隨著相關上市公司今年一季報數據的陸續(xù)公布，用電量這一先行指標對于經濟是否回暖的表征意義正變得逐步清晰。

    截至4月17日，相關龍頭電力公司公布的用電量和售電量的數據顯示，盡管同比仍表現(xiàn)為不同程度的下滑，但環(huán)比呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，經濟已然顯現(xiàn)回暖跡象。

    但如果剔除今年春節(jié)、去年雪災等因素，按旬計算日均發(fā)電量，其同比的降幅卻在逐步上升，經濟回轉的質量仍舊值得懷疑。

    用電量同比降幅收窄

    4月17日，中國華電集團公司旗下華電國際公告2009年一季度發(fā)電量，其發(fā)電量為242.2 億千瓦時，同比下降1.48%；上網電量完成225.2 億千瓦時，同比下降1.33%。發(fā)電量下降的主要原因是國內電力市場用電需求降低。

    至此，五大發(fā)電集團中的四家旗下的主要上市公司以及煤炭股中國神華已經公布了一季度的發(fā)售電數據。這些行業(yè)龍頭公司的數據和整個電力行業(yè)的數據互為印證，指向的結論明顯：用電量同比仍下滑，但降幅收窄。

    中國電力企業(yè)聯(lián)合會于4月14日發(fā)布的《1-3月份全國電力工業(yè)生產簡況》顯示，1至3月份全國全社會用電量7810億千瓦時，同比減少4％，已比1至2月份降幅減少1個百分點，環(huán)比來看，3月份的增長達15.70%。

    工業(yè)用電的下滑仍然是全社會用電量回升的拖累因素。中電聯(lián)的數據顯示，第一產業(yè)用電同比增加5.1％；第二產業(yè)用電同比下降8.2％；第三產業(yè)用電同比增加7.4％；居民用電同比增加10％。

    作為宏觀經濟的先行指標，用電量的增長尤其是第二產業(yè)用電量的增長對判斷經濟的冷暖具有更重要的意義，而政府政策或許會將其作為考量的因素之一。

    渤海證券電力行業(yè)分析師崔健對記者表示，樂觀預期4月份用電量將轉為同比正增長，5月份第二產業(yè)用電量轉為同比增長，如果沒有實現(xiàn)，第二輪刺激政策的推出或將提上議事日程。

    逐旬回落之憂

    但是，經過對旬度電量的對比發(fā)現(xiàn)，電量的持續(xù)增長陰影猶存。

    國家電網公司電調中心統(tǒng)計數據顯示，繼2009 年1-2 月份全國發(fā)電量同比降幅有所收窄后，在沒有冰災和春節(jié)影響的3月和4 月上旬各旬日均統(tǒng)調口徑的全國發(fā)電量同比降幅開始微弱放大：3 月上旬同比增長1.1%，3 月中旬同比下降1.4%，3 月下旬同比下降2.08%，至4 月上旬同比下降了約3%。

    海通證券機械及公用事業(yè)行業(yè)分析師龍華認為，將2009 年1-4 月各旬的日均發(fā)電量同比增速分解來看，則發(fā)現(xiàn)2 月下旬以來(春節(jié)因素已基本消除)各旬日均發(fā)電量增速逐步下滑，預示近期用電量上行動力不足，目前中國發(fā)電量增長和經濟回暖的基礎還不夠堅實。

    市場人士表示，上述數據僅僅是國家電網公司的數據，其代表性尚待考察。不過，中銀國際指出，國家電網向26個省份輸送電力，全國市場份額超過74%。因此，他們預計其數據變化情況可以反映全國發(fā)電量的變化趨勢。

    中銀國際在17日發(fā)布的研報中指出，3月上半月，發(fā)電量增長歷經小幅上升，之后增速逐漸回落。這一趨勢仍在延續(xù)，與他們之前的觀點相符。綜合各種因素，他們仍然認為，近期內很難看到全國總體電力需求會出現(xiàn)可持續(xù)反彈。

    旬度電量同比增速呈逐步回落的態(tài)勢。市場普遍認為這是由于下游需求仍顯疲軟，企業(yè)在補完庫存后導致電量逐旬回落。

    國元證券宏觀研究員鄭旻對記者表示，現(xiàn)在經濟的增長就是庫存調整周期低點到高點的表現(xiàn)，沒有內生性增長了。所以無論用電量還是工業(yè)增加值甚至GDP,它們表現(xiàn)出來的都是一個去庫、補庫的循環(huán)。

    但平安證券王凡在近日發(fā)布的研報中稱，發(fā)電量旬度回落的幅度較小，且不排除由于統(tǒng)計口徑問題造成的干擾因素影響。因此，他們仍主張以月度趨勢為主觀察電量走勢。

    復產范圍有限抑制電力需求

    考察用電量的變化，觀察耗能產業(yè)產量變動及電力需求的地域分布具有較大的指導意義。

    據中國電力企業(yè)聯(lián)合會公布的數據顯示，電力需求的地域分布存在較大差異。與三月下旬相比，4月上旬，電力消費出現(xiàn)明顯回升的區(qū)域為京津唐，而廣東旬增速環(huán)比則大幅下降了9.5個百分點。

    具體來看，從年初至今，新疆、云南、四川、安徽、陜西、河北南部均持續(xù)相對較高的增速。中銀國際認為，從這些區(qū)域工業(yè)結構特性來看，采礦及相關行業(yè)可能保持了較高需求。

    對于較為發(fā)達的沿海地區(qū)，如江蘇、上海、山東及福建，基本上同期均保持較穩(wěn)定的用電量。而山西、內蒙、遼寧、吉林、甘肅、青海、寧夏及廣西 (集中為西部地區(qū))則持續(xù)呈現(xiàn)很弱的需求。中銀國際認為，總體來說，大部分高能耗行業(yè)尚未進入復蘇期。

    高能耗行業(yè)的冷暖除了受制于需求的回復，還和國家環(huán)保等政策緊密相連。

    3月中旬，發(fā)改委、電監(jiān)會、國家能源局聯(lián)合發(fā)出通知，要求各地全面停止對高耗能企業(yè)實行電價優(yōu)惠，并將自查自糾情況于3月底前上報國家發(fā)改委和國家電監(jiān)會。

    中金公司認為，曾對當地高耗能企業(yè)頒布優(yōu)惠電價政策的省份主要集中在中、西部地區(qū)：內蒙、青海、寧夏、云南、四川、貴州、陜西、甘肅等。優(yōu)惠電價的取消，對當地電量的恢復產生了明顯的抑制作用。

    和機構的謹慎解讀類似，國家發(fā)改委運行局4月16日發(fā)布的對電力消費出現(xiàn)明顯回升的北京地區(qū)用電形勢分析也頗顯謹慎。

    國家發(fā)改委認為，北京制造業(yè)生產部分恢復，范圍有限。一季度部分制造用電反彈是可喜的信號，但恢復點集中于以水泥業(yè)為代表的固定資產投資相關領域，與全國的用電恢復形勢基本吻合。

    更為不容樂觀的是，一季度電氣化鐵路、倉儲業(yè)、郵電業(yè)用電增速分別下降18.9％、5.4％和14.2％，基本延續(xù)了2008年下半年以來的下降趨勢，表明整體上的貨物流轉依然不旺，拉動內需政策的效果還有待進一步觀察。
來源：21世紀經濟報