12月19日，在航油價(jià)格宣布下調(diào)2400元/噸一天后，國家發(fā)改委、民用航空局宣布自12月25日起降低國內(nèi)航線旅客運(yùn)輸燃油附加標(biāo)準(zhǔn)，降幅高達(dá)約3/4。

    關(guān)于燃油附加的調(diào)整，民航總局宣傳部長鐘寧在接受本報(bào)記者采訪時(shí)坦陳，燃油附加費(fèi)的大幅下降是為刺激萎靡的航空市場。

    18日，國家發(fā)改委宣布下調(diào)成品油價(jià)格，共涉及三類，包括汽、柴油和航油。其中航油價(jià)格下調(diào)直接關(guān)系航企和中航油贏收，而汽柴油價(jià)格下調(diào)關(guān)乎煉油企業(yè)業(yè)績。

    前后僅隔一日，卻讓航空公司們?nèi)缦荼�火兩重天，也讓遭航企欠款達(dá)140億元的中航油集團(tuán)雪上加霜。

    作為成品油下調(diào)的另一面，雖然汽、柴油價(jià)格大幅下調(diào)，但與國際油價(jià)相比仍留有20%的降價(jià)空間，由此，分析人士認(rèn)為，中石油、中石化兩大集團(tuán)的煉油毛利將出現(xiàn)大幅下滑。

    根據(jù)中金公司分析員張金濤的估算，兩大集團(tuán)的“煉油毛利降到5—8美元/桶。”

    航企與中航油窘境

    按照新規(guī)定，800公里(含)以上航線的燃油附加費(fèi)由每位旅客150元降低到40元，800公里以下航線的燃油附加費(fèi)則由80元降低到20元，降幅最高達(dá)75%，遠(yuǎn)超航油38%的降幅。

    19日，中信證券分析師馬曉立表示，預(yù)料國航、南航、東航2009年國內(nèi)航班加油量分別為143萬、202萬、135萬噸。航油下降2400元/噸，原本可為三家企業(yè)分別減少成本34.3億、48.5億、32.3億元，由此分別增加利潤25.7億、38.6億、25.9億元。

    他亦曾考慮到燃油附加費(fèi)會(huì)隨之下調(diào)。鑒于航油在調(diào)價(jià)后已降至2006年4月的價(jià)格，馬曉立猜測航油附加費(fèi)最多調(diào)整到相當(dāng)?shù)乃�平，�?00公里以上60元，800公里以下30元。

    “現(xiàn)在的下調(diào)幅度，將完全沖抵航油下降的利好”。

    資料顯示，自今年5月份以來，航空市場便陷入“負(fù)增長”泥潭，航空業(yè)面臨兩難境地：一方面需求極度萎縮，一方面航空公司高成本運(yùn)營致債臺(tái)高筑。

    談到航空市場現(xiàn)狀，鐘寧回應(yīng)道，“此次燃油附加費(fèi)的下調(diào)，是因?yàn)楹接痛蠓�下調(diào)了，附加費(fèi)須與之同步”，他承認(rèn)，大幅調(diào)低燃油附加費(fèi)，有利于普通百姓而無利于航空公司，但可以刺激低迷的航空市場，對于航空公司來說是有幫助的。

    “市場的萎靡更多是經(jīng)濟(jì)因素，寄望燃油附加費(fèi)調(diào)整刺激航空需求恐怕短期內(nèi)會(huì)落空�！币晃缓娇展�司的高管苦笑道。

    申銀萬國分析師李樹榮也指出，政策短期并不會(huì)改變航空業(yè)基本面。2009年行業(yè)運(yùn)力將供大于求，盡管航油成本會(huì)降低，但對于持有套期保值合約的國航、東航、上航等公司來說，航油成本已鎖定，實(shí)際上并不能享受油價(jià)降低的好處，且燃油附加費(fèi)的下調(diào)還會(huì)直接降低航空公司的票價(jià)水平。

    李樹榮還指出，由于人民幣貶值預(yù)期增加，對于持有大量美元負(fù)債的航空公司來說，2009年匯兌收益很可能變成匯兌損失，航空公司總體虧損仍會(huì)比2008年多。

    從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的角度看，這些消息對于航空公司的“債主”中航油而言，則意味著雪上加霜。

