最近，鋼材期貨即將正式上市交易的消息不絕于耳，甚至有消息將具體的上市日期公布為3月9日，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)日前對(duì)外公布了參與鋼材期貨分析師培訓(xùn)的名單，來自數(shù)十家期貨公司近500名人員，將參加在北京、上海和廣州三地舉辦的培訓(xùn)。鋼材期貨被市場(chǎng)各方寄予熱切的期望，僅在鋼材期貨屆時(shí)交易量為滬銅交易量?jī)杀兜谋Ｊ丶僭O(shè)下，就可得出期貨行業(yè)凈利潤可望增加三成以上。數(shù)據(jù)顯示，鋼材市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前上海期貨交易所上市的銅、鋁和鋅等有色金屬品種，2008年中國銅的需求量為500萬噸，而螺紋鋼和線材的需求量達(dá)到1.7億噸。依照目前的情況分析，鋼材期貨如無意外最晚將在上半年正式上市，必將引導(dǎo)一部分金融資本進(jìn)入鋼鐵行業(yè)，間接影響到相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)。所以二季度的鋼材價(jià)格走勢(shì)將受到鋼材期貨的影響，這是毫無疑問的。下面筆者根據(jù)手頭掌握的資料詳細(xì)分析研究鋼材期貨上市對(duì)具體鋼材產(chǎn)品的影響，期望能對(duì)大家判斷二季度鋼材價(jià)格走勢(shì)有所幫助。

    鋼材期貨的前世今生

    鋼材期貨的上市進(jìn)程已通過發(fā)改委工業(yè)司，只待國務(wù)院最后的流程。上市產(chǎn)品首推高速線型(Φ6.5mm低碳鋼熱軋圓盤條)和螺紋鋼(熱軋帶肋鋼筋)。具體參考我國原先曾經(jīng)推出的鋼材品種。預(yù)計(jì)最晚2009年第二季度即將推出上市。

    　20世紀(jì)80年代后期建立的鋼材現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，改變了生產(chǎn)計(jì)劃由國家規(guī)定、產(chǎn)品由國家分配的傳統(tǒng)格局，在一定程度上提高了鋼材生產(chǎn)企業(yè)面向市場(chǎng)、適應(yīng)市場(chǎng)的能力，也為建立統(tǒng)一、高效、通暢的鋼材流通體系打下了基礎(chǔ)。但當(dāng)時(shí)普遍出現(xiàn)的三角債以及由現(xiàn)貨市場(chǎng)本身的缺陷如信息不暢、交易缺少公開性所帶來的問題，困繞著鋼材生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)，制約了鋼材市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，人們急需找到一條履約率高、質(zhì)量有保障、能產(chǎn)生權(quán)威價(jià)格的有效途徑，線材期貨品種正是順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，在鋼材流通體制改革的進(jìn)程中應(yīng)運(yùn)而生。1993年3月，蘇州商品交易所率先推出了φ6.5mm線材期貨交易，之后，天津聯(lián)合期貨交易所、沈陽商品交易所、重慶商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相繼推出該品種的期貨合約。 1993年至1994年，我國的經(jīng)濟(jì)正處于特定的起步發(fā)展階段，一方面，由于線材是基本建設(shè)中不可缺少的產(chǎn)品，市場(chǎng)需求面廣量大，線材期貨交易一推出，馬上得到鋼廠、物資流通企業(yè)和使用廠家的積極響應(yīng)，另一方面，由于當(dāng)時(shí)的銀行資金相對(duì)寬松，因而催化了新上市的線材期貨品種的交易規(guī)模迅速擴(kuò)大。這期間全國線材期貨交易累計(jì)成交總量達(dá)到4.52多億噸，成交金額計(jì)1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當(dāng)時(shí)全國成交量最大的商品期貨品。

    鋼材期貨合約上市影響分析

    目前我國鋼鐵企業(yè)的規(guī)模大部分都偏小，雖然擁有如寶鋼集團(tuán)、武鋼集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)等生產(chǎn)規(guī)模達(dá)1000萬噸以上的大型鋼鐵企業(yè)，但是行業(yè)集中度依然不高。日本前五大鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)量占國內(nèi)鋼產(chǎn)量的70%，韓國僅浦項(xiàng)鋼鐵一家企業(yè)就占了國內(nèi)鋼產(chǎn)量的65%以上，歐盟前六大鋼鐵企業(yè)市場(chǎng)集中度為74%。相對(duì)于國外鋼廠的高度集中，國內(nèi)近十年的行業(yè)集中度卻呈逐年遞減的趨勢(shì)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更接近完全競(jìng)爭(zhēng)。在這種低集中度改變前，國內(nèi)鋼材價(jià)格仍然存在大幅波動(dòng)的可能性。

    在鋼材的供貨渠道方面，國外多為廠商直達(dá)供貨，價(jià)格決定權(quán)由生產(chǎn)商控制，因而并不存在過大的價(jià)格波動(dòng)基礎(chǔ)。而我國的鋼材流通渠道相對(duì)分散，流通時(shí)間較長(zhǎng)，加之我國目前正處于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模的相應(yīng)增大和建筑工程施工期間的成本風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)影響到基建企業(yè)的利益。因此，在市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)比較大時(shí)，眾多的貿(mào)易商以及下游使用行業(yè)都需要套期保值的工具，以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，鎖住利潤。

