果不其然，上網(wǎng)電價上調(diào)之后再次引來了一些大型電廠和電網(wǎng)在輿論上的"反彈"。中國電力董事長李小琳20日在香港表示，雖然是好消息，但調(diào)價幅度仍欠火候，不足以彌補煤炭價格上漲帶來的虧損；國家電網(wǎng)則同日表示，近年電網(wǎng)災(zāi)害損失達211億，后期電網(wǎng)建設(shè)資金投入依然巨大，建議銷售電價與上網(wǎng)電價聯(lián)動，以緩解電網(wǎng)建設(shè)融資困難問題。

　　相信這樣的局面可能會令決策層感到很為難。

　　然而，由于CPI和油荒問題暫時得到緩和，PPI與煤電問題已經(jīng)成為威脅經(jīng)濟穩(wěn)定運行的主要隱患，考慮到我們此前判斷PPI可能將于未來兩個月見頂，煤電問題至少奧運結(jié)束之后數(shù)月仍將成為重要矛盾之一。

　　因此，假如煤炭價格難以大幅回落，電價在四季度將可能再次調(diào)整，相應(yīng)的，電煤價格管制也仍將至少持續(xù)至今年年底。

　　眼下的情況比較復(fù)雜，雖然有跡象，但是煤炭價格下行的趨勢并非可以得到比較明確的認定。

　　一方面，從02年至07年原油期貨價格和國內(nèi)煤炭價格的歷史關(guān)聯(lián)來看，雖然總體趨勢仍然比較吻合，但其中有2次持續(xù)不超過半年左右比較明顯的背離。

　　從最近的數(shù)據(jù)看，國際煤價自7月中旬以來已連續(xù)四周下跌（和國際油價下跌的起始時間比較吻合），8月6日澳大利亞BJ現(xiàn)貨價格(發(fā)熱量5500大卡)為152.5美元/噸，較最高價下跌了47美元/噸；國內(nèi)秦皇島港煤炭價格也出現(xiàn)小幅回落。

　　然而，由于近日中國、印尼、越南等世界各產(chǎn)煤大國競相緊縮煤炭出口，加之世界最大的煤炭出口港澳大利亞紐卡斯?fàn)柛圯敵鍪茏璩隹诹肯陆刀鴮?dǎo)致煤炭供應(yīng)趨緊態(tài)勢加重，國際煤價在8月下旬止跌回升，這一點同樣和國際油價出現(xiàn)止跌的時間段相當(dāng)一致。

　　綜合來看，若我們之前的判斷無誤，國際油價仍有回落空間，國際煤價或許將隨之下行，然而由于國際供給收縮的存在，這種判斷目前還難以確認。

　　另一方面，雖然政府正在加大煤炭生產(chǎn)力度（近期出現(xiàn)煤礦事故的報道明顯增多），并上調(diào)煤炭出口關(guān)稅，這客觀上將令國內(nèi)煤炭供給出現(xiàn)回升，但問題是，在當(dāng)前煤炭總體供求出現(xiàn)緊平衡的情況下，短期內(nèi)是否可以有明顯的效果，如果國際煤價繼續(xù)高位運行，或者國內(nèi)廠商預(yù)期煤價將繼續(xù)上揚，政府恐怕很難在短時間內(nèi)大幅改善煤炭供應(yīng)情況。（據(jù)悉，作為對政府限制焦炭出口政策的反應(yīng)，山西焦化聯(lián)盟內(nèi)的企業(yè)已經(jīng)達成"保價限產(chǎn)"共識，限產(chǎn)幅度將達50%）

　　此前，對于7月份的煤炭貿(mào)易數(shù)據(jù)，海關(guān)總署表示，煤炭庫存下滑，引發(fā)入口增加和出口減少，是導(dǎo)致凈出口下跌的原因。這就意味著，由于供需緊張，能夠收縮的煤炭進出口可能相當(dāng)有限。

　　我們最后的結(jié)論是，如果國際煤價短期內(nèi)難以大幅回落，并且國內(nèi)煤炭供應(yīng)短期內(nèi)難以大幅改善，考慮到電力企業(yè)自去年底以來的持續(xù)虧損和四季度PPI、CPI的緩和，上網(wǎng)電價和銷售電價都有再次上調(diào)的可能，時間點將會是在10月以后的四季度。