2008年對電力企業(yè)而言是艱難的一年。經(jīng)歷了雨雪冰凍、地震等自然災(zāi)害后，又遭遇了電煤價格暴漲。據(jù)權(quán)威人士透露，今年前8個月電力企業(yè)實現(xiàn)利潤大幅下降，預(yù)計今年全年火電將虧損700億元。

    下半年以來，煤炭價格逐漸回落，目前已經(jīng)恢復(fù)到今年年初的水平。但同時，電力需求也不斷下降，10月、11月發(fā)電量連續(xù)出現(xiàn)負增長，這是近幾年來電力行業(yè)遭遇的最大的“衰退”。

    行業(yè)研究員的分析顯示，在電價一定的情況下，電力業(yè)績對煤價的敏感性強于機組利用小時數(shù)，也就是說，如果煤價和機組利用小時數(shù)下降相同的比例，對電企業(yè)績反而構(gòu)成利好。

    電價上調(diào)無法覆蓋成本上升

    今年以來，國家兩次上調(diào)了上網(wǎng)電價，以幫助電力企業(yè)化解燃煤成本的上升。業(yè)內(nèi)分析人士認為，今年兩次電價調(diào)整后，火電上網(wǎng)電價上調(diào)了約3.8分/千瓦時，可抵消煤價上漲20%的影響。但事實上，今年全年平均煤價上漲幅度遠在20%以上。

    根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年前三季度，54家電力上市公司中，有22家出現(xiàn)虧損，凈利潤同比下降的公司達到41家，其中多數(shù)是火電類公司。

    此前不少電企發(fā)布電價調(diào)整公告，在表示調(diào)價將一定程度上增加公司收益的同時，也有不少公司表示，電價上調(diào)幅度不足以使公司扭虧。例如華電國際(600027)公告稱，公司上網(wǎng)電價平均提價22.59元/千瓦時，漲幅約5.78%。公司相關(guān)人士表示，提價預(yù)計能夠為公司今年增加7個億的收入，但與去年相比，今年公司因煤價上漲而多支出了40多個億的成本，因此業(yè)績?nèi)匀粺o法實現(xiàn)扭虧。

    原本業(yè)內(nèi)對第三次電價上調(diào)的期望較高，但隨著經(jīng)濟放緩，電力需求下滑，明顯的供過于求令電力企業(yè)也不敢再提漲電價。

    記者從業(yè)內(nèi)權(quán)威人士處獲悉，今年前8個月電力企業(yè)實現(xiàn)利潤總額193.2億元，同比下降82.6%，火電利潤總額為-216.1億元，同比下降147.5%。預(yù)計今年全年火電將虧損700億元。

    數(shù)據(jù)顯示，今年1至10月五大電力集團共虧損268.36億元，其中，華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團和中國電力投資集團分別虧損34.07億元、59.65億元、60.71億元、65.46億元、48.47億元。在資產(chǎn)負債率方面，五大電力集團在140多家央企里面排名后五位。

    對五大發(fā)電集團的盈利現(xiàn)狀，有分析人士表示，如果集團的上市公司今年年內(nèi)依舊不能盈利，依照相關(guān)規(guī)定，將在3年內(nèi)不能融資，這將使上市公司喪失投資能力。

    煤價、需求雙降或現(xiàn)利好

    業(yè)內(nèi)分析人士指出，電價、煤價、機組利用小時數(shù)三大主要因素中，電價、煤價對火電企業(yè)業(yè)績影響最大。電力企業(yè)的業(yè)績與電價、機組利用小時數(shù)成正比，而與煤炭價格成反比。

    以今年為例，影響電力企業(yè)尤其是火電企業(yè)盈利的最重要因素是煤價高漲，秦皇島市場煤價在今年8月一度達到最高點。進入9月之后，煤炭供應(yīng)趨于寬松，電廠的存煤量日益增多，眼看火電企業(yè)的成本壓力將得到緩解，社會用電量和發(fā)電利用小時數(shù)卻雙雙下滑，火電企業(yè)盈利能力再受重挫。

    據(jù)統(tǒng)計中國煤炭市場網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，秦皇島市場煤炭價格在短暫企穩(wěn)后又重拾跌勢，繼12月9日發(fā)熱量5500大卡/千克以上的優(yōu)質(zhì)動力煤平倉價下跌40-50元/噸以后，到12月15日，發(fā)熱量6000大卡的大同優(yōu)混煤價格再度下跌60元/噸。

    雖然國內(nèi)煤價持續(xù)回落，讓火電企業(yè)此前繃緊的“成本”之弦可以略為放松，但這種在經(jīng)濟放緩基礎(chǔ)上的煤價下跌，意味著下游行業(yè)也正面臨萎縮，很難說對電力企業(yè)就是“利好”。