    就在一天前，中航油集團(tuán)副總經(jīng)理王誼剛對外透露，“目前各家航空公司欠中航油集團(tuán)的油款已經(jīng)達(dá)到了50天左右，需結(jié)算油款已達(dá)140億元�！�

    “其實(shí)欠款現(xiàn)象一直都存在，只是現(xiàn)在由于航空業(yè)不景氣，(欠款現(xiàn)象)已經(jīng)更加嚴(yán)重了�！敝泻接腿A東分公司一位副總經(jīng)理對記者說，“由于中航油必須保證航空業(yè)用油安全，而近期國際油價(jià)的變動(dòng)難以預(yù)計(jì)，公司的成本也就很難控制�！�

    這位副總經(jīng)理認(rèn)為，航油價(jià)格下降唯一的好處，就在于航空公司的航油成本降低后，資金壓力得到緩解，可能會(huì)提高還款能力，從而解決欠款問題。

    但燃油附加費(fèi)的大幅下降，卻讓中航油這一希望落空�！昂娇展�司的成本雖然下降了，但含燃油附加費(fèi)的票價(jià)也下降了，它們的財(cái)務(wù)壓力還是沒有改善�！鄙鲜鲋泻接透笨偨�(jīng)理說。

    石化雙雄毛利受壓

    另一方面，作為中航油上游的中石油、中石化兩大集團(tuán)日子也不好過。從此次降價(jià)到成品油價(jià)稅費(fèi)改革正式實(shí)施，根據(jù)多位分析師的估算，石化雙雄的煉油毛利將分兩次下降。

    從12月19日到12月31日，汽油出廠價(jià)下降900元/噸，下降幅度13.9%。柴油出廠價(jià)下降1100元/噸，下降18.1%，航空煤油價(jià)格下降2400元/噸，下降幅度32.2%。

    這次成品油價(jià)格改革壓縮了流通環(huán)節(jié)差價(jià)，最高零售價(jià)格比目前零售上限價(jià)格每噸降低1160元和1270元。由此，張金濤推算，這段時(shí)期內(nèi)中石油、中石化兩大集團(tuán)煉油與銷售毛利下降711元/噸，相當(dāng)于14美元/桶。

    從2009年1月1日起，由于燃油稅開始征收，零售價(jià)格不提高，則相當(dāng)于汽油的出廠價(jià)至少再下降1100元/噸，柴油再降830元/噸。由此，張金濤推算，石化雙雄的煉油毛利再下降530元/噸，相當(dāng)于10.6美元/桶。

    綜合兩次數(shù)據(jù)，兩大集團(tuán)“煉油與銷售毛利合計(jì)下降1251元/噸，約25美元/桶”。

    另外，從消費(fèi)量來看，明年1月1日開始征收的燃油稅長期會(huì)促進(jìn)節(jié)約用油，減少對成品油的需求量，從而減少石油公司的利潤。中石油集團(tuán)一位管理人士告訴本報(bào)記者，“成品油出廠價(jià)下調(diào)后，在現(xiàn)在的原油價(jià)格水平上，煉油板塊毛利下降是一定的，這會(huì)在明年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上反映出來。”

    至于石化雙雄的煉油毛利未來是否還會(huì)下跌，則要取決于成品油價(jià)明年的走勢。

    如果成品油在2009年1月1日實(shí)行價(jià)稅改革后價(jià)格不變，則與新加坡過去一個(gè)月成品油均價(jià)相比，柴油基本與國際接軌，汽油則仍高出1000元/噸以上。

    “成品油仍有20%的降價(jià)空間。春節(jié)前后成品油價(jià)可能還會(huì)進(jìn)行一次調(diào)整，降級幅度可能在300元到600元之間，但具體還要看未來一個(gè)月國際油價(jià)的走勢。”國信證券石化行業(yè)首席分析師李晨說。

    但張金濤則在其報(bào)告中指出，由于對柴油需求較強(qiáng)，國際柴油價(jià)格持續(xù)高于汽油價(jià)格。而在國內(nèi)，考慮到對下游的影響，柴油價(jià)格比汽油價(jià)格低，目前較高的汽油價(jià)格可以補(bǔ)償?shù)筒裼蛢r(jià)格帶來的煉油毛利損失。因此，雖然汽油有較大的下調(diào)空間，但汽油價(jià)格將不會(huì)單獨(dú)大幅下調(diào)。