1-10月，發(fā)電量同比增長(zhǎng)8.3%，其中水電、火電、核電發(fā)電量分別同比增長(zhǎng)14.6%、6.8%和14.0%；

　　1-10月，平均利用小時(shí)3981小時(shí)，同比降低200小時(shí)，降幅4.78%；其中水電3110小時(shí)，同比增長(zhǎng)22個(gè)小時(shí)，升幅0.71%；火電4171小時(shí)，同比降低225小時(shí)，降幅5.12%；

　　1-10月，新投產(chǎn)裝機(jī)5846.2萬(wàn)千瓦，其中火電4091.59萬(wàn)千瓦，水電1525.88萬(wàn)千瓦，風(fēng)電196.47萬(wàn)千瓦。

　　主要觀點(diǎn)

　　一、單月發(fā)電增速降至-4%

　　10月單月發(fā)電量增速十年來(lái)首次降至負(fù)值（-4%）。剔除春節(jié)因素影響，上次單月負(fù)增速發(fā)生在1998年，當(dāng)時(shí)正值東南亞金融危機(jī)，是我國(guó)上一輪經(jīng)濟(jì)周期的底部。1-10月累計(jì)發(fā)電量增速降為8.3%，較去年同期增速回落近8個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們?cè)?月月報(bào)中詳細(xì)分析了發(fā)電增速下降的現(xiàn)象：宏觀經(jīng)濟(jì)全面減速，尤其是重工業(yè)嚴(yán)重受挫導(dǎo)致了發(fā)電增速的急劇下降。而通過(guò)分析四種重點(diǎn)耗能產(chǎn)品數(shù)據(jù)得出：下游房地產(chǎn)等行業(yè)不景氣以及產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快是這些產(chǎn)品產(chǎn)量迅速下降的主要原因。

　　10月份數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)尤其是重工業(yè)的惡化有加速趨勢(shì)。10月份工業(yè)增加值單月增速降至8.2%，較9月份增速回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。同期我們跟蹤的幾種高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量增速繼續(xù)創(chuàng)出新低。

　　基于國(guó)內(nèi)外需求仍在不斷惡化，我們姑且假設(shè)11、12月份的單月發(fā)電增速均為-7%，則全年發(fā)電增速約為5.7%。

　　二、全年利用小時(shí)可能跌至4700小時(shí)左右

　　1-10月份，新增火電裝機(jī)4091.59萬(wàn)千瓦，同比回落31%。10月單月新增火電裝機(jī)僅有43.5萬(wàn)千瓦。受需求大幅回落影響，1-10月全國(guó)火電平均利用小時(shí)繼續(xù)加速下滑，同比降低225小時(shí)至4171小時(shí)。

　　根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，2008年新建投產(chǎn)裝機(jī)9000萬(wàn)千瓦，考慮關(guān)停1300萬(wàn)千瓦，全年凈增裝機(jī)7700萬(wàn)千瓦。在前面5.7%的發(fā)電增速下，預(yù)計(jì)2008年全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)下降6%左右，可能跌至4700小時(shí)左右。

　　三、10月來(lái)水有所下降

　　與歷年同期來(lái)水量相比，10月份全國(guó)主要江河來(lái)水量，除珠江流域西江偏多1成外，其它主要江河均較常年偏少。其中，松花江偏少7成；遼河偏少5成；海河流域南拒馬河偏少5成；黃河上游偏少2成，中下游偏少5～7成；淮河上游偏少1成，中下游偏少3成；長(zhǎng)江上游干流偏少近3成，中游偏少3成半，下游偏少2成。

　　根據(jù)葛洲壩出庫(kù)流量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該流量較多年同期水平下降40%左右，與去年基本持平。1-9月水電累計(jì)利用小時(shí)為2819小時(shí)，同比增加60小時(shí)，增速較上月有所回落。

　　四、煤價(jià)呈現(xiàn)加速回落趨勢(shì)

　　2008年11月17日，秦皇島港山西優(yōu)混含稅車板價(jià)較上周報(bào)價(jià)暴跌70元（幅度9.2%）至690元，為今年以來(lái)的單周最大跌幅。截至2008年11月17日，市場(chǎng)煤價(jià)較7月最高水平已回落幾近30%，較年初水平仍高出近40%。與此同時(shí)，沿海需求壓力逐漸向坑口傳遞，山西坑口價(jià)也出現(xiàn)松動(dòng)。

　　煤價(jià)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的膠著狀態(tài)后，首次出現(xiàn)了較大幅度的下降。在下游需求嚴(yán)重萎縮的背景下，電廠的高庫(kù)存更可能導(dǎo)致了短期煤炭需求的真空；另一方面，煤炭貿(mào)易商前期購(gòu)煤的高成本也增強(qiáng)了其在目前環(huán)境下的惜售心理。雙方博弈的膠著狀態(tài)勢(shì)必不能持久，之前我們預(yù)計(jì)在煤炭產(chǎn)運(yùn)銷銜接會(huì)后，煤價(jià)會(huì)出現(xiàn)方向性的大幅下跌，現(xiàn)在來(lái)看，煤價(jià)大幅下跌可能會(huì)提前到來(lái)。

來(lái)源：平安證券