自2008年12月8日停牌的國投電力(600886)3月4日公告，公司擬向控股股東國家開發(fā)投資公司定向增發(fā)約8.25億股，收購其持有的改制后國投電力公司100%的股權(quán)。本次重大資產(chǎn)重組完成后，公司將新增投產(chǎn)裝機容量585萬千瓦、權(quán)益裝機容量280萬千瓦，其中已投產(chǎn)的水電裝機容量和權(quán)益裝機容量分別為465萬千瓦和226萬千瓦；在建項目裝機容量和權(quán)益裝機容量1,040萬千瓦和531萬千瓦。

    招商證券電力行業(yè)分析師彭全剛指出，這是國家開發(fā)投資公司電力資產(chǎn)整體上市，重組完成后，國投電力的資產(chǎn)規(guī)模將大幅提高，盈利能力也將得到提升。

    長城證券電力行業(yè)分析師張霖則進一步指出，電力資產(chǎn)整體上市對國投電力是一個重大利好，上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、電力結(jié)構(gòu)和區(qū)域布局都將得到較大改善，并大大增強了上市公司的抗風險能力。

    購買70億電力資產(chǎn)

    據(jù)國投電力介紹，本次收購的國投電力公司注冊資本30億元，主要從事電力項目的投資、建設(shè)和經(jīng)營業(yè)務(wù)，并按照控股公司模式對控股和參股投資項目進行經(jīng)營管理。截至目前，電力公司主要下屬企業(yè)有二灘水電、大朝山水電、國投津能、宣城發(fā)電和張掖發(fā)電。電力公司已投產(chǎn)總裝機容量達585萬千瓦，其中水電已投產(chǎn)裝機容量465萬千瓦，火電已投產(chǎn)裝機容量120萬千瓦。

    電力公司未經(jīng)審計的合并口徑數(shù)據(jù)顯示，截至2008年12月31日，該公司資產(chǎn)總計5,557,621.19萬元，股東權(quán)益919,904.49萬元。2008年實現(xiàn)營業(yè)收入1,015,361.28萬元，利潤總額43,211.88萬元，歸屬母公司股東的凈利潤為36,646.08萬元。

    本次國投電力購買的資產(chǎn)為改制后的電力公司100%股權(quán)。以2008年11月30日為評估基準日，公司擬購買資產(chǎn)預(yù)估值約為70億元,對價為公司向國投公司定向增發(fā)。根據(jù)認購股份資產(chǎn)的預(yù)估值和發(fā)行價格，本次擬發(fā)行股份數(shù)量約8.25億股，非公開發(fā)行價格根據(jù)定價基準日前20個交易日的A股股票交易均價計算，即8.49元/股。

    裝機規(guī)模邁上大臺階

    分析人士指出，重組完成后，國投電力總裝機容量和權(quán)益裝機容量分別較重組前增長86.13%和84.82%，裝機規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長，公司的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力將得到提高，競爭實力增強。

    首先，公司實現(xiàn)了裝機規(guī)模的跨越式增長。資料顯示，近年來，國投電力堅持內(nèi)生增長和外延擴張并重的發(fā)展模式，保持著較快的裝機規(guī)模增長速度。截至2008年12月31日，公司總裝機容量679萬千瓦，權(quán)益裝機容量330萬千瓦。本次重組完成后，公司總裝機容量將達1,264萬千瓦，權(quán)益裝機容量達610萬千瓦，分別較重組前增長86.13%和84.82%，公司裝機規(guī)模將實現(xiàn)跨越式增長。

    其次，實現(xiàn)了電源結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展。國投電力本次向國投公司購買的電力資產(chǎn)總裝機容量合計為585萬千瓦，其中水電機組總裝機容量465萬千瓦。重組完成后，公司水電機組裝機容量將大幅提升，占公司總裝機規(guī)模比例達41.25%，大幅改善公司的電源結(jié)構(gòu)，有效地緩解目前燃煤價格波動對公司帶來的成本控制壓力，為公司效益的持續(xù)穩(wěn)定增長提供保障。長城證券電力行業(yè)分析師張霖指出，水電是清潔再生能源且水電利潤較為穩(wěn)定，重組完成后，隨著水電資產(chǎn)在總裝機容量中比重的提升，將進一步降低火電對電煤的依賴，減少煤價上漲帶來的業(yè)績風險。

    此外，加快了電力資產(chǎn)的全國性布局。目前，國投電力發(fā)電機組分別位于甘肅、云南、廣西、福建、江蘇、安徽和河北等7省區(qū)，本次交易完成后，公司不僅進一步鞏固了云南、安徽和甘肅等省區(qū)的經(jīng)營實力，而且經(jīng)營區(qū)域?qū)⒃黾铀拇�、天�?個省區(qū)，從而在不同的電力市場獲得新的增長動力，加快電力資產(chǎn)的全國性布局，并進一步避免了區(qū)域市場風險。

來源：中國證券報