交銀國(guó)際發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，中海油(00883)發(fā)布2008年度業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)油氣銷售收入為1008.3億元人民幣，同比上升38.1%，凈利潤(rùn)為443.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)42.0%，每股盈利達(dá)0.99元人民幣，公司期中已支付每股0.20港元股息，期末亦將每股派發(fā)0.20港元股息。

　　此前的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與公司實(shí)際發(fā)生情況基本一致。交銀遂對(duì)中海油評(píng)級(jí)長(zhǎng)線買入，目標(biāo)價(jià)位為9.80港元。

　　留意國(guó)際油價(jià)低位徘徊

　　量增價(jià)漲推高公司2008年盈利。中海油2008年全年平均實(shí)現(xiàn)每桶油價(jià)為89.39美元，同比增長(zhǎng)34.9%，天然氣平均實(shí)現(xiàn)千立方英尺價(jià)格為3.83美元，同比升16.1%。同期，公司原油銷售量為152.7百萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)13.4%，天然氣銷售量為39.8百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比增長(zhǎng)14.7%。產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，銷售價(jià)格的大幅提升以及良好的成本控制能力，是中海油2008年盈利大幅增長(zhǎng)的三大基本要素。

　　公司業(yè)績(jī)與國(guó)際油價(jià)高度相關(guān)。交銀的敏感性測(cè)算顯示，在現(xiàn)有產(chǎn)能和成本水準(zhǔn)下，公司的每股盈利與油價(jià)呈現(xiàn)出高度的線性相關(guān)性。

　　2009年業(yè)績(jī)下滑已成定局。交銀認(rèn)為，公司計(jì)劃將2009年產(chǎn)量由2008年的195.4百萬(wàn)桶油當(dāng)量提升至225至331百萬(wàn)桶油當(dāng)量的水準(zhǔn)，從而實(shí)現(xiàn)超過15%的產(chǎn)能增長(zhǎng)。不過，盡管如此，在國(guó)際油價(jià)低位運(yùn)行的背景下，公司2009年業(yè)績(jī)同比大幅下滑已成定局。

　　公司投資評(píng)級(jí)。長(zhǎng)期來看，油價(jià)最終會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，脫離低位運(yùn)行區(qū)間向上運(yùn)行，并且，公司2010至2015年產(chǎn)量仍有望保持6至10%的復(fù)合增長(zhǎng)率，因此，看好中海油的長(zhǎng)期發(fā)展前景，并維持對(duì)中海油長(zhǎng)線買入的投資評(píng)級(jí)。

　　成本最低石油生產(chǎn)商

　　瑞信集團(tuán)發(fā)表研究報(bào)告表示，今年中海油原油產(chǎn)量增長(zhǎng)19%，2010至2015年產(chǎn)量目標(biāo)增長(zhǎng)6%至10%，但要視乎旗下項(xiàng)目的勘探情況。

　　瑞信將中海油目標(biāo)價(jià)由6.85元，調(diào)高至7.15元，股價(jià)已充分反映商品價(jià)格及前景，因此維持“中性”投資評(píng)級(jí)。

　　同時(shí)，摩根士丹利發(fā)表研究報(bào)告指出，將中海油投資評(píng)級(jí)由“減持”，調(diào)升至“大市同步”，目標(biāo)價(jià)則由6.7元，升至7.4元，今年每股預(yù)測(cè)亦由38分人民幣，升至58分人民幣，明年則由69分人民幣，升至85分人民幣，主要是基于對(duì)油價(jià)調(diào)高的假設(shè)。

　　不過，該行對(duì)短期油價(jià)仍然看淡，目前市場(chǎng)似乎不太理會(huì)油價(jià)短期波動(dòng)，反而集中留意長(zhǎng)遠(yuǎn)前景，因大摩仍看好長(zhǎng)遠(yuǎn)油價(jià)走勢(shì)，故調(diào)高中海油投資評(píng)級(jí)至“大市同步”。中海油未來成本升幅溫和，為其中一只最低成本的石油生產(chǎn)商。

來源：中國(guó)化工報(bào)