西山煤電(000983)：公司是我國(guó)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地，主要產(chǎn)品肥煤和焦煤，屬國(guó)際上保護(hù)性開采的不可再生的稀缺煤種，主要用戶為寶鋼，首鋼，鞍鋼等國(guó)內(nèi)各大著名鋼鐵企業(yè)及部分大型焦化企業(yè)，在全國(guó)同類產(chǎn)品中，市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。
公司08年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為132.55億元，增長(zhǎng)約69.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.89億元，增長(zhǎng)約231.86%，每股收益為1.44元，基本符合此前的預(yù)期。公司08年煤炭均價(jià)約為740元，同比增長(zhǎng)83%；煤炭銷量1616萬噸，同比減少1.46%。08年價(jià)格上升是公司收入和利潤(rùn)大增的主要原因。 09年公司的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是原煤產(chǎn)量1800萬噸，洗精煤產(chǎn)量937萬噸，商品煤銷量1801萬噸。公司按市場(chǎng)需求調(diào)低洗精煤的產(chǎn)量至937萬噸，計(jì)劃較08年減少67萬噸。但商品煤銷量較08年提高200萬噸。
公司3月4日公告：主要煤炭產(chǎn)品售價(jià)繼續(xù)執(zhí)行已公告價(jià)格：焦精煤含稅價(jià)1225元/噸、肥精煤含稅價(jià)1290元/噸、瘦精煤含稅價(jià)830元/噸(見 2008年11月15日公司2008-037號(hào)公告)。為保證回款，公司給予能按合同及時(shí)支付焦精煤、肥精煤貨款的客戶200元/噸的折讓。2009年公司簽署了部分動(dòng)力煤合同，其中6300大卡電精煤從2009年1月1日起價(jià)格為600元/噸(含稅)；5300大卡以上動(dòng)力煤價(jià)格為450元/噸(含稅)；晉興5000大卡原煤價(jià)格為420元/噸(含稅)；4500-5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為350元/噸(含稅)
根據(jù)上述公告計(jì)算09年一季度公司的平均煤炭銷售價(jià)格約為602元/噸(不含稅價(jià)格)，較08年740元/噸的平均價(jià)格下降23%，較07年的平均價(jià)格高出49%。其中焦精煤、肥精煤的價(jià)格較08年的平均價(jià)格下跌35%左右，但仍高于07年平均價(jià)格約45%。占比較大的原煤價(jià)格，在這次提價(jià)后，高于08年的平均價(jià)格8%左右，更高于07年的平均價(jià)格約60%。我們預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格還有進(jìn)一步下降空間，但下降幅度不會(huì)太大，09年的焦煤平均價(jià)格可能還是高于07 年的平均價(jià)格近30%以上。公司的平均煤價(jià)有可能回落到570元/噸左右，較08年下降30%左右，但仍較07年均價(jià)提高40%左右。
08年公司的煤炭銷售成本約338元/噸，較07年上升了103元/噸，同比上升44%左右，其中原煤制造成本和洗煤制造成本均有大幅上升。09年材料費(fèi)用因鋼材木材等原材料價(jià)格的下調(diào)而有所下降，職工薪酬還有一定的增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)幅度不高，資源稅上調(diào)會(huì)影響煤炭制造成本的上升。目前公司的資源稅為8元/ 噸、3.2元/噸，但如果按新的按價(jià)征收的資源稅，公司的成本支出將增加20元/噸左右(焦精煤)、12元/噸左右(原煤)。綜合考慮，公司的原煤制造成本將提高至200元/噸左右，同比上漲10%左右；但洗煤?jiǎn)挝怀杀居型蛟厦簝r(jià)格的降低而有所降低。降低成本成為公司09年的重點(diǎn)工作之一，公司表示 09年公司的噸煤銷售成本有望降低25元/噸左右。
雖然煤炭?jī)r(jià)格下滑，生產(chǎn)成本上升，不利于公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但公司的產(chǎn)能也同步擴(kuò)張，有效的彌補(bǔ)了價(jià)格下降成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。公司2009年至2011年在興縣礦區(qū)的擴(kuò)建和增建，將擁有興縣461.54億噸煤炭?jī)?chǔ)量中的18億噸，可采儲(chǔ)量將至少翻一番。按照興縣礦區(qū)的最終設(shè)計(jì)產(chǎn)能2500萬噸核算，興縣可采年限為72年。原先老四礦的可采年限80年，明顯高于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。小回溝礦、興縣礦分別于2011年投產(chǎn)以及興縣苛瓦鐵路建成，預(yù)計(jì)公司09-11年的產(chǎn)銷量分別是1710萬噸/1648萬噸、1861萬噸/1788萬噸和3890萬噸/3501萬噸。除此以外，公司還存在集團(tuán)資產(chǎn)注入可能，如果注入集團(tuán)杜兒坪礦等資產(chǎn)將解決上市公司瘦焦原煤的自供問題，屯蘭礦若注入則將有效解決公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局面。一旦集團(tuán)對(duì)公司進(jìn)行資產(chǎn)注入則會(huì)大幅提升公司未來業(yè)績(jī)。
短期之內(nèi)，由于美國(guó)開動(dòng)印鈔機(jī)救市，導(dǎo)致美元下跌，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)反彈，原油期貨也大幅上升，這為能源板塊帶來了交易性機(jī)會(huì)，再加上西山煤電優(yōu)異的年報(bào)，和繼續(xù)增長(zhǎng)的一季報(bào)預(yù)期，使得西山煤電成為煤炭板塊的龍頭，出現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注一下煤電聯(lián)動(dòng)的政策變化，以便及時(shí)做出正確的判斷。
來源：新浪財(cái)經(jīng)
