng)之路，但從國(guó)內(nèi)情況看，幾年來(lái)，中國(guó)資本走出去完全成功的案例幾乎沒(méi)有，海外并購(gòu)的效果也并不十分理想。更為重要的是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家隨著次債危機(jī)影響的加深，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，許多企業(yè)包括金融企業(yè)資本大大縮水。次債危機(jī)的底在哪里，很值得商榷。

    鄭威說(shuō)：“中國(guó)由于大基建的發(fā)展對(duì)資源需求加大，因此需要大量去海外買資源。不單是中鋁，現(xiàn)在很多大型國(guó)企海外收購(gòu)資源已經(jīng)成為一種熱潮，并且大多是溢價(jià)收購(gòu)。而事實(shí)上，對(duì)于大眾原材料公司的投資是可控的，我們還應(yīng)重視需求減速的重要性，這樣才能調(diào)節(jié)價(jià)格，避免總是高位買入帶來(lái)投資的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度而言，中鋁的增持計(jì)劃應(yīng)該謹(jǐn)慎�！�

來(lái)源：財(cái)富時(shí)報(bào)