電監(jiān)會(huì)發(fā)布了與節(jié)能調(diào)度相關(guān)的《發(fā)電權(quán)交易監(jiān)管暫行辦法》和《節(jié)能發(fā)電調(diào)度信息發(fā)布辦法(試行)》，推廣節(jié)能發(fā)電調(diào)度的條件越來(lái)越完善。3月份用電量增速出現(xiàn)回升，居民用電增速較高。發(fā)電緩解水電利用小時(shí)略有下降，火電利用小時(shí)開(kāi)始回升。隨著一季報(bào)公布，火電公司較差的業(yè)績(jī)逐漸披露，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。股價(jià)大幅下跌后，長(zhǎng)江電力、文山電力、寶新能源、金山股份等公司的防守價(jià)值更加明顯。

    電監(jiān)會(huì)發(fā)布與節(jié)能調(diào)度相關(guān)的文件。國(guó)家電監(jiān)會(huì)在3月17日發(fā)布了《發(fā)電權(quán)交易監(jiān)管暫行辦法》，4月3日下發(fā)了《節(jié)能發(fā)電調(diào)度信息發(fā)布辦法(試行)》。這些文件都是推進(jìn)節(jié)能發(fā)電調(diào)度的配套文件，隨著配套文件的逐步完善，全國(guó)節(jié)能發(fā)電調(diào)度有可能加速推進(jìn)。

    用電增速回升，居民用電異軍突起。1～3月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)13%，平均發(fā)電利用小時(shí)下降20小時(shí)。用電量回升的速度有些超出我們的預(yù)期，按照這種趨勢(shì)，全年用電量增長(zhǎng)有可能還是在13%以上�，F(xiàn)在看來(lái)，暴風(fēng)雪對(duì)用電量增長(zhǎng)的負(fù)面影響已經(jīng)基本消化。單月利用小時(shí)也開(kāi)始回升，累計(jì)利用小時(shí)比2月份少降1小時(shí)。

    水電利用小時(shí)略有下降，火電利用小時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)回升。水電利用小時(shí)1～3月份同比下降6小時(shí)，降幅為1.05%。由于3月份發(fā)電量轉(zhuǎn)好，火電發(fā)電量利用小時(shí)有所回升。1～2月份累計(jì)下降34小時(shí)，而1～3月份累計(jì)僅下降20小時(shí)。

    隨著一季報(bào)披露，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋放。進(jìn)入4月份以來(lái)，已經(jīng)有上市公司逐步披露一季度財(cái)務(wù)報(bào)告�；痣姽�司較差的盈利性在我們的預(yù)期之內(nèi)，水電公司如長(zhǎng)江電力也受來(lái)水影響而出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降。隨著股價(jià)的大幅下降，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在逐步釋放，一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的公司，已經(jīng)具備較強(qiáng)的防御價(jià)值。重點(diǎn)推進(jìn)長(zhǎng)江電力、文山電力、寶新能源、金山股份。

    一、電監(jiān)會(huì)發(fā)布與節(jié)能調(diào)度相關(guān)的文件

    國(guó)家電監(jiān)會(huì)在3月17日發(fā)布了《發(fā)電權(quán)交易監(jiān)管暫行辦法》，4月3日下發(fā)了《節(jié)能發(fā)電調(diào)度信息發(fā)布辦法(試行)》。這些文件都是推進(jìn)節(jié)能發(fā)電調(diào)度的配套文件，隨著配套文件的逐步完善，全國(guó)節(jié)能發(fā)電調(diào)度有可能加速推進(jìn)。

    1、發(fā)電權(quán)交易促進(jìn)節(jié)能減排

    發(fā)電權(quán)交易是指以市場(chǎng)方式實(shí)現(xiàn)發(fā)電機(jī)組、發(fā)電廠之間電量替代的交易行為，也稱(chēng)替代發(fā)電交易。在《發(fā)電權(quán)交易監(jiān)管暫行辦法》頒布之前，四川等省份已經(jīng)存在發(fā)電權(quán)交易，但多數(shù)省份尚未實(shí)施。

