今年前5個月，我國用電量同比降幅在4%左右。比起1-4月，5月用電量降幅趨穩(wěn)態(tài)勢基本明確。分析人士認為，考慮到去年基數較高，當前用電量可能已在筑底回升中，宏觀經濟回暖態(tài)勢將進一步明朗。

　　用電量數據一向被認為是反映宏觀經濟變動情況的晴雨表之一。自上世紀80年代以來，我國GDP與用電量及裝機容量的相關系數均達到0.98，經濟總量指標與電力總量指標呈高度正向相關關系。據估算，用電量每增加1%，GDP相應增長1.13%。

　　然而，這兩個高度相關數據的走勢，在今年出現一定程度的背離。今年一季度，全社會用電量同比下降4.02%，同期國內生產總值卻增長6.1%。

　　對于這一背離現象，權威人士已指出，在推動用電量增長的三大產業(yè)中，第二、第三產業(yè)用電量與經濟關系才最為緊密。由于2007年以來，三大產業(yè)結構正處于不斷調整中，經濟增長已更多依靠能耗較低的輕工業(yè)。同時，對用電量貢獻最大、占所有工業(yè)用電八成左右的重工業(yè)的用電量自去年以來已大幅下降。加上企業(yè)去庫存化等因素影響，今年一季度出現上述非同步變動情況并不為奇。

　　此外，數據顯示，若考慮物價因素，今年一季度GDP增長數據比目前公布的6.1%至少要低2個百分點。由此看來，GDP與用電量數據的變動可能沒有那么大的差距。

　　除了GDP，與用電量相關的數據還有工業(yè)增加值。今年前4月工業(yè)運行呈現出低位趨穩(wěn)態(tài)勢，部分地區(qū)和行業(yè)生產過快下滑勢頭初步得到遏制。相比GDP，用電量與工業(yè)增加值在變動上的同步性，說明用電量數據仍能在相當程度上反映當前經濟的走勢情況。一季度以來，全國用電量同比雖仍是負增長，但與去年四季度降幅超過7%相比，降幅已大幅收窄，僅為4.02%。而1-4月及1-5月用電量降幅基本上維持在了4%左右，則說明用電量降幅收窄已得以穩(wěn)定，甚至可能已出現拐點。

　　從縱向來比，剔除受春節(jié)和冰雪災害影響的去年前2個月數據，去年前3月、前4月、前5月，我國用電量數據增幅仍處于較高水平，分別為13.04%、12.71%和12.42%。在今年國內外經濟形勢不甚明朗的背景下，前5月數據同比下滑幅度仍能穩(wěn)定在一定水平上。分析人士認為，據此來看，用電量下滑趨勢已穩(wěn)定地止住，宏觀經濟正在筑底階段。

　　能與之印證的還有工業(yè)品出廠價格(PPI)，今年4月該指標僅下降2.2%，回升過程也較為平滑。而5月份，中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為53.1，比上月小幅回落0.4個百分點，也明顯超出市場50左右的預期。

　　當然，經濟回升仍面臨一些不確定性因素。今年一季度，拉動我國經濟增長的重要驅動力——凈出口，對經濟增長的貢獻已轉為負。盡管3、4月我國出口已連續(xù)兩月環(huán)比上升，但同比降幅拉大。加上甲型H1N1流感的負面影響，一些先行指標都顯示出口回暖前景依然不明朗。

　　當前快速反彈的投資，對經濟增長質量的影響也值得觀察。另外，從目前的數據來看，與GDP關聯較大的CPI數據，上半年仍會呈負增長態(tài)勢。這顯示出當前國內需求依然偏冷。房地產價格保持高位，也抑制了國內消費需求整體大幅提升。

　　總體來看，經濟能否持續(xù)、穩(wěn)步回暖，除了觀察用電量的趨勢外，還需關注外貿走勢以及內需增長能否進一步獲得支撐。

來源：中國證券報