昨天，三愛(ài)富（600636）披露重大資產(chǎn)重組調(diào)整草案，欲通過(guò)收購(gòu)上海焦化進(jìn)入煤化工領(lǐng)域。研究人員認(rèn)為，由于目前焦炭和甲醇價(jià)格低迷，公司定向增發(fā)短期業(yè)績(jī)可能難以大幅回升，但長(zhǎng)期發(fā)展有潛力。公司將在6月1日召開(kāi)股東大會(huì)審議增發(fā)重組事項(xiàng)。由于煤化工的環(huán)保概念，公司股票昨天快速封上漲停。

    昨天的三愛(ài)富公告和前期公布的資產(chǎn)重組預(yù)案基本相同，只是不再作盈利預(yù)測(cè)，并補(bǔ)充了公司及上海焦化2008年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。公司計(jì)劃通過(guò)向上海華誼（原控股股東）、中國(guó)信達(dá)和中國(guó)華融定向發(fā)行7.31億股股份（為目前總股本的2.1倍），購(gòu)買(mǎi)上海焦化100%的股權(quán)，其中向華誼集團(tuán)發(fā)行5.24億股，向中國(guó)信達(dá)發(fā)行1.94億股，向中國(guó)華融發(fā)行1235萬(wàn)股。上海焦化2008年銷(xiāo)售收入為68億元，股權(quán)預(yù)估值為63.73億元，相當(dāng)于目前1.24 倍凈資產(chǎn)。定向發(fā)行的股價(jià)為上次公司董事會(huì)決議鎖定的均價(jià)9.59元/股（由于10送1股除權(quán)后為8.72元/股）。發(fā)行后三愛(ài)富的總股本將達(dá)到10.78億股，重組完成后華誼集團(tuán)占總股本58.78%，中國(guó)信達(dá)占 18.02%，中國(guó)華融占1.16%，A股流通股東占22.04%。

    據(jù)悉，以煤為原料制取化工產(chǎn)品的行業(yè)，由于可以實(shí)現(xiàn)對(duì)石油的替代因此具有現(xiàn)實(shí)意義。煤氣化是目前煤化工的主要路徑。上海焦化目前擁有甲醇產(chǎn)能80萬(wàn)噸/ 年，焦炭產(chǎn)能140萬(wàn)噸/年（2、3號(hào)焦?fàn)t關(guān)閉后下降為65萬(wàn)噸），高純一氧化碳43.5萬(wàn)噸/年，苯酐4萬(wàn)噸/年等生產(chǎn)能力，在甲醇生產(chǎn)和一氧化碳分離等技術(shù)方面具有優(yōu)勢(shì)。 2008年經(jīng)審計(jì)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.1億元，凈資產(chǎn)收益率2.55%，超過(guò)三愛(ài)富。該公司的甲醇部分配套供應(yīng)吳涇化工區(qū)內(nèi)的化工企業(yè)；焦炭主要供應(yīng)寶鋼、江陰興澄鋼鐵公司等華東地區(qū)的鋼鐵企業(yè)。相比其他煤化工企業(yè)，上海焦化進(jìn)行煤化工生產(chǎn)的突出優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在煤基多聯(lián)產(chǎn)的工藝路線上。煤基多聯(lián)產(chǎn)資源利用效率高、能耗低、污染小、綜合成本和環(huán)境成本低，是未來(lái)煤化工發(fā)展的方向。

    三愛(ài)富目前主要經(jīng)營(yíng)氟化工業(yè)務(wù)，收購(gòu)?fù)瓿梢院笮纬闪朔�化工和煤化工二位一體的業(yè)務(wù)格局。目前國(guó)內(nèi)焦炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，甲醇價(jià)格仍維持在1900元/噸的低位，因此上海焦化去年盈利狀況不佳，收購(gòu)短期對(duì)三愛(ài)富盈利的增厚不明顯。據(jù)測(cè)算，本次重大資產(chǎn)重組完成后，公司2008年末每股盈利從-0.20元增加到0.04元，但重組合并后公司每股凈資產(chǎn)達(dá)到5.32元，同時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力將大大提升。

來(lái)源：中國(guó)化工報(bào)