公司主要看點(diǎn)：

　�。�1）技術(shù)優(yōu)勢：上海焦化采用的是技術(shù)要求較高的德士古水煤漿氣化技術(shù)，國內(nèi)采用此技術(shù)的還有華魯恒升。德士古水煤漿氣化技術(shù)對氣化用煤沒有特殊要求，煤種適應(yīng)性強(qiáng)，可采用資源豐富、分布廣泛的煙煤或褐煤，并對粒度、灰分和含硫量有較大的兼容性。華魯恒升采用水煤漿技術(shù)后，原料由原來的塊煤改為煙煤，每噸煤節(jié)約成本300元/噸左右，因此華魯恒升毛利率處于煤頭尿素上市公司中最高水平，甚至達(dá)到部分氣頭尿素公司的毛利水平，在尿素產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的背景下，華路恒升盈利能力仍然十分穩(wěn)定。上海焦化擁有此項(xiàng)技術(shù)，在甲醇成產(chǎn)方面也將擁有明顯成本優(yōu)勢，在未來甲醇產(chǎn)能過剩預(yù)期下，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模和成本優(yōu)勢將會更加明顯。

　�。�2）受益于油價(jià)反彈：發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)主要是為了降低我國原油的對外依存度，緩解國內(nèi)石油供需矛盾，并且煤化工產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢也需要在國際原油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行時(shí)才能體現(xiàn)出來。09年一季度，國際原油價(jià)格多在50美元/桶左右震蕩，此時(shí)煤化工產(chǎn)品毫無價(jià)格優(yōu)勢而言。不過近期由于國際經(jīng)濟(jì)形勢并沒有繼續(xù)惡化趨勢，再加上美國原油庫存處于歷史高位，國際原油價(jià)格出現(xiàn)反彈。隨著經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，國際原油價(jià)格不會長時(shí)間處于60美元/桶以下的低位，一旦原油價(jià)格大幅反彈，公司將是受益于油價(jià)反彈的投資標(biāo)的。

　�。�3）重組后PB值低于行業(yè)平均水平:公告里顯示，重組完成后，08年公司每股收益將由-0..2元增至為0.04元，每股凈資產(chǎn)將由2.07 增至5.32元。在目前經(jīng)濟(jì)情勢下，重組后公司近期盈利能力很難有大幅度的改善，但是原油價(jià)格持續(xù)反彈，公司的盈利能力將顯著轉(zhuǎn)好。如果按每股凈資產(chǎn) 5.32元，09年5月14日三愛富收盤價(jià)8.05元來測算，PB值為1.5倍，低于同屬煤化工行業(yè)PB平均水平（威遠(yuǎn)生化PB6.22、云維股份 PB2.86、遠(yuǎn)興能源PB3.88、丹化科技PB29.36），如果按2倍PB計(jì)算，公司的目標(biāo)股價(jià)（6個(gè)月）為10.6元，較目前仍有30%的上漲空間。

來源：太平洋證券