價格超跌后反彈

　　 今年以來，我國冷軋板卷價格可謂大起大落，上半年一路高歌，累計漲幅接近2000元/噸，進入情入7月以后，價格一跌再跌，直至11月中旬，市場才企穩(wěn)并出現(xiàn)反彈行情，累計跌幅達3450元/噸左右。

圖一、津滬廣三地鞍鋼1.0mm*1250冷板價格走勢（元/噸）

表一、主要城市1.0mm*1250冷板價格對比表（元/噸）

　　11月份，國內(nèi)冷軋板卷市場價格呈現(xiàn)先抑后楊態(tài)勢，且波幅度明顯縮小。本月初，市場基本面仍無起色，社會庫存和鋼廠庫存均處于較高水平，商家自身銷售壓力較大，同時比較擔心低價資源大批進入市場，經(jīng)濟數(shù)據(jù)又令業(yè)界對國內(nèi)外需求前景較為悲觀，恐慌心理未得遏制，市場因此延續(xù)跌勢，但跌勢逐漸緩和，兩周累計跌幅在350-400元/噸。進入中旬后，國家相關(guān)部門連續(xù)出臺刺激內(nèi)需、保證經(jīng)濟增長的重大舉措，11日宣布總額達4萬億的十項刺激內(nèi)需措施，13日則調(diào)整產(chǎn)品出口退稅和出口關(guān)稅，其中便包括取消67個稅號的鋼鐵產(chǎn)品出口關(guān)稅。相繼出臺的重大政策在很大程度上遏制了市場恐慌心理，有助于恢復市場信心，同時產(chǎn)量繼續(xù)大幅下降，主要市場新增資源量明顯少于預期，再加上遠期電子盤大幅拉漲，熱卷現(xiàn)貨價格率先止跌反彈，進一步增強了冷軋商家拉漲欲望和信心，價格隨之反彈，截止本月末，主要市場價格已累計反彈近250-300元/噸。

　　從交易情況來看，價格剛反彈時的確刺激了終端和中間商的采購欲望，交易活躍程度有所提高，但隨著利好消息推動作用的減弱，而經(jīng)濟增速明顯放緩下的主要下游行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況未見好轉(zhuǎn)，需求維持弱勢，最后一周內(nèi)市場成交表現(xiàn)僅限一般。

　　產(chǎn)量持續(xù)下降

　　近幾個月來，冷軋板卷主要下游行業(yè)產(chǎn)銷形勢不佳，對原材料需求不斷下降，同時代理商因行情不斷下挫則主動縮減訂貨量，使得鋼廠合同組織困難，庫存不斷上升。再者，大中型鋼廠原材料庫存充足，成本也比較高，虧損面不斷擴大。受上述因素的影響，鋼廠相繼采取限產(chǎn)行動，產(chǎn)量持續(xù)下降。

　　據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月冷軋板卷產(chǎn)量為258.1萬噸，同比下降10.2%，環(huán)比則有下降5.7%。為2007年3月份以來的最低水平，并較產(chǎn)量峰值（6月份的329萬噸）減少了71萬噸，下降了近23個百分點。具體來看，冷軋薄寬帶產(chǎn)量下降較為明顯，當月產(chǎn)量為133.6萬噸，同比下降12.4%，環(huán)比降幅則為9.1%。

冷軋板卷日均產(chǎn)量走勢（噸）

　　從各地生產(chǎn)情況來看，遼寧、上海及江蘇產(chǎn)量基本沒有跑出前三名之外，其中遼寧和上海兩地10月冷軋板卷產(chǎn)量環(huán)比9月基本無變化，江蘇則明顯減少，這與當?shù)刂行⌒投塘鞒堂駹I生產(chǎn)企業(yè)較多有一定關(guān)系，為了止損，部分企業(yè)不得不半工半停甚至全部停產(chǎn)。臨近的浙江以及華北地區(qū)的天津和河北三地同樣屬于民營企業(yè)較多的省市，產(chǎn)量也較為明顯。

主要地區(qū)冷軋板卷產(chǎn)量對比（萬噸）

　　出口環(huán)比下降27%

　　隨著金融危機不斷侵蝕實體經(jīng)濟，國際經(jīng)濟每況日下，美國、歐盟及日本相繼陷入衰退，在全球化背景下的新興國家經(jīng)濟同樣受到拖累或影響，我國鋼材外部需求環(huán)境惡化，需求量急劇下降，9、10月鋼材出口量持續(xù)大幅降，9月環(huán)比減少101萬噸，10月環(huán)比銳減204萬噸至462萬噸，降幅達31%。作為鋼材的一個分支的冷軋板卷外部需求同樣受到影響，出口量持續(xù)下降，9月環(huán)比減少5萬噸，10月則環(huán)比下降12萬噸，降幅為27%�？梢钥闯觯�盡管出口量同樣呈下滑趨勢，但冷軋板卷降幅不及鋼材。

