商品市場(chǎng)反彈迅猛，原油價(jià)格卻遲遲按兵不動(dòng)，這背后是否有玄機(jī)？緩慢爬升的油價(jià)背后，一是庫(kù)存接近極限的事實(shí)，一是紐約期貨市場(chǎng)上跨月合約的巨大價(jià)差。業(yè)內(nèi)人士提出，不排除有資金在囤積大量庫(kù)存，以便在遠(yuǎn)月合約上拋出謀利。但同時(shí)也有專家表示，要實(shí)行囤油套利的可操作性并不大。

　　但無(wú)論如何，庫(kù)存的激增和期貨合約的異常，都讓未來(lái)的石油走勢(shì)充滿了猜想。

　　“美國(guó)將近30艘超級(jí)油輪都已經(jīng)灌滿了油”

　　據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)的最新報(bào)告，截至1月30日當(dāng)周紐約商業(yè)交易所(NYMEX)主要交割庫(kù)——位于俄克拉瑪州的庫(kù)欣(Cushing)原油庫(kù)存水平達(dá)到3433.5萬(wàn)桶的紀(jì)錄高位，美國(guó)原油總庫(kù)存達(dá)到3.461億桶的18個(gè)月高位。業(yè)內(nèi)人士表示，庫(kù)欣所余容量已經(jīng)不多，目前已經(jīng)接近了它的最大容積，“最多還能存儲(chǔ)不超過(guò)1000萬(wàn)桶。”

　　更為甚者，還有6000萬(wàn)桶原油“漂浮”在海上。據(jù)介紹，目前有30艘200萬(wàn)桶容量的超級(jí)油輪都已經(jīng)裝滿了原油。據(jù)了解，11日國(guó)際能源署將公布月度石油市場(chǎng)報(bào)告，隨后美國(guó)能源部也將公布庫(kù)存數(shù)據(jù)。美國(guó)石油庫(kù)存調(diào)查報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)截至2月6日當(dāng)周的美國(guó)原油庫(kù)存還將增加280萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存將增加50萬(wàn)桶，而餾分油庫(kù)存將下降170萬(wàn)桶。原油的庫(kù)存已經(jīng)是連續(xù)幾個(gè)星期大幅增加。

　　“買了也沒(méi)地方放了，”楊光明表示，這就導(dǎo)致沒(méi)有人再敢拿現(xiàn)貨了，現(xiàn)貨原油就要以很低的價(jià)格拋售。這就使得近月合約的價(jià)格繼續(xù)往下壓，遠(yuǎn)月合約往上抬，價(jià)差拉大的速度在加快。

　　“囤油套利”可能性浮現(xiàn)

　　而跨月價(jià)差的擴(kuò)大，又進(jìn)一步產(chǎn)生了“囤油套利”的可能。

　　一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)：原油3月主力合約在39美元左右，12月合約的價(jià)格為55美元左右，只要在主力合約上接下現(xiàn)貨，并同時(shí)在12月合約上拋出，那么最終進(jìn)行交割的話，就可以獲得16美元的利潤(rùn)，其獲利在40%以上。即便不做那么長(zhǎng)時(shí)間的跨月交易，僅僅以目前價(jià)格接下現(xiàn)貨。在下一個(gè)月期貨市場(chǎng)上拋出，也能獲利不少。以4月合約45美元左右的價(jià)位，減去3月的39美元，也有6美元的利潤(rùn)存在，獲利超過(guò)了15%。

　　“這使得美國(guó)煉油生產(chǎn)商的心態(tài)也發(fā)生了變化，”楊光明說(shuō)，煉油的利潤(rùn)還不如買了油再拋到期貨市場(chǎng)上。這就使得煉油廠對(duì)原油的需求大為減少，而貿(mào)易商則不斷買油、拋油。業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于目前美國(guó)巨大的石油庫(kù)存，不排除一些資金有借囤油打壓近月價(jià)格，然后在遠(yuǎn)月合約上拋售的“策劃”。目前，紐約石油遠(yuǎn)月合約上的持倉(cāng)量都不小，比如6月合約持倉(cāng)123746手，12月合約持倉(cāng)97965手，這也說(shuō)明瞄準(zhǔn)遠(yuǎn)期合約上的單子數(shù)量不小。

　　專家：“囤油”的操作性值得考慮

　　“看上去有套利空間，但實(shí)際上很多人做不了，”對(duì)于“囤油套利”一說(shuō)，東證期貨分析師林慧認(rèn)為可操作性不大。林慧介紹，美國(guó)原油的交割程序非常復(fù)雜，裝運(yùn)、卸載、入庫(kù)等都有一整套專業(yè)程序，并不像理論上看得那么簡(jiǎn)單�！斑^(guò)程太復(fù)雜，曾經(jīng)有人這么嘗試，結(jié)果也是虧損的�！�

　　林慧表示，近遠(yuǎn)月的價(jià)差在去年11月份之前就已經(jīng)有體現(xiàn)了，“兩個(gè)月之間的價(jià)差，曾經(jīng)一度高達(dá)8美元之多，但最終也沒(méi)有幾家賺到錢的，就是因?yàn)檫^(guò)程太復(fù)雜。”據(jù)介紹，近月的價(jià)格之所以如此低，主要還是因?yàn)楝F(xiàn)貨需求不行。而遠(yuǎn)月的價(jià)格走高，是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為未來(lái)的油價(jià)有上升空間�，F(xiàn)在的情況是，價(jià)格一到近月就不行。如果現(xiàn)貨需求不能得以改善，價(jià)差只能靠時(shí)間來(lái)消除。

　　另外，由于庫(kù)存的接近極限，未來(lái)油價(jià)的走勢(shì)也難以捉摸。“一旦原油真的沒(méi)有地方放了，加上需求的偏軟，供應(yīng)的增加，油價(jià)可能還要再跌。”楊光明表示，庫(kù)存接近極限使得油價(jià)處于微妙的狀態(tài)�！暗�也有另一種可能，存儲(chǔ)利潤(rùn)不大后，也許煉廠會(huì)開(kāi)始采購(gòu)，那么油價(jià)又會(huì)因?yàn)橛辛诵枨蠖�反彈�！?/P>

來(lái)源：上海證券報(bào)