盡管目前電力需求下滑，但若停止增加電力投資，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，可能再次出現(xiàn)“電荒”

　　年關(guān)將至，已經(jīng)陷入虧損的電力企業(yè)擔(dān)心其控股的上市公司可能受累于主業(yè)虧損，而失去明年公募再融資的資格。但融資之門可能并未完全闔上。

　　前三季三家上市電企均虧損

　　1～10月，國內(nèi)五大發(fā)電集團(tuán)無一例外出現(xiàn)了虧損，依靠多種經(jīng)營在上半年略有盈利的華能集團(tuán)也未能幸免于下半年發(fā)電行業(yè)整體虧損的大潮。

　　1～8月，全國發(fā)電行業(yè)中最主要的火電行業(yè)，由去年同期凈盈利455億元轉(zhuǎn)為凈虧損216億元�！兜谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》昨日的報(bào)道援引知情人士的預(yù)期稱，火電行業(yè)全年的虧損將達(dá)到700億元。

　　五大電力集團(tuán)之一的一位內(nèi)部人士不無憂慮地表示，如果今年該集團(tuán)控股的上市公司年報(bào)顯示也出現(xiàn)虧損，可能因此失去再融資資格，這是集團(tuán)目前最擔(dān)憂的問題之一。

　　今年前三季度，五大電力集團(tuán)所各自控股的國電電力（600795.SH）、華能國際（600011.SH）、華電國際（600027.SH）均出現(xiàn)虧損。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，上市公司向不特定對(duì)象公開發(fā)行股票募集資金、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、發(fā)行附認(rèn)股權(quán)公司債券，需要首先滿足“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利”的條件。

　　四季度效益或轉(zhuǎn)好

　　中信證券分析師楊治山表示，第四季度，發(fā)電企業(yè)電力機(jī)組設(shè)備利用時(shí)間減少的利空，被10月份煤炭價(jià)格大幅下滑的利好和電價(jià)調(diào)整所對(duì)沖，使得該季度電力行業(yè)整體的虧損面較第三季度收窄。雖然第四季度電力企業(yè)因市場需求下滑而經(jīng)營受到影響，但效益上可能較第三季度要好。

　　不過他強(qiáng)調(diào)，季度經(jīng)營結(jié)果的波動(dòng)性較大，電力行業(yè)部分上市公司全年出現(xiàn)虧損幾乎是肯定的.

　　上述電力集團(tuán)人士表示，希望證券業(yè)監(jiān)管部門能考慮電力企業(yè)今年因兩大自然災(zāi)害（雪災(zāi)、地震）而承擔(dān)了政策性發(fā)電任務(wù)的情況，從而酌情考慮電力上市公司的再融資資格——這種任務(wù)亦加大了其虧損。

　　當(dāng)前仍需保持適度電力投資

　　發(fā)電企業(yè)目前的虧損是多種因素使然。今年對(duì)發(fā)電企業(yè)生存威脅最大的首推燃料成本上漲，其次是高昂的財(cái)務(wù)費(fèi)用。其中，其資金鏈面臨的危機(jī)可能最為棘手。

　　“廠網(wǎng)分開”后，中國的電力工業(yè)進(jìn)入了歷史上發(fā)展最快的時(shí)期。由于電力行業(yè)資本密集型的特點(diǎn)，大規(guī)模的電力建設(shè)使得五大發(fā)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，而下滑的用電需求正在放大它們的資金風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)電力行業(yè)的內(nèi)部數(shù)據(jù)，今年8月，火力發(fā)電全行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為73%左右，財(cái)務(wù)成本高達(dá)6.61%，在工業(yè)各行業(yè)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)僅次于建筑建材行業(yè)。

　　國家電網(wǎng)的一位專家表示，電力市場短期供大于求的局面已經(jīng)形成，電力需求恢復(fù)要經(jīng)過1～2年時(shí)間，明年將是電力行業(yè)最困難的時(shí)刻。

　　從各國經(jīng)驗(yàn)看，作為經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，電力行業(yè)投資與當(dāng)期電力需求相比，一般要保持略微過剩的狀態(tài)，中國的電力投資也不例外。中國脫離“電荒”不過幾年時(shí)間，盡管目前電力需求下滑，但若停止增加電力投資，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，可能再次出現(xiàn)電力不足的情況。

　　一位電力行業(yè)人士表示，如果不再新增電力項(xiàng)目，那么現(xiàn)有新建和在建的電力裝機(jī)容量兩年內(nèi)就可能被完全消化，因此當(dāng)前還需要在結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上，保持適度的電力投資。

　　正因有這樣的投資要求，保證電力行業(yè)資金充足具有較大意義。一位投行人士對(duì)本報(bào)記者表示，只要市場接受，上市公司還是可以通過定向發(fā)行制度來融資，或引入新的戰(zhàn)略股東。監(jiān)管部門對(duì)這類行為的介入程度比公開招股要低，但電力企業(yè)需要向市場證明其長期的贏利能力。
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)