事件：

　　國家發(fā)展改革委副主任、國家能源局局長在全國能源工作會議上指出，目前全國小煤礦還有１．４萬家，平均規(guī)模１８萬噸，目前將要利用當(dāng)前煤炭需求下降的有利時(shí)機(jī)，加快關(guān)停和整合小煤礦。

　　點(diǎn)評：

　　小煤礦整頓關(guān)停不會影響整體煤炭供應(yīng)寬松狀態(tài)

　　在1季度投資策略中我們假設(shè)09年小煤礦關(guān)停0.7億噸（產(chǎn)量同比減少8%），測算出09年煤炭供給增速約為7%；根據(jù)我們對電力需求的預(yù)測，09年煤炭需求增速預(yù)計(jì)在1%-3%之間，煤炭供給處于較為寬松的狀態(tài)。

　　考慮到目前國家可能要利用當(dāng)前煤炭需求下降的有利時(shí)機(jī)加快關(guān)停和整合小煤礦以及地方小煤礦限產(chǎn)等因素，我們調(diào)整之前的假設(shè)，假設(shè)09年小煤礦產(chǎn)量同比減少10%，減產(chǎn)幅度約0.9億噸，預(yù)計(jì)09年新增煤礦2.6億萬噸，煤炭供給增速仍維持6.3%的增速；根據(jù)我們對煤炭需求增速的預(yù)計(jì)，煤炭供給仍然較為寬松。

　　按照目前09年煤炭需求的假設(shè)，在國有礦保持預(yù)期增長的情況下，鄉(xiāng)鎮(zhèn)礦產(chǎn)量較08年下降30%左右才會使煤炭市場供給偏緊，目前看來這種可能性較小。

　　小煤礦產(chǎn)能利用較低關(guān)停整合不會立即影響煤炭產(chǎn)量

　　根據(jù)“全國小煤礦還有１．４萬家，平均規(guī)模１８萬噸”的數(shù)據(jù)可以測出小煤礦的產(chǎn)能在25億噸左右，而08年我國原煤產(chǎn)量約26.9億噸，如果小煤礦的產(chǎn)能完全釋放基本上可以滿足我國的原煤需求量。

　　從08年的數(shù)據(jù)看小煤礦的產(chǎn)量在8.8億噸左右，根據(jù)小煤礦25億噸的產(chǎn)能測算，小煤礦的產(chǎn)能利用率只有35%左右，小煤礦的產(chǎn)能利用率較低。

　　較低的產(chǎn)能利用使得煤礦關(guān)停和整合并不能立即影響到小煤礦的產(chǎn)量。

　　08年小煤礦關(guān)停成效顯著使進(jìn)一步關(guān)停邊際效用遞減

　　08年鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增速-7.4%，近5年首次負(fù)增長，主要原因由于奧運(yùn)的舉行，小煤礦關(guān)停整合力度較大。

　　經(jīng)過08年大力度的關(guān)停和整頓，很多小煤礦安全生產(chǎn)指標(biāo)有效提高，基本達(dá)到了正常生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，這使得09年進(jìn)一步關(guān)停和整頓的范圍縮小。

　　12月份鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量大幅下降是春節(jié)因素

　　12月份鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量同比下降-53.07%：我們認(rèn)為主要原因是需求下降再及春節(jié)的到來使得鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦提前放假所致，并未反映真實(shí)的產(chǎn)量水平。

　　從前幾年的數(shù)據(jù)也可以看到小煤礦的春節(jié)效應(yīng)：鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦春節(jié)附近從產(chǎn)量開始下降到回升需要2個(gè)月左右的時(shí)間。

　　預(yù)計(jì)09年1月份鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量到達(dá)低谷以后，在2月份開始反彈，3月份會恢復(fù)到較為正常的水平。長期看小煤礦整合和關(guān)停會擴(kuò)大產(chǎn)能

　　小煤礦的回采率較低，長期看小煤礦的整合可以提高煤礦的產(chǎn)能，節(jié)約資源。

來源：山西證券