自6月初以來，沿海煤炭運價下跌幅度已達35%-40%左右，部分航線市場運價已低于長期合同運價并接近2007年全年市場均價水平。目前來看，我們傾向于認為短期因素占主導，即：

　　(1)國家限制電煤價格并要求保障合同電煤交付的舉措，令煤炭銷售企業(yè)更多交運合同電煤而減少市場煤的交運，使得市場煤貨源不足，引起市場煤炭運價大幅下跌；這跟前期煤炭企業(yè)刻意減少合同電煤兌現(xiàn)，加大市場煤炭交付的情況正好相反。

　　(2)奧運會關停因素，令下游需求減弱。

　　是否還有長期因素作用：6月單月發(fā)電量增速大幅放緩至8%，火電發(fā)電量僅增長5%，水電發(fā)電增長從前兩個月的30%降至20%——發(fā)電量大幅放緩有幾個可能的原因，一是煤電價差抑制了發(fā)電企業(yè)的供給，但單月如此大幅的下降以及水電增長在并未發(fā)現(xiàn)各地旱災的情況下也放緩，部分排除了這個原因；二是奧運關停，下游需求減弱，從目前了解的情況我們認為確實有這方面的原因；三是需求趨勢性放緩，目前并不能確認，但值得關注。我們鋼鐵分析員的看法也值得留意，“七月份鋼價走勢與2007年同期以及04-07年平均走勢均有所背離，這種背離可能反映了當前鋼價走弱除了季節(jié)性因素外還可能受到了真實需求非季節(jié)性走弱影響。”

　　目前，我們?nèi)詢A向于認為沿海煤炭運價如此大幅度的下跌主要是短期因素所致，隨著短期因素的消除，沿海煤炭運價有望穩(wěn)定并出現(xiàn)回暖，但是否有需求趨勢性放緩的原因存在值得密切關注。

　　建議：

　　(1)短期內(nèi)沿海市場煤炭運價大幅下跌并不影響當年相關公司的業(yè)績；

　　(2)隨著短期因素消除市場運價回暖，到年末市場運價仍有望高于合同運價，給09年合同運價留有一定的上升空間；

　　(3)但09年合同運價的上升空間遭到壓縮：在年中談第二年的合同運價的確顯得過早，但市場運價低于合同運價的情況無疑會給談判各方帶來壓力，并且需求趨勢性放緩的證據(jù)也在累積(例如鋼鐵和房地產(chǎn)市場)。

來源：搜狐證券