國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。
    專家認(rèn)為，未來(lái)CPI漲幅可能繼續(xù)保持見頂回落的趨勢(shì)，但全年通脹壓力依然較大，并且政府限價(jià)、貨幣增長(zhǎng)等方面的不確定性仍可能改變這一回落趨勢(shì)。
   
    首現(xiàn)見頂回落跡象
    國(guó)泰君安固定收益高級(jí)分析師林朝暉表示，5月份CPI漲幅比上月有較明顯回落，其中食品價(jià)格漲幅與非食品價(jià)格漲幅均有所回落。在食品價(jià)格方面主要由肉禽類價(jià)格以及油脂類價(jià)格帶動(dòng)，在非食品價(jià)格方面主要是娛樂文教價(jià)格出現(xiàn)較明顯地下行。
    統(tǒng)計(jì)顯示，5月份，食品價(jià)格上漲19.9%，非食品價(jià)格上漲1.7%，漲幅分別比上月回落2.2個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。從月環(huán)比看，5月份食品價(jià)格下降1.3%，其中鮮菜價(jià)格下降15.7%，鮮蛋價(jià)格上漲4.1%。
    招商證券宏觀分析師胡魯濱認(rèn)為，從月環(huán)比折年率數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI、PPI、原材料價(jià)格漲幅均比上月明顯放緩，其主要原因是5月份的經(jīng)濟(jì)增速可能略有放緩。他預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月CPI同比漲幅仍會(huì)進(jìn)一步回落，6-9月份將分別回落至7.1%、6.4%、5.5%、5.9%。
    林朝暉也認(rèn)為，由于去年豬肉價(jià)格的跳升主要集中在5至7月份，受基數(shù)影響，今年6、7月份CPI同比漲幅可能繼續(xù)有所回落，初步預(yù)計(jì)6月份CPI漲幅約為7%或略高水平。
   
    未來(lái)走勢(shì)仍存三大變數(shù)
    這意味著，此次CPI漲幅大幅回落可能揭開其“見頂”回落的序幕。但專家認(rèn)為，未來(lái)CPI走勢(shì)仍可能存在糧價(jià)、政府限價(jià)和貨幣增長(zhǎng)三大變數(shù)。
    林朝暉認(rèn)為，如果奧運(yùn)會(huì)前不便進(jìn)行油電價(jià)格調(diào)整，則在奧運(yùn)后啟動(dòng)的相關(guān)調(diào)價(jià)項(xiàng)目將使目前已經(jīng)存在的隱性通脹壓力進(jìn)一步釋放。此外，第四季度一般也是糧食價(jià)格變化的敏感時(shí)節(jié)，因此今年第四季度通脹形勢(shì)可能重新加劇。“5月份糧食價(jià)格漲幅比上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)今年以來(lái)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)，顯示糧食價(jià)格仍具有補(bǔ)漲壓力。”
    高盛亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇、梁紅認(rèn)為，如果央行能夠防止貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)出現(xiàn)反彈，那么CPI漲幅可能已經(jīng)見頂，并在今年晚些時(shí)候向5%-6%的水平回落。“但如果廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅反彈，我們會(huì)對(duì)中國(guó)通脹率可能已經(jīng)見頂?shù)某醪脚袛嘀匦逻M(jìn)行評(píng)估�！�
    央行昨日公布數(shù)據(jù)顯示，5月份貸款增速基本平穩(wěn)，但M2增速大幅反彈。宋宇和梁紅認(rèn)為，其中的原因可能包括：一部分與股市相關(guān)的資金的調(diào)整；商業(yè)銀行部分信貸沒有被算成貸款；海外流入資金增加。“盡管如此，央行最近對(duì)存款準(zhǔn)備金率的果斷上調(diào)應(yīng)有助于抑制未來(lái)幾個(gè)月的貨幣供應(yīng)增速�！�
   
    全年通脹壓力依然較大
    盡管CPI漲幅大幅回落，但PPI漲幅繼續(xù)攀升并首次反超CPI漲幅，這可能加大通脹壓力從食品領(lǐng)域擴(kuò)散至非食品領(lǐng)域的擔(dān)憂。
    交通銀行研究部發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，5月份CPI漲幅回落并不表明全年的通貨膨脹壓力有所減輕，推動(dòng)下半年物價(jià)上漲的壓力仍在持續(xù)增加。首先，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)攀升，給國(guó)內(nèi)通貨膨脹施加壓力。其次，震災(zāi)導(dǎo)致PPI面臨進(jìn)一步上漲壓力。第三，越南金融動(dòng)蕩后，國(guó)際熱錢可能為了尋求更安全處所而蜂擁進(jìn)入我國(guó)，加劇國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩的局面，對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹推波助瀾。
    報(bào)告預(yù)計(jì)，全年CPI漲幅可能達(dá)到6.5%左右，比前幾年有明顯上升，也要遠(yuǎn)高于政府確定的4.8%的調(diào)控目標(biāo)。統(tǒng)計(jì)顯示，1-5月份，累計(jì)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比漲幅高達(dá)8.1%。
    “宏觀調(diào)控維持目前的緊縮力度是可期的。”胡魯濱認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)并沒有顯現(xiàn)，而物價(jià)上行的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，因此，信貸緊縮仍將繼續(xù)，但是加息的可能性很小。
    上述報(bào)告認(rèn)為，從緊貨幣政策仍會(huì)以數(shù)量型工具為主，近期加息可能性仍然不大。未來(lái)我國(guó)存款準(zhǔn)備金率仍可能多次上調(diào)，預(yù)計(jì)年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)達(dá)到20%左右。
    5月份，CPI同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)