    我國鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況不同于國外，生產(chǎn)和消費(fèi)量都很大，而國外則相對(duì)較少而且固定。國內(nèi)鋼材在線材和螺紋鋼市場(chǎng)上占據(jù)了主導(dǎo)地位，2003年我國線材產(chǎn)量已經(jīng)占世界48%。。2006年我國線材產(chǎn)量達(dá)4800萬噸，線材和螺紋鋼總產(chǎn)量達(dá)國內(nèi)鋼材產(chǎn)量30%。因此，線材和螺紋鋼有很大一批生產(chǎn)商和消費(fèi)商參與。

    國外成熟期貨市場(chǎng)對(duì)鋼材期貨品種的推出主要存在三方面顧慮：1、直銷模式。2、寡頭壟斷。3、現(xiàn)貨交割問題。而我國不同與國外期貨市場(chǎng)，鋼材期貨比較合適我國市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在：1、國內(nèi)鋼材產(chǎn)品需求旺盛。2、準(zhǔn)備推出的期貨合約的標(biāo)的線材和螺紋鋼產(chǎn)量占國內(nèi)鋼產(chǎn)量的三分之一。3、國內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中度不高，處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。4、銷售渠道廣泛，中間商參與眾多。5、受價(jià)格影響大，各環(huán)節(jié)參與者套期保值需求強(qiáng)烈。

    一旦鋼材期貨開立，將吸引大量場(chǎng)外資金參與到相關(guān)鋼材品種的定價(jià)中，在這個(gè)過程中，鋼材的定價(jià)權(quán)就會(huì)自然從鋼廠轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)中，鋼材的定價(jià)也就自然從原來的半市場(chǎng)半鋼廠轉(zhuǎn)變成純市場(chǎng)化定價(jià)，但是市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)如何通過合理的規(guī)則設(shè)計(jì)來規(guī)避，這是需要仔細(xì)考慮的。

    短期內(nèi)傳統(tǒng)的鋼廠定價(jià)模式和期貨合約市場(chǎng)化定價(jià)模式會(huì)有一定的沖突，直接導(dǎo)致相關(guān)鋼材品種價(jià)格走勢(shì)的劇烈模式，這在鋼材期貨上市之后是不可避免的。

    二季度鋼材價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

    影響二季度鋼材價(jià)格走勢(shì)的兩個(gè)關(guān)鍵因素，一個(gè)是國家提振內(nèi)需的四萬億投資計(jì)劃是否能按照政策設(shè)想通過相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)拉動(dòng)內(nèi)需，進(jìn)而在短期內(nèi)提高鋼材消費(fèi)強(qiáng)度，拉動(dòng)鋼材價(jià)格，從一月份的貸款信息中其實(shí)已經(jīng)透露出相關(guān)資金正在陸續(xù)進(jìn)入核準(zhǔn)開工階段，在二季度，政策影響因素將逐漸顯現(xiàn)。第二個(gè)關(guān)鍵因素就是鋼材期貨能否如市場(chǎng)期望的一樣在三月開出，真正開立以后的相關(guān)合約對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響究竟能有多大？鋼材期貨參照相關(guān)黃金期貨和鋅期貨等金屬品種上市前后的表現(xiàn)來看，一般在相關(guān)品種合約上市前后，其現(xiàn)貨價(jià)格由于增量資金的涌入，短期內(nèi)其現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)有推高效應(yīng)。隨后由于空頭合約的逐步設(shè)立，其合約價(jià)格會(huì)緩慢回歸到現(xiàn)貨價(jià)格附近。所以二季度鋼材價(jià)格會(huì)有一定幅度的波動(dòng)，但從總體上看，鋼材價(jià)格走勢(shì)還會(huì)保持在上行通道內(nèi)。

    具體到相關(guān)鋼材品種，即將上市的鋼材期貨合約中包含的螺紋鋼和線材在二季度將擁有最大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，一方面由于其所處低端鋼材的產(chǎn)品序列中，受上游原材料價(jià)格支撐的力度最大，而從目前市場(chǎng)情況分析，鐵礦石，焦炭等原材料價(jià)格走勢(shì)正處于探底反彈過程中，短期內(nèi)不會(huì)輕易改變，另一方面，由于期貨合約交割的需要，一部分螺紋鋼和線材庫存將被固定，不進(jìn)入市場(chǎng)流通，庫存的短期集中減少也會(huì)推高價(jià)格。而高端鋼材由于出口形勢(shì)還沒有明顯改變，國際鋼材市場(chǎng)價(jià)格還在低位運(yùn)行，已經(jīng)有部分國外低價(jià)鋼材進(jìn)入國內(nèi)，其中主要以冷軋和熱軋類板材為主，所以短期內(nèi)國內(nèi)高端鋼材價(jià)格走勢(shì)還將維持在低位運(yùn)行。