    隨著“上大壓小”的推進(jìn)，為了對(duì)關(guān)停的小電廠進(jìn)行補(bǔ)充，發(fā)電權(quán)交易變得非常需要。華能等大型發(fā)電集團(tuán)內(nèi)部電廠較多，關(guān)停小電廠的電量容易轉(zhuǎn)移到其他大型電廠，但是對(duì)于電廠較少的發(fā)電企業(yè)，自身內(nèi)部無(wú)法消化關(guān)停小機(jī)組的電量，就需要對(duì)外進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)�就迫切需要進(jìn)行發(fā)電權(quán)交易。

    發(fā)電權(quán)交易一般在省級(jí)電網(wǎng)范圍內(nèi)進(jìn)行，原則上由高效環(huán)保機(jī)組替代低效、高污染火電機(jī)組發(fā)電，由水電、核電等清潔能源發(fā)電機(jī)組替代火電機(jī)組發(fā)電。納入國(guó)家小火電機(jī)組關(guān)停規(guī)劃并按期或提前關(guān)停的機(jī)組在規(guī)定期限內(nèi)可依據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定享受發(fā)電量指標(biāo)并進(jìn)行發(fā)電權(quán)交易。

    2、節(jié)能發(fā)電調(diào)度信息發(fā)布趨于公開(kāi)透明

    國(guó)家電監(jiān)會(huì)、發(fā)改委和環(huán)境保護(hù)部聯(lián)合發(fā)布的《節(jié)能發(fā)電調(diào)度信息發(fā)布辦法(試行)》規(guī)定了不同部門(mén)的機(jī)構(gòu)在節(jié)能發(fā)電調(diào)度中發(fā)布信息的指責(zé)：

    省級(jí)發(fā)改委：負(fù)荷預(yù)測(cè)，機(jī)組發(fā)電組合基礎(chǔ)方案，機(jī)組能耗水平和節(jié)能效果等。

    省級(jí)價(jià)格管理部門(mén)：機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)信息。

    省級(jí)環(huán)保部門(mén)：環(huán)保設(shè)施運(yùn)行、二氧化硫減排、污染物排放等信息。

    電力監(jiān)管機(jī)構(gòu)：輔助服務(wù)、機(jī)組并網(wǎng)、節(jié)能調(diào)度補(bǔ)償?shù)刃畔ⅰ?BR>
    電力調(diào)度機(jī)構(gòu)：電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、機(jī)組檢修、電網(wǎng)負(fù)荷、跨區(qū)交易等信息。

    發(fā)電企業(yè)：機(jī)組實(shí)測(cè)能耗、實(shí)際污染物排放、資源綜合利用機(jī)組資源消耗量等。

    我們認(rèn)為，在節(jié)能發(fā)電調(diào)度中，乃至以后的競(jìng)價(jià)上網(wǎng)中，信息的公開(kāi)透明是保證市場(chǎng)公平運(yùn)行的基本條件，《節(jié)能發(fā)電調(diào)度信息發(fā)布辦法(試行)》的頒布，有利于節(jié)能發(fā)電調(diào)度盡快在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。

    二、用電增速回升，居民用電異軍突起

    1～3月份全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)13%，平均發(fā)電利用小時(shí)下降20小時(shí)。用電量回升的速度有些超出我們的預(yù)期，按照這種趨勢(shì)，全年用電量增長(zhǎng)有可能還是在13%以上�，F(xiàn)在看來(lái)，暴風(fēng)雪對(duì)用電量增長(zhǎng)的負(fù)面影響已經(jīng)基本消化。單月利用小時(shí)也開(kāi)始回升，累計(jì)利用小時(shí)比2月份少降1小時(shí)。

    1、1～3月份用電量同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)

    1～3月份全國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)到8134億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13%。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電增速創(chuàng)造07年以來(lái)最高增速，達(dá)到9.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電仍然低迷，同比增長(zhǎng)11.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電也創(chuàng)出07年以來(lái)新高，達(dá)到15.2%；居民用電增速達(dá)到19.7%，異軍突起，不過(guò)由于其所占比重較小，對(duì)全社會(huì)用電量拉動(dòng)作用較小。

