7月我國(guó)PPI同比上漲10%，漲幅連續(xù)12個(gè)月擴(kuò)大。而今日將公布的CPI如無(wú)意外，漲幅很有可能連續(xù)第3個(gè)月回落。
    PPI和CPI這種“一上一下”的剪刀差現(xiàn)象，是從今年5月開始的。5月PPI同比上漲 8.2%，CPI上漲7.7%，PPI在本輪物價(jià)上漲中首次反超CPI0.5個(gè)百分點(diǎn)，6月則反超1.7個(gè)百分點(diǎn)。從目前來看，7月很可能反超3個(gè)百分點(diǎn)以上，而8月這個(gè)“剪刀差”還可能繼續(xù)擴(kuò)大。
    ■PPI和CPI為何背道而馳？
    首先，從歷史來看，在物價(jià)上漲周期，PPI和CPI的峰值出現(xiàn)的時(shí)刻不同，CPI峰值在很多時(shí)候較PPI早幾個(gè)月。以我國(guó)2004年前后的物價(jià)上漲為例，CPI于2004年7月達(dá)到5.3%的高點(diǎn)，而PPI則于同年10月達(dá)到8.4%的高點(diǎn)，相差3個(gè)月。同時(shí)，近幾個(gè)月以來，由于供需矛盾和資本炒作等多方面原因，以原油為代表的國(guó)際大宗商品價(jià)格沖高，帶動(dòng)我國(guó)PPI漲幅明顯提升，更凸顯了兩指標(biāo)走勢(shì)之差。
    其次，目前PPI向CPI的傳導(dǎo)并不順暢。PPI向CPI傳導(dǎo)上漲壓力的鏈條大致有三種：PPI（煤炭、成品油、電力）—農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料—農(nóng)產(chǎn)品—CPI；PPI（采掘工業(yè)）—水電燃料—CPI；PPI（原料工業(yè)、加工工業(yè)）—工業(yè)消費(fèi)品— CPI。由于我國(guó)下游產(chǎn)品市場(chǎng)總體供大于求，而且國(guó)家對(duì)中間產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格管制，這就導(dǎo)致PPI向CPI的傳導(dǎo)在很大程度上被弱化，PPI上漲對(duì)CPI的影響更多是在心理層面。不少專家認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)PPI上漲只有一成左右可傳遞到CPI中。
    再次，PPI和CPI兩指標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)不同。CPI中食品和服務(wù)業(yè)占比很大，PPI則涵蓋各種工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)品，兩指標(biāo)的構(gòu)成因素區(qū)別明顯。按權(quán)重及價(jià)格波動(dòng)性來看，石油價(jià)格變動(dòng)對(duì)PPI影響更為顯著，而CPI受食品價(jià)格影響更為突出。一般來說，CPI是衡量國(guó)家物價(jià)水平的最重要指標(biāo)，而對(duì)于PPI以及其他價(jià)格指標(biāo)，政府則很少有動(dòng)力去進(jìn)行專門調(diào)控。
    此外，雖然CPI漲幅近幾個(gè)月出現(xiàn)了較明顯的回落，但這并不能說我國(guó)物價(jià)進(jìn)入下行通道已經(jīng)取得了十分牢靠的基礎(chǔ)。有關(guān)專家表示，未來CPI在繼續(xù)下降至5%-6%左右時(shí)，很可能由于資源、勞動(dòng)力、環(huán)境等漲價(jià)因素的制約，而難以再降下去。
    不過，PPI和CPI背道而馳的局面或不會(huì)長(zhǎng)期保持，從中長(zhǎng)期來看，PPI和CPI的差距將會(huì)縮小。三季度，在原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比漲幅頻頻走高的情況下，PPI很可能一直維持在高位。而在已經(jīng)顯現(xiàn)成效的宏觀調(diào)控下，CPI在三季度有可能進(jìn)一步回落，但回落空間較為有限。到四季度，如果國(guó)際油價(jià)不發(fā)生大幅反彈，PPI由于基數(shù)原因可能見頂，從而拉近與CPI的距離。

來源：中國(guó)證券報(bào)