2007年全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量13.5億噸，同比增長(zhǎng)13.5%，實(shí)現(xiàn)銷售收入4100億元，同比增長(zhǎng)23％，產(chǎn)銷率98%，與上年基本持平。從2006年4月水泥價(jià)格開(kāi)始步入復(fù)蘇上升周期，配合大盤估值中樞逐步抬升，水泥股亦開(kāi)始進(jìn)入價(jià)值提升階段，水泥行業(yè)處于景氣階段。

    2007全年平板玻璃產(chǎn)量5.32億重箱，同比增長(zhǎng)12.5%，其中出口2.87億平方米，同比增長(zhǎng)32%。玻璃價(jià)格創(chuàng)出多年新高，10月以后開(kāi)始回落。建筑節(jié)能強(qiáng)制推廣后，雙層中空和鍍膜玻璃的大量使用創(chuàng)造了部分需求，使2007年的玻璃行業(yè)在存量供應(yīng)依然偏大，實(shí)際產(chǎn)量增長(zhǎng)的同時(shí)價(jià)格快速上升。

    需求供給影響行業(yè)景氣度

    今年一季度，水泥行業(yè)呈現(xiàn)出往年不具備的新特點(diǎn)：部分區(qū)域淡季不降價(jià)；三月份水泥價(jià)格提前上漲，旺季提前信號(hào)明確。

    業(yè)內(nèi)專家指出，落后產(chǎn)能淘汰和行業(yè)集中度提高這兩點(diǎn)提價(jià)原因是行業(yè)增長(zhǎng)方式發(fā)生變化的體現(xiàn)，仍是未來(lái)水泥行業(yè)重點(diǎn)。

    “2008年是政府換屆的第一年，投資沖動(dòng)依然存在；雪災(zāi)過(guò)后，存在進(jìn)一步擴(kuò)大和鞏固基建投資的需求；新農(nóng)村建設(shè)將進(jìn)一步深入，而這塊的需求是剛性的，幾乎不受宏調(diào)的影響。”國(guó)金證券研究報(bào)告稱。

    該報(bào)告進(jìn)一步指出，2008年供給面新增產(chǎn)能1.4億噸；淘汰8000萬(wàn)噸；新增凈供給量6000萬(wàn)噸。新增需求>新增供給，決定了2008年的水泥景氣比2007年好。

    “受災(zāi)后重建影響，短期內(nèi)玻璃需求增加，加上玻璃深加工比例不斷提高，下游房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于中高檔玻璃需求增長(zhǎng)推動(dòng)，玻璃價(jià)格有望繼續(xù)保持現(xiàn)有的價(jià)高水平。但是上游重油和純堿價(jià)格從2007年4季度開(kāi)始上漲，2008年初持續(xù)加速上漲，基本抵消了玻璃價(jià)格的上漲，普通玻璃制造企業(yè)不能從提價(jià)中獲得實(shí)質(zhì)性的收益�！鄙赉y萬(wàn)國(guó)分析師林珍稱。

    林珍進(jìn)一步指出，雖然建筑節(jié)能可以消耗部分富余的玻璃供應(yīng)，但沒(méi)有技術(shù)更新和價(jià)格上漲會(huì)誘發(fā)投資沖動(dòng)的前提下，普通的玻璃制造企業(yè)很難在經(jīng)營(yíng)上有本質(zhì)性的改變。

    行業(yè)整合加劇

    從緊的貨幣政策給大企業(yè)提供更多收購(gòu)的機(jī)會(huì)：水泥企業(yè)新建項(xiàng)目通常是自有資金+30%信貸資金+30%流動(dòng)資金補(bǔ)充的滾動(dòng)投資方式，在信貸額度收緊后，中小企業(yè)面臨后續(xù)投入斷炊的困境。而7.45%甚至上浮到11%的信貸利率，更使中小企業(yè)的盈利空間大幅收窄，追求自身利益更大化的中小民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始逐漸退出水泥行業(yè)，給其他大企業(yè)提供了更多的市場(chǎng)整合機(jī)會(huì)。

    進(jìn)入2008年，水泥行業(yè)的兼并重組進(jìn)程更加迅速。1月2日唐山市政府與中國(guó)中材集團(tuán)公司簽署了合作協(xié)議，同意中材集團(tuán)或其所屬的上市公司采用直接增資的方式對(duì)冀東水泥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)控股。2月18日，華新水泥發(fā)布定向增發(fā)說(shuō)明書，公司完成對(duì)豪西蒙的非公開(kāi)發(fā)行；2月19日，中國(guó)建材間接子公司德州中聯(lián)出價(jià)8.3億元收購(gòu)德州大壩水泥資產(chǎn)；3月18日祁連山定向增發(fā)塵埃落定，中國(guó)建材認(rèn)購(gòu)祁連山全部增發(fā)的6600萬(wàn)股，成為祁連山的戰(zhàn)略投資者。

    海螺水泥雖然沒(méi)有參與整合行動(dòng)，但卻有著更積極的考慮。“海螺水泥在市場(chǎng)環(huán)境變化下更加主動(dòng)：以往受資金限制，海螺的產(chǎn)能擴(kuò)張主要依賴自建，很少采用收購(gòu)形式。但現(xiàn)在情況出現(xiàn)了很大的轉(zhuǎn)變，一方面受到央企大規(guī)模擴(kuò)張的壓力，另一方面如果海螺本次公開(kāi)增發(fā)計(jì)劃實(shí)施后，約100億元的現(xiàn)金將大大激發(fā)海螺的擴(kuò)張沖動(dòng)。單純倚仗自建不但推進(jìn)速度慢，不能實(shí)現(xiàn)海螺集團(tuán)2020年跨入全球500強(qiáng)的夢(mèng)想，而且現(xiàn)存市場(chǎng)空白點(diǎn)非常有限，溢價(jià)收購(gòu)是必須采用的手段。在繼續(xù)擴(kuò)大華東華南市場(chǎng)份額和控制力的前提下，海螺在甘肅、四川、湖南、河南的踩點(diǎn)也非常積極。雖然短期受到二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響，已經(jīng)獲批的增發(fā)計(jì)劃短期內(nèi)很難完成，海螺暫時(shí)退出了祁連山和同力的定向增發(fā)，但海螺外延式擴(kuò)張的中長(zhǎng)期計(jì)劃已經(jīng)確立。”林珍分析。

來(lái)源：理財(cái)周報(bào)

點(diǎn)評(píng)：落后產(chǎn)能淘汰和行業(yè)集中度提高仍是未來(lái)水泥行業(yè)重點(diǎn)。

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