    對(duì)于1～3月份的用電數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為出現(xiàn)一些新的特點(diǎn)：

    除了第一產(chǎn)業(yè)用電在各行業(yè)中仍然保持最低增速，其他幾個(gè)行業(yè)用電量增速出現(xiàn)巨大變化。07年增速最低的居民用電異軍突起成為用電量增長(zhǎng)最高的領(lǐng)域。第三產(chǎn)業(yè)用電相對(duì)平穩(wěn)，增速僅次于居民用電增速。第二產(chǎn)業(yè)用電07年一直是用電增長(zhǎng)的拉動(dòng)力量，現(xiàn)在低于全國(guó)用電量增速。其中：工業(yè)用電增長(zhǎng)11.8%，輕工業(yè)用電增長(zhǎng)8.6%，重工業(yè)用電增長(zhǎng)12.5%，增速均低于全社會(huì)用電量增速。

    用電逐漸從雪災(zāi)中恢復(fù)。經(jīng)過(guò)一月份用電量的明顯下降，二月份達(dá)到最低，三月份用電量已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)回升。這初步印證了我們之前的判斷，雪災(zāi)對(duì)全年用電量的影響相對(duì)較小，更應(yīng)關(guān)注工業(yè)用電的變化。

    從各區(qū)域的用電量增長(zhǎng)情況來(lái)看，用電量同比增長(zhǎng)超過(guò)全國(guó)平均水平(13%)的省份依次為：廣西(22.52%)、內(nèi)蒙古(20.90%)、安徽(20.09%)、河南(18.01%)、甘肅(17.37%)、新疆(17.30%)、青海(16.51%)、河北(16.39%)、福建(15.55%)、湖北(15.14%)、山東(15.06%)、上海(14.53%)、江蘇(14.28%)、浙江(14.09%)、吉林(13.54%)、天津(13.16%)、遼寧(13.09%)。

    3、全國(guó)平均利用小時(shí)下降20小時(shí)，下降幅度有所減緩

    1～3月份機(jī)組平均利用小時(shí)下降20小時(shí)，下降幅度為1.7%，比1～2月份有所回升。其中水電利用小時(shí)比2007年下降11小時(shí)，火電利用小時(shí)比2007年下降20小時(shí)。

    從累計(jì)利用小時(shí)和單月利用小時(shí)分別來(lái)看：

    累計(jì)利用小時(shí)受2月份發(fā)電利用小時(shí)低谷影響，正在通過(guò)新的增長(zhǎng)逐步消除非正常因素的影響。

    從單月利用小時(shí)來(lái)看，我們判斷需求仍然強(qiáng)勁，如果說(shuō)1月份利用小時(shí)增加是由于基數(shù)較低，那么3月份利用小時(shí)增加則是需求的拉動(dòng)。

    從各省利用小時(shí)情況來(lái)看，主要大省利用小時(shí)基本平穩(wěn)，不同區(qū)域特征差異較大：

    利用小時(shí)較高的省份主要集中在西北、華北地區(qū)，利用小時(shí)較低的省份主要集中在華中、南方地區(qū)。

    發(fā)電量增速最快的兩個(gè)省份廣西自治區(qū)和安徽省表現(xiàn)出較大差異，廣西利用小時(shí)下降10%左右，安徽利用小時(shí)增長(zhǎng)10%左右，主要是因?yàn)閺V西新投產(chǎn)機(jī)組規(guī)模巨大，雖然發(fā)電量增長(zhǎng)較多，利用率仍然收到影響。

    三、細(xì)分行業(yè)分析

    水電利用小時(shí)1～3月份同比下降6小時(shí)，降幅為1.05%。由于3月份發(fā)電量轉(zhuǎn)好，火電發(fā)電量利用小時(shí)有所回升。1～2月份累計(jì)下降34小時(shí)，而1～3月份累計(jì)僅下降20小時(shí)。

