國投新集是最具有成長性的煤炭企業(yè)之一,未來五年產(chǎn)能翻2倍,年復合增長率為24.9%,成長性可比“西山煤電”。公司08年煤炭產(chǎn)量1180萬噸,公司規(guī)劃2013年煤炭產(chǎn)能達到3590萬噸/年。公司采礦權(quán)權(quán)屬明晰,儲備資源豐富,《淮南新集礦區(qū)總體規(guī)劃》中資源儲量達101.6億噸。

　　公司是離全國最大的煤炭市場最近的煤炭上市公司。國投新集的煤炭礦區(qū)位于安徽省淮南煤田,是整個華東、華南及華中地區(qū)最大的具有億噸級潛力的煤田,也是離我國最大的煤炭市場即東南沿海省份最近的煤田。東南沿海地區(qū)原煤產(chǎn)量僅占全國工業(yè)原煤產(chǎn)量的2.16%,而其火電裝機容量卻占全國火電裝機容量的30%,是我國最大的煤炭調(diào)入?yún)^(qū)域。

　　沿海經(jīng)濟的復蘇和向中部轉(zhuǎn)移的重工業(yè)將帶動整個區(qū)域的煤炭需求。隨著沿海經(jīng)濟的復蘇和不斷從東部沿海地區(qū)向低成本的中部轉(zhuǎn)移的重工業(yè)的發(fā)展,華東、華南及華中對煤炭需求呈不斷上升的態(tài)勢。

　　安徽省內(nèi)火電機組將繼續(xù)大幅增加。若單從煤炭資源豐富的安徽省來說,由于水力資源的缺乏,火電發(fā)電一直是省內(nèi)主要發(fā)電形式,08年火電裝機容量占全省總裝機的94%,未來的新增裝機也主要以火電為主。

　　根據(jù)規(guī)劃,不考慮皖電東送機組和關(guān)停機組,未來三年省內(nèi)新增裝機約54%,加上皖電東送機組的建設,預計新增裝機增速在80%以上。

　　安徽省煤炭市場屬于寡頭壟斷市場,不存在小煤礦復產(chǎn)影響。省內(nèi)主要煤炭開采主體為淮南礦業(yè)、國投新集、淮北礦業(yè)和皖北煤電。四大開采主體產(chǎn)量約占全省煤炭的90%以上,成四足鼎立之勢,不存在小煤礦復產(chǎn)對供給面的影響。華東、華南及華中地區(qū)煤炭產(chǎn)能增量主要集中在淮南煤田,其中,有新增產(chǎn)能的主要是淮南礦業(yè)和國投新集,未來五年淮南礦區(qū)新增產(chǎn)能約6000~7000萬噸,國投新集新增產(chǎn)能約占40%左右。

　　公司在煤炭銷售上具有一定地域優(yōu)勢,隨著省內(nèi)省外煤炭需求的不斷上升,作為區(qū)域內(nèi)僅有2家有產(chǎn)能增量的公司之一,其增產(chǎn)即能增利。

　　預計公司09年煤價同比08年略有下降,成本也隨著產(chǎn)能的增長而略有下降。我們預測公司09 年-11年的EPS為0.76、1.03 和1.27,動態(tài)市盈率為18.8、13.9和11.3。從相對估值來看,公司估值低于中國神華、中煤能源和大同煤業(yè)等動力煤企業(yè)10年的平均動態(tài)市盈率 16.9倍,公司股價處于低估。結(jié)合公司優(yōu)異的成長性,我們認為國投新集是目前最具有長期的投資價值的公司之一,給予1 年內(nèi)目標價20元,增持評級。

 來源：證券之星