隨著亞洲能源消費(fèi)的增長，全球煤炭貿(mào)易迅猛發(fā)展。與此同時，兩家主要的交易所展開了對亞洲煤炭期貨交易的競爭。

　今年4月，洲際交易所（ICE）宣布了一項(xiàng)開發(fā)亞洲煤炭期貨合約的計(jì)劃。ICE目前正與位于英國的環(huán)球煤炭電子交易平臺globalCOAL合作，計(jì)劃將globalCOAL發(fā)布的一種指數(shù)作為該交易所煤炭期貨合約的標(biāo)的。幾乎在同一時間，澳大利亞證券交易所（ASX）也宣布計(jì)劃在今年開發(fā)亞洲煤炭期貨合約。由此引發(fā)了一場針對亞洲煤炭期貨交易的競爭。 

　　能源緊張風(fēng)生水起

　　雙方不約而同地將目標(biāo)對準(zhǔn)了亞洲，反映出亞洲國家（特別是中國和印度）能源消費(fèi)的強(qiáng)勁增長。在中國和印度，經(jīng)濟(jì)的快速增長導(dǎo)致用于發(fā)電的煤炭需求大幅增加。日本、韓國和臺灣仍然是亞洲煤炭消費(fèi)大戶，中國也已經(jīng)由煤炭凈出口國變?yōu)閮暨M(jìn)口國，并有望在今年占據(jù)亞洲煤炭凈進(jìn)口量的10%。

　　globalCOAL首席執(zhí)行官Eoghan Cunningham說：“中國畢竟是個‘大塊頭’，其進(jìn)出口比率的微小變動都會對國際市場造成重大影響。”

　　石油和煤炭價格在1998年時還大致持平。但現(xiàn)在與一直處于高位的原油價格相比，煤炭顯得相當(dāng)?shù)土�，儲量也更豐富。低價使得煤炭這一傳統(tǒng)能源重新受到企業(yè)和消費(fèi)者的追捧。

　　2003年之前，中國還是包括日本在內(nèi)的周邊國家的主要煤炭供應(yīng)國。但從那一年起，中國經(jīng)濟(jì)增長速度開始大幅加快，這一勢頭在需要消耗大量能源的重工業(yè)領(lǐng)域尤為明顯。于是煤炭出口開始減少，進(jìn)口開始增加，目前已出現(xiàn)凈進(jìn)口趨勢。

　　英國倫敦一家從事進(jìn)出口運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)公司表示，由于油價過高，歐洲的一些公用事業(yè)企業(yè)為控制成本，只好從美國大量進(jìn)口煤炭。美國三家最大的煤炭生產(chǎn)商，皮博迪能源公司、康索爾能源公司、阿齊煤炭公司均預(yù)計(jì)，今年它們的煤炭出口增速將創(chuàng)下20年來之最。由于需求量猛增，2007年8月3日至11月2日，這三家煤炭生產(chǎn)商在紐約期貨交易所的交易額增長了36%。這三家公司的股票也成為華爾街熱烈追捧的對象。預(yù)計(jì)2008年美國將成為世界主要的煤炭出口國。

　　正當(dāng)世界煤炭需求大增時，煤炭供給卻出現(xiàn)了緊張局面：自今年1月中旬開始，澳大利亞的大型煤礦遭受水災(zāi)，該國對亞洲市場的煤炭出口也因此大幅下滑，與此同時，在過去一年多的時間里，澳大利亞的港口都在超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，船只不得不排起長隊(duì)等待進(jìn)港裝船；南非電力短缺，停電時有發(fā)生，為了滿足本國不斷增長的電煤需求，該國減少了對歐洲的煤炭出口；另一個主要煤炭出口國俄羅斯，由于鐵路運(yùn)力不足，難以滿足不斷增長的全球需求。種種因素導(dǎo)致NYMEX3月份交貨的阿巴拉契亞中心山脈(CAPP)煤炭期貨價格漲至每噸(美制)79.38美元，此價格較2007年年初上漲了一倍。

　　有專家表示，煤炭價格至少在2009年年底前都可能會保持在高位，甚至?xí)�一路上漲。目前燃煤發(fā)電約占全球發(fā)電總量的40%，并且在世界能源供應(yīng)中的占比還在不斷加大。近期，受國際原油價格屢創(chuàng)新高、消費(fèi)旺季即將到來以及亞太市場供應(yīng)偏緊等因素影響，5月份全球各地區(qū)煤炭價格再次出現(xiàn)全面上漲的局面，歐洲煤炭交易價格甚至創(chuàng)造了歷史最高紀(jì)錄，突破了150美元/噸。