    記者獲悉，今年火電機組的利用小時數(shù)低于5000小時，預(yù)計明年火電機組利用小時數(shù)將在4600-4700小時之間。分析人士表示，今年我國電力供需處于基本平衡的狀態(tài)，但考慮到明年新投產(chǎn)火電機組及需求短期難以提振等因素，短期內(nèi)我國電力供應(yīng)將面臨供大于求的問題。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)，11月份全國發(fā)電量為2540.2億千瓦時，同比下降9.6%。

    但也有研究員表示，煤價與需求呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，若電力需求出現(xiàn)大幅下滑，未來煤炭價格的跌幅很可能遠超出電力需求的跌幅。這將對電力企業(yè)的業(yè)績構(gòu)成利好。

    從近期的情況來看，根據(jù)中電聯(lián)最新數(shù)據(jù)，1-11月份火電發(fā)電利用小時數(shù)比去年同期下降326小時，預(yù)計四季度將同比下降400小時左右，由此可以推算四季度發(fā)電小時數(shù)比三季度可能下降11%左右；而煤價方面，以秦皇島發(fā)熱量6000大卡以上的動力煤價格為例，從目前的價格可以估算出四季度均價將比三季度回落18%以上。由此可見，四季度電企業(yè)績壓力將比三季度緩解。

    09年或更樂觀

    國家電網(wǎng)的有關(guān)人士告訴記者，公司在今年6月份已經(jīng)明顯感覺到了消費電量增速下降，10月之后用電量開始出現(xiàn)負增長。他認為，中央政府出臺的4萬億投資計劃一定程度上能夠拉動電力需求的復(fù)蘇，但該措施無疑有滯后期，預(yù)計2009年將是電力企業(yè)處境最困難的一年。

    對于明年消費電量的增長預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士普遍比較悲觀。國家電網(wǎng)相關(guān)人士表示，預(yù)計增速僅為3%。

    不久前，部分煤炭企業(yè)透露出明年將小幅上調(diào)合同煤價的信息。一家發(fā)電集團的相關(guān)人士對明年的電煤價格預(yù)期比較悲觀，他認為，明年支撐電煤價格高位運行的因素還存在。事實上，近期秦皇島港和廣州港的煤炭庫存都已經(jīng)出現(xiàn)下降，其中秦皇島港從最高的900多萬噸降到770萬噸，而廣州港庫存從11月初的249萬噸降到了166萬噸，顯示煤炭需求有所恢復(fù)。

    這位人士表示，2006年至今，我國電煤的車板價上漲了200元/噸，今年電價上調(diào)了4.3分，相比較煤價上漲的幅度，缺口達到7分。在目前拉動內(nèi)需的大環(huán)境下，寄望上調(diào)電價的難度更大。

    與此同時，各地方政府為了刺激重工業(yè)復(fù)蘇，以各種方式向其提供優(yōu)惠電價，其中，內(nèi)蒙古已經(jīng)開始向電解鋁等高耗能企業(yè)試行優(yōu)惠電價政策。

    但也有分析人士認為，電力行業(yè)正在面臨越來越好的環(huán)境。

    首先，年內(nèi)兩次累計上調(diào)幅度達10%以上的電價調(diào)整已經(jīng)使得電力行業(yè)的盈虧平衡點得以大幅降低。根據(jù)目前的測算，即使2009年煤價不能重新回到2007年的水平，但只要年度均價較2007年的漲幅在15%以內(nèi)，電力行業(yè)的獲利水平仍存在超過2007年的可能性。

    此外，市場煤價下跌幅度超出之前預(yù)期，重點合同煤價的走勢有待煤電雙方進行談判。分析人士認為，電力行業(yè)是2009年極個別銷售價格有望上調(diào)或至少保持不變，而銷售成本大幅下降的行業(yè)之一。

    中國進入降息周期則有利于減輕電力行業(yè)的財務(wù)費用壓力；增值稅轉(zhuǎn)型也將讓作為資本密集型行業(yè)的電力業(yè)受益。根據(jù)銀河證券的測算，預(yù)計2009年電源投資額為2327億元，并假設(shè)其中的45%為設(shè)備購置費，增值稅率17%，計算得到可抵扣的增值稅優(yōu)惠總金額為152億元。

    目前煤價及海運價格下跌有利于降低火電企業(yè)的成本壓力，足以抵消需求下滑帶來的不利影響，在2009年經(jīng)濟增速大幅回落，燃煤成本和利用小時數(shù)的雙降下，有望使火電行業(yè)盈利“逆流而上”。

來源：中國證券報