近兩日，一直處于停牌狀態(tài)的“國投系”兩家公司備受關(guān)注，而昨日國投新集（601918）再度宣布“觸電”事宜，更令市場(chǎng)將關(guān)注重點(diǎn)放在了國家開發(fā)投資公司（國投集團(tuán)）旗下的煤電資產(chǎn)上。分析人士認(rèn)為，從當(dāng)前國家對(duì)煤電聯(lián)營大力的推動(dòng)來看，以資本為紐帶的“國投系”重組或?qū)⒊蔀榻鉀Q煤電矛盾的樣本。

    但國投電力有關(guān)人士表示，重組事項(xiàng)目前尚處于方案設(shè)計(jì)階段，進(jìn)展將不會(huì)太快。

    梳理“國投系”煤電資產(chǎn)

    記者從國投集團(tuán)公司了解到，公司全資擁有國投電力和國投煤炭兩家公司，分別管理公司旗下的煤、電資產(chǎn)。

    據(jù)介紹，國投煤炭公司是國投集團(tuán)旗下對(duì)煤炭行業(yè)進(jìn)行投資控股（參股）經(jīng)營的投資公司。目前，國投煤炭公司已經(jīng)投資建設(shè)了13個(gè)煤礦項(xiàng)目，分布在安徽、山西、山東、河南、河北、云南、新疆7個(gè)�。▍^(qū)），在建和在產(chǎn)的產(chǎn)能合計(jì)超過2800萬噸。其中包括上市公司國投新集。

    而國投集團(tuán)旗下的電力資產(chǎn)絲毫不遜于煤炭資產(chǎn)。國投電力公司是國投集團(tuán)旗下對(duì)獨(dú)立發(fā)電公司進(jìn)行控股參股經(jīng)營的投資控股公司，主要從事電力項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營業(yè)務(wù)，并按照控股公司模式對(duì)控股參股投資項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)營管理。

    根據(jù)公司網(wǎng)站提供的信息，截至2007年底，國投電力公司已投資建設(shè)20個(gè)發(fā)電項(xiàng)目，其中水電站7個(gè)，火電站13個(gè)，分布在全國10個(gè)�。▍^(qū)），投產(chǎn)裝機(jī)容量1359萬千瓦，包括二灘水電站以及大朝山、國投欽州等大型電站。

    除此之外，國投集團(tuán)還擁有上市公司國投華靖電力公司，即國投電力（600886）、北京三吉利能源股份有限公司等電力企業(yè)。據(jù)了解，國投集團(tuán)旗下還未注入上市公司的電力資產(chǎn)是目前國投電力資產(chǎn)的兩倍多。

    此次的重組將如何進(jìn)行，哪些資產(chǎn)有望被放入上市公司？國投電力相關(guān)人士告訴記者，此次重組主要由兩家公司共同的實(shí)際控制人國投集團(tuán)主導(dǎo)，目前有關(guān)人員正在進(jìn)行幾個(gè)重組方案的設(shè)計(jì)，進(jìn)展不會(huì)太快。

    探索煤電聯(lián)營模式

    在解決煤、電矛盾的問題上，國家政策一直支持推動(dòng)煤電聯(lián)營。此前，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長王顯政、山西省副省長李小鵬都曾公開表示，煤電聯(lián)營才是煤電企業(yè)的出路。

    據(jù)報(bào)道，12月6日，國家能源局局長張國寶在視察安徽省淮南市一家電廠時(shí)表示，煤電聯(lián)營可以幫助企業(yè)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高企業(yè)在困難條件下的盈利能力。

    目前，包括五大發(fā)電集團(tuán)在內(nèi)的電力企業(yè)已經(jīng)控制了為數(shù)不少的煤炭資源。不過，煤、電兩個(gè)行業(yè)雖然密切相關(guān)，畢竟是兩個(gè)行業(yè)。電力企業(yè)在涉足煤炭開采時(shí)，在一些技術(shù)，尤其是安全管理上存在一定的壁壘；而電力運(yùn)營的技術(shù)壁壘就更高。因而電力企業(yè)向上游的延伸也僅止于獲得比較廉價(jià)的燃料上，并沒有將煤炭開采融入到公司的業(yè)務(wù)鏈條中。目前來看，煤電業(yè)務(wù)融合較好的，也只有中國神華（601088）一家而已。

    通過何種經(jīng)營模式才能真正發(fā)揮煤電聯(lián)營的優(yōu)勢(shì)？如何在煤電一體化的經(jīng)營中，回避煤炭市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性，是在推進(jìn)煤電聯(lián)營的過程中亟待解決的問題。

    張國寶曾強(qiáng)調(diào)，煤電聯(lián)營并不只是形式上的聯(lián)營，而要利用資本紐帶實(shí)現(xiàn)真正的煤電一體化。

    在關(guān)于“國投系整合”的市場(chǎng)分析與猜測(cè)中，認(rèn)為國投集團(tuán)將對(duì)兩家公司煤、電業(yè)務(wù)整合的方式包括或?qū)�兩公司合并后再注入其他煤、電資產(chǎn)，或者對(duì)其中一家公司“私有化”。不論哪種做法，都將通過資本紐帶維系煤電產(chǎn)業(yè)鏈，從而避免此前“煤電聯(lián)營”從形式到內(nèi)容上的尷尬。

    記者注意到，在國內(nèi)的能源集團(tuán)中，國投集團(tuán)是唯一一家同時(shí)擁有獨(dú)立煤炭上市公司和獨(dú)立電力上市公司的企業(yè)，旗下煤炭和電力的資產(chǎn)也都有專門的公司進(jìn)行管理。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，不排除“國投系”重組的背后是有關(guān)政府部門的意愿，從而實(shí)踐煤電企業(yè)資本紐帶的連接。而一旦此次“國投系”的重組成功，將成為國內(nèi)煤電行業(yè)整合的樣本。

來源：中國證券報(bào)