 世界煤炭期貨的發(fā)展

　　世界煤炭資源非常豐富，目前估計(jì)約為1.083 萬億噸。但是，世界各地煤炭資源分布并不均衡，煤炭資源主要集中在北半球，亞洲和北美洲最為豐富，分別占全球地質(zhì)儲量的58%和30%，而歐洲僅占8%。世界煤炭可采儲量的60%集中在美國(25%)、俄羅斯(23%)和中國(12%)。此外，澳大利亞、印度、德國和南非共占29%。美國一向是世界主要煤炭出口國，約提供世界貿(mào)易量的三分之一左右，其次是澳利大亞、波蘭、南非、俄羅斯等。進(jìn)口煤炭最多的是日本，吸收了世界煤炭總貿(mào)易量的近三分之一，其次是法國、加拿大和意大利等國。

　　能源市場的參與者交易原油期貨已經(jīng)有25年了，但對于煤炭行業(yè)來說期貨交易還是個新鮮概念。商品交易專家、煤炭行業(yè)資深人士、紐約Newedge經(jīng)紀(jì)公司副總經(jīng)理Rick Thomas說：“直到10年前，煤炭行業(yè)還是一個巨大但沉睡著的市場，每年發(fā)電廠和采煤公司碰一次頭簽訂一個專項(xiàng)合同，便達(dá)成一項(xiàng)交易�！�

　　通常，煤炭消費(fèi)商如發(fā)電廠須要使他們的發(fā)電設(shè)備適應(yīng)就近開采的煤炭的品質(zhì)。由于發(fā)電商必須擁有十多種品質(zhì)等級的煤炭，因而煤炭幾乎從來不被當(dāng)作商品來看待。Thomas說：“煤炭生產(chǎn)商們并不認(rèn)為煤炭是一種可以輕松地從一個地方運(yùn)抵另一個地方的商品，煤炭品質(zhì)等級眾多以至于不同品質(zhì)的煤炭之間缺乏可交換性�！�

　　隨著對發(fā)電商定價監(jiān)管的放松，發(fā)電商基于成本考慮，開始更加靈活地采購不同品質(zhì)的煤炭。Thomas說：“作為煤炭購買方的發(fā)電商將它必須擁有的煤炭品質(zhì)的數(shù)目由15種降低至3種，新的品質(zhì)數(shù)目清單第一次使發(fā)電商可以將煤炭當(dāng)作商品來交易�！备鶕�(jù)市場觀察人士的消息，如今已經(jīng)有了活躍的煤炭現(xiàn)貨即期市場和遠(yuǎn)期市場，以現(xiàn)金結(jié)算的煤炭互換市場也已成形。下一步便是引入交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)合約，歐洲和北美已經(jīng)在這方面進(jìn)行了嘗試。

　　上世紀(jì)90年代中期，國際上開始出現(xiàn)煤炭場外交易市場（OTC），之后，美國、澳大利亞、南非、日本等國分別選取動力煤、焦煤等品種，從價格發(fā)現(xiàn)和套期保值角度出發(fā)，進(jìn)行了期貨、期權(quán)方面的探索。例如，南非上市了電煤期貨，澳大利亞交易動力煤，日本是煉焦煤，美國則是將阿巴拉契亞中心山脈的一種主要煤炭作為煤炭期貨的交易品種。

　　2006年7月，ICE的歐洲期貨分部引入了針對歐洲市場的兩種煤炭期貨合約。該合約引入后的第一個季度中，平均每月的成交量僅有2000張，直到最近幾個月這些合約的交易才逐漸活躍起來。這兩個合約是以現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約，它們的兩個主要定價基準(zhǔn)是荷蘭鹿特丹和南非Richards Bay。在大西洋(600558,股吧)彼岸，NYMEX在三個美國煤炭合約上已取得了一定成功。

 ASX與ICE的競爭

　　ASX和ICE計(jì)劃推出的亞洲煤炭期貨合約都將以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛劭诿禾孔鳛槎▋r基準(zhǔn)，紐卡斯?fàn)柛凼莵喼廾禾拷灰椎闹饕�中轉(zhuǎn)站，且兩個交易所推出的合約都將使用目前場外交易的合約規(guī)則。

