中國(guó)水泥行業(yè)處于景氣高點(diǎn)，且景氣仍可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)于2008年水泥行業(yè)，我們保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

    從已公布一季報(bào)情況看，水泥公司盈利能力穩(wěn)中有升，利潤(rùn)總額保持增長(zhǎng)，但增速放緩。 

    水泥業(yè)：景氣高點(diǎn)將持續(xù)

    從現(xiàn)有運(yùn)行數(shù)據(jù)看，雪災(zāi)使2008年第一季度的水泥產(chǎn)銷量有所下滑，但水泥價(jià)格仍高于上年同期價(jià)格，部分地區(qū)甚至達(dá)到去年底的高位水平，水泥行業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。整體來看，水泥行業(yè)仍處于景氣狀態(tài)中。

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年1-2月，我國(guó)的水泥產(chǎn)量低于上年同期，前兩月水泥累計(jì)產(chǎn)量為14226.28萬噸，同比減少了2.8%。說明災(zāi)害性天氣一定程度影響了水泥行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但2008年1-2月水泥行業(yè)的利潤(rùn)總額仍同比增長(zhǎng)44%。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2008年1-2月水泥行業(yè)的毛利率、利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)雖然比2007年全年略為遜色，但優(yōu)于上年同期，只是期間費(fèi)用率略微高于上年同期。這說明2008年水泥行業(yè)的運(yùn)行情況尚處于景氣持續(xù)階段。

    雖然2008年宏觀調(diào)控趨緊，但由于政府換屆及災(zāi)害顯現(xiàn)出的我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資薄弱，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)2008年我國(guó)固定資產(chǎn)投資不會(huì)出現(xiàn)大幅度的回落。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)：2008年固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)回落2個(gè)百分點(diǎn)，有望保持在24%左右，水泥需求增長(zhǎng)有望維持在10%左右。預(yù)計(jì)2008年水泥需求可能保持1億噸以上的增長(zhǎng)幅度。

    另外，2008年1-2月，房地產(chǎn)投資額增長(zhǎng)32.9%，增幅同比提高8.6個(gè)百分點(diǎn)，比2007年高2.7個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)家宏觀調(diào)控趨緊的環(huán)境下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資的增速可能有所放緩，但保障性住房的開發(fā)仍可能使房地產(chǎn)的開發(fā)面積相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)水泥需求有一定的支撐。

    在水泥需求保持增長(zhǎng)，落后產(chǎn)能不斷淘汰的情況下，預(yù)計(jì)2008年新增水泥產(chǎn)能的增幅有限，水泥行業(yè)仍有望保持較高景氣度。首先，2008年5-6月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布首個(gè)節(jié)能減排報(bào)告，部分未達(dá)標(biāo)省份、企業(yè)的相關(guān)責(zé)任人，極有可能受到“就地免職”問責(zé)�？茖W(xué)發(fā)展觀和節(jié)能減排政策的推進(jìn)，將促進(jìn)建材行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快水泥行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)程，遏制行業(yè)的無序競(jìng)爭(zhēng)，建材行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有望改善；其次，國(guó)家發(fā)改委表示，將進(jìn)一步從嚴(yán)新建新型干法水泥項(xiàng)目的審批，避免新增產(chǎn)能過剩。在預(yù)計(jì)2008年水泥需求保持1億噸以上的增長(zhǎng)幅度，且落后水泥產(chǎn)能淘汰力度加大、新增產(chǎn)能得到有效控制的情況下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2008年水泥供求關(guān)系趨好，雖然有煤電價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本、環(huán)保成本提高等壓力，但2008年水泥價(jià)格仍為穩(wěn)中有升的局面；第三，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入和并購(gòu)重組的推進(jìn)，水泥行業(yè)的集中度將提高，大中水泥企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)將趨于理性，水泥行業(yè)有可能通過提價(jià)來轉(zhuǎn)移成本上漲壓力，出現(xiàn)不計(jì)成本的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的可能性相對(duì)小些。

    從水泥公司已公布的第一季報(bào)看，2008年第一季度，多數(shù)水泥公司盈利能力穩(wěn)中略有提高，成本和期間費(fèi)用率相對(duì)平穩(wěn)，利潤(rùn)總額保持增長(zhǎng)，但增速有所放緩。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)：2008年水泥公司營(yíng)業(yè)收入總額同比增長(zhǎng)了29.5%，而2007年同期該增幅為23.5%；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)了7.5%，而2007年同期利潤(rùn)總額增幅為118.6%。

    綜合分析，我們認(rèn)為，從目前跡象判斷，中國(guó)水泥行業(yè)處于景氣高點(diǎn)。由于產(chǎn)業(yè)整合及水泥需求的增長(zhǎng)等因素仍可能在今后一段時(shí)間內(nèi)推動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，因此水泥行業(yè)的景氣仍可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)于2008年水泥行業(yè)，我們保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。

    我們預(yù)計(jì)，2008水泥行業(yè)仍有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，原燃料價(jià)格的持續(xù)上漲，可能給行業(yè)帶來一定的壓力，行業(yè)增速可能有所回落。節(jié)能減排和加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，依然是2008年建材行業(yè)運(yùn)行的主旋律。

來源：國(guó)海證券

點(diǎn)評(píng)：節(jié)能減排和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是水泥工業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路和長(zhǎng)遠(yuǎn)策略。

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