對電力行業(yè)的多項預期需要及時進行調(diào)整。在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢都面臨重大變化，政府頻頻出臺重大改革措施之際，我們認為對電力行業(yè)的多項預期都應該及時進行調(diào)整。對09年用電量增速的預期應該下調(diào)，對新投產(chǎn)機組的規(guī)模也應該下調(diào)，對09年平均煤價應該有更低的預期，而對09年電力公司的業(yè)績應該寄予更高的期望。

10月份用電量負增長主要是工業(yè)用電下降所致。第一產(chǎn)業(yè)用電增速為3.5%，比上月回升0.9個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增速為10.9%，比上月回升 0.1個百分點；居民用電增速為13.3%，比上月回升0.4個百分點。只有第二產(chǎn)業(yè)用電同比增長7.4%，比上月下降1.9個百分點。我們判斷這是對經(jīng)濟的預期從樂觀向悲觀轉(zhuǎn)變的拐點出現(xiàn)時，中間商環(huán)節(jié)出售存貨，同時不再進貨，導致對生產(chǎn)環(huán)節(jié)的需求減少，工業(yè)品產(chǎn)量下降導致用電量出現(xiàn)負增長。預計這種情況不會持續(xù)很長時間。

水電增速明顯下降，火電利用小時下降幅度繼續(xù)增加。9月份水電單月發(fā)電量同比下降1.4%，與上半年高速增長形成巨大反差�；痣娎�用小時單月下降46小時，累計下降225小時，預計全年下降幅度仍會加大。

煤價大幅下降，沿海電廠受益更多。預計秦皇島低熱值煤現(xiàn)貨價將很快跌破全年平均價，以后的煤價對全年平均煤價都是向下拉動作用。08年煤價中的泡沫將逐步別擠壓干凈，由于沿海電廠上網(wǎng)電價上調(diào)較多，如果煤價大幅下跌，凈利潤增加也將較多。

來源：中國證券報