冷軋板卷日均出口走勢（噸）

　　進口同比環(huán)比雙雙下降

　　由于經(jīng)濟下滑，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)受到?jīng)_擊，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速降至8.2%便是有力證明，需求自然受到影響，冷軋板卷進口量隨之下降。10月冷軋板卷進口量為24.05萬噸，同比下降27.3%，環(huán)比則減少21個百分點，其中冷軋薄寬帶進口量為20.3萬噸，同比下降28%，環(huán)比降幅為23.4%。前10月累計進口量為339萬噸，同比減少6%。

冷軋板卷日均進口走勢（噸）

　　資源供應(yīng)量創(chuàng)26個月來新低

　　國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化導致用鋼行業(yè)需求銳減，進出口貿(mào)易量下降，市場價格持續(xù)大幅回落，部分冷軋鋼廠在10月繼續(xù)限產(chǎn)。受此影響，10月冷軋板卷資源供應(yīng)量同比下降17.6%，連續(xù)兩個月出現(xiàn)負增長，并創(chuàng)下26個月來的新低，僅為250萬噸。1-10月冷軋板卷累計資源供應(yīng)量則為2997萬噸，較去年同期的2911萬噸增加3個百分點。

冷軋板卷資源供應(yīng)量走勢（萬噸）

07年-08年10月冷軋板卷資源供應(yīng)情況表萬噸)

　　冷軋薄寬帶出口量價齊跌

　　由于國外需求下降以及整體市場行情的下挫，10月冷軋薄寬帶出口量價齊跌，分別較9月下降26和4個百分點。從各規(guī)格出口情況可以看出，厚度在0.5-1.0mm普卷板仍然是出口主力軍，其次則為1.0-3.0mm卷板，0.5mm以下薄卷板出口絕對量雖然不大，但環(huán)比9月呈上升趨勢。

冷軋薄寬帶分規(guī)格量價出口情況(萬噸,美元/噸)

　　主要下游行業(yè)不景氣

　　作為冷軋板卷下游支柱行業(yè)，汽車和家電發(fā)展均受到宏觀經(jīng)濟下滑所帶來的負面影響，發(fā)展態(tài)勢不理想，產(chǎn)銷增速大幅回落，出口受阻，部分企業(yè)不得不限產(chǎn)裁員。

　　10月份我國汽車產(chǎn)銷分別為70。5萬輛和71。6萬噸，環(huán)比分別下降7。8%和4。8%，同比則分別增加1。2%和3。4%，而去年同期同比增速均達到20%。今年前10個月，汽車產(chǎn)銷量分別為801.81萬輛和794.48萬輛，分別同比增長11.01%和11.11%，從當前汽車行業(yè)所處宏觀經(jīng)濟背景和市場環(huán)境來看，全年產(chǎn)銷達到1000萬輛的希望基本宣告落空。

07年-08年前10月汽車產(chǎn)量及增速對比（萬輛，%）

　　從家電行業(yè)來看，國內(nèi)經(jīng)濟放緩與房地產(chǎn)行業(yè)低迷使得家電行業(yè)產(chǎn)銷增速由前幾年的高速轉(zhuǎn)變?yōu)榈退僭鲩L，部分家電產(chǎn)品甚至出現(xiàn)負增長，如10月空調(diào)產(chǎn)量同比下降近23%。與汽車產(chǎn)業(yè)不同的是，我國家電對外依存度較高，空調(diào)產(chǎn)量占全球的八成，洗衣機和冰箱則約占40%，出口形勢對于家電行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，而此次金融風暴直接影響我國家電出口，海爾前三季產(chǎn)品出口下滑近一成，在今年秋季廣交會上，參展的中小家電企業(yè)所接歐美市場訂單量普遍比往年減少了20-30%。內(nèi)需趨弱、外需求下降將繼續(xù)制約后期家電行業(yè)發(fā)展，業(yè)界普遍認為行業(yè)復蘇需要較長時間。

07-08年家電產(chǎn)品產(chǎn)量走勢(萬臺)