    1、水電利用小時(shí)略有下降與常年同期相比：3月份江南大部、江淮、黃淮大部、華北南部、西北大部、海南、廣東大部、廣西南部、云南西部、內(nèi)蒙古西部偏少3～8成；西南大部、華北中北部、東北、廣西北部、廣東中北部、湖南、陜西南部、甘肅東部、新疆北部偏多3～8成，其中，黑龍江、吉林西部、內(nèi)蒙古中東部和西藏部分地區(qū)偏多1～3倍。

    與歷年同期累計(jì)來(lái)水量相比，2008年1～3月份全國(guó)主要江河累計(jì)來(lái)水量情況如下：

    松花江接近常年略偏多；

    遼河偏少4成多；

    海河南拒馬河偏少9成多；

    黃河上游偏多1成半，中游及下游均接近常年略偏少；

    淮河上游偏少近2成，中游偏少2成半；

    長(zhǎng)江上游干流偏多近3成，中游干流偏多近1成，下游偏少近1成；

    洞庭湖水系湘江偏少近1成，鄱陽(yáng)湖水系贛江偏少4成；..西江偏多1成半。

    水電利用小時(shí)1～3月份同比下降6小時(shí)，降幅為1.05%。利用小時(shí)較高的省份主要有山西、河南、青海、廣西、四川等省。利用小時(shí)增幅最大的省份是湖南、福建、江西等省，增幅超過(guò)30%。

    2、火電利用小時(shí)下降20小時(shí)，比1～2月份少下降14小時(shí)

    由于3月份發(fā)電量轉(zhuǎn)好，火電發(fā)電量利用小時(shí)有所回升。1～2月份累計(jì)下降34小時(shí)，而1～3月份累計(jì)僅下降20小時(shí)。前三個(gè)月的供電煤耗已經(jīng)基本穩(wěn)定在345～346克/千瓦時(shí)左右，我們判斷繼續(xù)大幅下降的難度較大。秦皇島煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)回落，但是同比增速仍在30以上。

    1～3月份，火電累計(jì)發(fā)電利用小時(shí)為1282小時(shí)，同比下降1.54%；

    1～3月份火電平均利用小時(shí)較高的省份分別為寧夏、甘肅、吉林、青海、遼寧等��；

    供電煤耗繼續(xù)下降，1～3月份平均供電煤耗346克/千瓦時(shí)，與1～2月份持平，比上年下降10克，下降幅度為2.81%；1～3月份直供電廠消耗電煤3.25億噸，比07年增加12.8%，與火電發(fā)電量增幅13%相近；

    截至4月21日，秦皇島大同優(yōu)混含稅平倉(cāng)價(jià)最高達(dá)到645元/噸，比2月份最高點(diǎn)回落30元/噸；山西優(yōu)混含稅平倉(cāng)價(jià)600元/噸，比2月份最高點(diǎn)回落25元/噸；山西大混含稅平倉(cāng)價(jià)530元/噸，比2月份最高點(diǎn)回落35元/噸。

    四、隨著一季報(bào)披露，風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋放

    進(jìn)入4月份以來(lái)，已經(jīng)有上市公司逐步披露一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。火電公司較差的盈利性在我們的預(yù)期之內(nèi)，水電公司如長(zhǎng)江電力也受來(lái)水影響而出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降。隨著股價(jià)的大幅下降，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步釋放，一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的公司，已經(jīng)具備較強(qiáng)的防御價(jià)值。

    在水電公司中仍然推薦水電龍頭長(zhǎng)江電力，雖然一季度業(yè)績(jī)下降較多，但是預(yù)計(jì)全年僅發(fā)電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)仍有0.48元左右，目前股價(jià)11元，市盈率并不高。而且，公司有可能通過(guò)出售金融資產(chǎn)提升08年業(yè)績(jī)。

    在火電公司中重點(diǎn)推薦成長(zhǎng)性相對(duì)確定的小型火電公司寶新能源和金山股份。大型火電公司業(yè)績(jī)受煤炭?jī)r(jià)格上漲非常明顯，建議謹(jǐn)慎投資。

    電網(wǎng)公司中重點(diǎn)推薦已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型的文山電力，受成本上漲影響較小，其他具有電網(wǎng)業(yè)務(wù)上市公司尚待觀察。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)