　　盡管如此，兩個合約還是具有重要的差別：ASX的合約將以現(xiàn)貨交割，而ICE和globalCOAL推出的合約將是以現(xiàn)金結(jié)算。除此之外，ASX計(jì)劃提供剝息期貨期權(quán)，并要求做市商提供相應(yīng)報價

　　今年3月份ASX披露了該交易所亞洲煤炭期貨合約的細(xì)則，并要求行業(yè)人士于4月底前反饋信息。根據(jù)有關(guān)討論文件，ASX希望不僅煤炭生產(chǎn)商和消費(fèi)商對其期貨合約感興趣，而且還要使銀行和投資者也能對合約感興趣。市場參與者的興趣可以來自很多方面，可以是尋求新的金融資產(chǎn)類別、提升信貸評級、提升銀企關(guān)系，或者僅僅是進(jìn)行投機(jī)。投資者背景和興趣的多樣化對于新期貨合約的前景將具有正面效應(yīng)。

　　得益于globalCOAL的電子交易平臺和交易協(xié)定的標(biāo)準(zhǔn)化，亞太地區(qū)的煤炭遠(yuǎn)期交易近幾年增長迅猛。ASX相信市場已足夠成熟，引入?yún)⒖糘TC市場的煤炭期貨合約正當(dāng)其時。

　　而在與ASX的競爭中，ICE與globalCOAL的合作關(guān)系是它的一項(xiàng)優(yōu)勢。globalCOAL總部位于倫敦，公司的控制者是全球煤炭交易巨頭必和必拓(BHP Billiton)和英美資源集團(tuán)(Anglo American)，它的會員包括領(lǐng)先的國際大銀行和經(jīng)紀(jì)公司，也包括幾家日本的商品交易公司，如伊藤忠、中部電力、三菱商事和三井物產(chǎn)。globalCOAL聲稱它運(yùn)營著世界上最大的煤炭虛擬交易平臺，2008年第一季度該電子交易平臺上的燃煤交易量達(dá)到2070萬噸。ICE與globalCOAL計(jì)劃于7月推出期貨合約，并由ICE倫敦清算機(jī)構(gòu)提供清算。

　　兩家機(jī)構(gòu)都清楚對方的計(jì)劃，都急切地強(qiáng)調(diào)自身的競爭優(yōu)勢。Cunningham認(rèn)為，ICE和globalCOAL更依賴國際金融機(jī)構(gòu)的參與以獲得市場早期的流動性，而ASX則更依賴于當(dāng)?shù)氐拿禾抠徺I機(jī)構(gòu)來提供市場流動性。Cunningham在2005年加入globalCOAL之前從事商品交易，該公司的紐卡斯?fàn)朞TC煤炭合約在市場上已被廣泛接受。

　　ASX則認(rèn)為自己是紐卡斯?fàn)柛劭诤霞s的“天然母體”，并且與現(xiàn)貨市場位于同一時區(qū)，它的市場參與者包括國際期貨經(jīng)紀(jì)商，并且已經(jīng)建立了連接倫敦、芝加哥、香港、新加坡的終端。ASX大力宣揚(yáng)它的電子期貨合約的成功，該合約于2002年秋季引入，2007年約有12.7萬張合約交易，年末未平倉合約數(shù)達(dá)到了4萬張。ASX宣稱其市場獨(dú)立性更強(qiáng)，并質(zhì)疑市場參與者是否會接受現(xiàn)金結(jié)算的、單一經(jīng)紀(jì)商管理的指數(shù)為基礎(chǔ)的期貨合約。ASX悉尼總部新型市場部經(jīng)理Anthony Collins堅(jiān)稱：“作為OTC市場的經(jīng)紀(jì)商，不能同時又是期貨合約標(biāo)的指數(shù)的提供者，你也無法期望其他OTC經(jīng)紀(jì)商來為你的期貨產(chǎn)品服務(wù)，因?yàn)樗麄兊慕灰撞槐涣腥胫笖?shù)�！�

　　globalCOAL的Cunningham則回應(yīng)道：“我們歡迎競爭�！�

　　附圖：ICE鹿特丹和南非Richards Bay煤炭期貨月度交易量

　　（本文譯自美國《期貨》雜志）