　　鋼廠調(diào)價幅度縮小

　　由于11月鋼廠出廠價格普遍高于市場售價，且本月前半個月市場仍處于跌勢，鋼廠12月出廠仍以下調(diào)為主，并普遍對11月合同進行相應(yīng)追補。值得注意的是，隨著國內(nèi)鋼材市場出現(xiàn)超跌反彈行情之后，國內(nèi)鋼廠調(diào)價政策也出現(xiàn)一定變化，下旬出臺的價格政策中體現(xiàn)得最為明顯，盡管繼續(xù)下調(diào)，但調(diào)價幅度明顯縮小，基本在500元/噸以內(nèi)，個別鋼廠訂貨價格則與11月持平。

本月冷軋板卷鋼廠調(diào)價信息匯總表（元/噸）

　　社會庫存持續(xù)下降

　　11月份以來，主要地區(qū)并沒有出現(xiàn)冷軋板卷大批集中到貨現(xiàn)象，新增資源量明顯少于預期，原有資源則得到一定消化，社會庫存持續(xù)下降。截止本月底，23城市庫存總量降至100萬噸以下，較上月末減少了12萬噸，降幅為11%，為9月以來的最低水平，也是近期市場出現(xiàn)止跌反彈行情的重要因素之一。

國內(nèi)主要地區(qū)冷軋市場庫存總量走勢 (萬噸)

主要城市冷軋板卷庫存對比表(萬噸)

　　后期市場預測：

　　冷軋板卷出現(xiàn)止跌反彈令業(yè)界松了口氣，且較低的庫存和政策利好將繼續(xù)對市場形成支撐，但這并不意味著市場將就此再次步入上升軌道，后期冷軋板卷市場將面臨宏觀經(jīng)濟下滑、需求難以放大等問題，利好利空并存。

　　宏觀經(jīng)濟下行壓力仍在加大：從今年下半年跌勢可以看出，宏觀經(jīng)濟下滑所導致的有效需求減少及市場信心嚴重受挫是導致與宏觀經(jīng)濟高度正相關(guān)鋼材價格快速回落的最為關(guān)鍵因素之一。由此可見，宏觀經(jīng)濟走向?qū)τ阡摬氖袌霭l(fā)展至關(guān)重要。眾所周知，我國宏觀經(jīng)濟不僅受到國際金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的沖擊，同時還面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型等問題，10月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力仍在加大。盡管國家已經(jīng)出臺一系列提振經(jīng)濟措施，但從實施到見效需要時間，況且此次全球性金融危機遠未結(jié)束，不確定性因素依然存在，因此，我國經(jīng)濟處于下降周期的趨勢在未來一段時間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。

　　下游需求回暖困難：家電、汽車是冷軋板卷兩大主要下游行業(yè)，其發(fā)展受制于宏觀經(jīng)濟下行，在經(jīng)濟環(huán)境沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，整體終端需求很難大幅全面回暖。另外，從已經(jīng)出臺的提振經(jīng)濟的宏觀政策措施來看，直接受惠的鋼材產(chǎn)品多為建筑用鋼及機械工業(yè)用鋼，在這些行業(yè)中，冷軋板卷直接用量十分有限。由此可見，冷軋板卷下游行業(yè)需求在未來一段時間內(nèi)明顯回暖與放大的難度較大。

　　鋼廠限產(chǎn)效應(yīng)開始顯現(xiàn)：隨著鋼廠相繼采取限產(chǎn)行動，9、10月冷軋板卷持續(xù)下降，社會庫存也持續(xù)減少，均表明鋼廠限產(chǎn)效應(yīng)開始顯現(xiàn)。從近兩個月奐排產(chǎn)情況來看，11、12月產(chǎn)量將保持較低水平，有望對市場形成支撐。

　　直接間接出口前景不樂觀：國際金融危機已經(jīng)滲透并侵蝕實體經(jīng)濟，美國、歐盟及日本相繼宣告陷入衰退，在全球化背景下的新興國家經(jīng)濟同樣受到拖累或影響，我國鋼材外部需求環(huán)境惡化，冷軋板卷也不例外。不僅如此，冷軋板卷間接出口形勢也因外需求環(huán)境惡化則不樂觀，最為明顯的是家電產(chǎn)品出口情況。

　 綜合分析認為，鋼廠限產(chǎn)效應(yīng)、心態(tài)的穩(wěn)定以及政策利好將繼續(xù)對冷軋板卷市場形成支撐，市場有望在未來一定時間內(nèi)盤整運行，但宏觀經(jīng)濟下滑制約需求這一趨勢在短期內(nèi)顯然難以得到有效改觀，進而成為制約價格走勢的主要阻力，市場仍將出現(xiàn)一波向下調(diào)整行情，但幅度不大，整體市場在將低位震蕩中前行。