據(jù)《香港信報(bào)》報(bào)道神華能源(1088)公布第三季業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)之余，也指出第四季度經(jīng)營(yíng)環(huán)境存在不確定因素，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到影響，相信并非是居安思危，而是已有跡象出現(xiàn)。
　　神華首三季盈利227.09億元(人民幣.下同)，第一季67.72億元，第二季80.45億元，第三季78.92億元。雖然首三季同比仍增44.8％，而第三季環(huán)比已下跌2％，煤炭銷量環(huán)比亦跌3％。第一季煤炭銷量五千六百七十萬(wàn)噸，第二季售五千八百四十萬(wàn)噸，第三季只售五千六百六十萬(wàn)噸，不只少于第二季，亦少于第一季。首三季銷量則為一億七千一百七十萬(wàn)噸，同比增13％。
　　期內(nèi)受惠于萬(wàn)利礦區(qū)及勝利礦區(qū)產(chǎn)量大幅提升，整體商品煤產(chǎn)量增加17.6％。該兩礦場(chǎng)缺乏運(yùn)輸基礎(chǔ)，因而以坑口形式出售，初期以現(xiàn)貨形式，其后部分轉(zhuǎn)為合同銷售，礙于煤炭質(zhì)素影響，售價(jià)亦較低。合同銷售坑口交貨的價(jià)格，為各類形式銷售的最低價(jià)，每噸僅109.5元，此類銷售占總銷售的7.2％。神華的銷售以長(zhǎng)約合同為主，達(dá)一億二千八百六十萬(wàn)噸，占銷售量比例74.9％，同年上期則為70.5％。整體銷售以內(nèi)銷為主，所占比重由88.5％，升至91％，出口則放緩至9％。
　　長(zhǎng)約合同售價(jià)受限
　　即使同是內(nèi)銷，而長(zhǎng)約合同價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)也有頗大差異。首三季長(zhǎng)約合同價(jià)平均每噸334.3元，同比上升7.4％；而現(xiàn)貨銷售價(jià)則為450.1元，同比增長(zhǎng)69.7％。即長(zhǎng)約合同價(jià)低現(xiàn)貨價(jià)25.7％，而出口價(jià)則為525.8元，同比升32.1％，又高于內(nèi)銷價(jià)48.2％。本來(lái)出口價(jià)為各類銷售最高，礙于受到若干限制，因而銷售比例已降。首三季的加權(quán)平均售價(jià)為370.2元，同比升18.3％。上半年平均價(jià)為353.5元，同比升12％；第一季平均價(jià)345.1元，同比升10.3％，反映售價(jià)仍在按季度上升中。該等售價(jià)是平均計(jì)算，相信仍低于近期的現(xiàn)貨價(jià)。
　　神華銷售以長(zhǎng)約合同為主，在期內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格急升中，售價(jià)自受限制，平均現(xiàn)貨價(jià)較長(zhǎng)約合同價(jià)高出34.6％，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，銷售較為穩(wěn)定，平均售價(jià)可以按年上升。期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)升69.7％，而長(zhǎng)約合同價(jià)只升7.4％，兩者有頗大差距，月前現(xiàn)貨價(jià)已下滑，但相信明年神華的長(zhǎng)約合同價(jià)仍有升幅，對(duì)整體業(yè)績(jī)有穩(wěn)定作用。
　　由于萬(wàn)利礦區(qū)及勝利礦區(qū)產(chǎn)量大增，該兩礦費(fèi)成本相對(duì)較低，發(fā)揮規(guī)模效益。期內(nèi)自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀局辉?.3％，至每噸77元，對(duì)毛利有一定幫助。
　　神華經(jīng)營(yíng)十四間電廠，首三季售電量七百零二億五千萬(wàn)千瓦時(shí)，同比增26.8％。該等電廠有向神華購(gòu)煤，亦有向第三者購(gòu)入，煤價(jià)上升亦影響經(jīng)營(yíng)，而電廠大部分位于煤礦坑口，可省運(yùn)輸費(fèi)用，相對(duì)而言，影響已非太大。而上半年電廠的盈利下跌25％，第三季電費(fèi)提升后，希望有所改善。
　　電煤需求放緩利淡
　　7月起，內(nèi)地政策是保電壓煤，電價(jià)兩度提升，而煤價(jià)已不能再升。第三季煤價(jià)已在向下，神華預(yù)期第四季業(yè)績(jī)將受到影響，是煤量銷售可能下降及煤價(jià)的下跌。必須注意的，銷量下降產(chǎn)量自然下降，而成本不一定同步下降，而煤價(jià)下跌更與生產(chǎn)成本無(wú)關(guān)，這種影響不少。比較上，神華的銷售以長(zhǎng)約合同為主，對(duì)整體業(yè)績(jī)有若干穩(wěn)定作用，但現(xiàn)貨銷售仍具相當(dāng)影響，是可以肯定的。
　　內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩，市場(chǎng)對(duì)電力需求也放緩，煤炭供銷電廠為主，銷售當(dāng)受影響，這種情況不限于內(nèi)地，出口亦受影響，展望至少是平淡，并不樂(lè)觀。神華經(jīng)營(yíng)煤礦及電廠，兩者均受影響，一如上文所述，只能希望長(zhǎng)約合同銷售形式，使其業(yè)績(jī)波動(dòng)程度降低而已。
　　近日曾有消息，指神華將與中煤能源(1898)合并，兩者分別為國(guó)內(nèi)第一及第二大能源集團(tuán)，如能合并，顯然是成為最強(qiáng)大的。實(shí)際上，合并后亦可能有相同協(xié)同效益。中煤與神華的業(yè)務(wù)大致相同，而較大的分別，是中煤經(jīng)營(yíng)煤焦化及生產(chǎn)煤礦裝備。
　　兩者合并消息，源自人事上變動(dòng)，是否可視作合并前的蛛絲馬跡，仍待觀察。目前大市仍在閃縮不定，對(duì)合并概念已不作奢望。即使會(huì)成事實(shí)，同一概念于不同市道，其表現(xiàn)也會(huì)不同。

來(lái)源：中國(guó)金屬商務(wù)