2009年1月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量2476億千瓦時，同比下降12.3%。其中，受2008年秋、冬季汛情影響，水電發(fā)電量289億千瓦時，同比增長28.9%；火電發(fā)電量2109億千瓦時，同比下降16.7%。

　　另據(jù)報道，當月全社會用電量同比下降12.88%；

　　由于受到春節(jié)移位因素影響，2009年1月發(fā)電量數(shù)據(jù)與2008年同期可比性較差。剔除了2008年1月雪災影響及正常春節(jié)因素對電力需求的影響后，09年1月的真實發(fā)、用電量增速應在-5%至0增長之間，與2008年12月相比，增速降幅有所收窄；

　　受水電多發(fā)及總電力需求疲軟的影響，火電機組利用率較12月又有所回落，僅略高于2008年11月的低值。但這一回落趨勢已在預期之中。

　　隨著水庫蓄水量的下降和電力需求增速的回升，火電機組利用率在3月以后將迎來逐步回升（地區(qū)差異極大，需加以區(qū)別）；

　　五大電力集團與煤炭企業(yè)談判雖無實質(zhì)性進展但價格中樞極可能位于在08年初合同價格基礎(chǔ)上小幅上漲但低于08年全年實際執(zhí)行價格的區(qū)間內(nèi)。根據(jù)我們的判斷，這一價格較目前秦皇島同熱值煤種平倉價仍然略低，因此一旦重點電煤合同最終落定，市場煤價仍有下行空間；

　　我們粗略測算，綜合考慮市場、合同煤價格的同比下降以及海運費的低位運行趨勢，2009年沿海地區(qū)電廠的綜合煤炭成本下降幅度將達到15%甚至更多，坑口電廠所面臨的成本變動趨勢則相對難以判斷；

　　我們認為單位火電裝機盈利能力回升至07年的70-80%、全行業(yè)利潤總額回升至07年的80%是較為謹慎的預測。在未來仍將有持續(xù)的正面因素推動的情況下，目前火電公司估值水平并未體現(xiàn)出在周期底部向上階段所應享有的合理溢價，伴隨著調(diào)升業(yè)績預測的可能性，行業(yè)估值水平有下行的趨勢。

來源：頂點財經(jīng)