國(guó)家電力調(diào)度通信中心的最新數(shù)據(jù)顯示，7月中旬發(fā)電量達(dá)到115.72億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.91%，達(dá)到2月份以來(lái)新的高點(diǎn)。7月中旬水電同比增速13.8%，火電同比增幅6.4%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　自6月中旬?dāng)?shù)據(jù)轉(zhuǎn)正以來(lái)，6月中旬發(fā)電量同比增3.83%，6月下旬同比增6.99%，7月上旬同比增3.02%。6月份中旬到7月中旬日均發(fā)電量分別為103.07億千瓦時(shí)、108.62億千瓦時(shí)、109.98億千瓦時(shí)和115.72千瓦時(shí)。

　　沿海發(fā)達(dá)地區(qū)數(shù)據(jù)全面回正。江蘇用電量同比增速比7月上旬增長(zhǎng)6.8個(gè)百分點(diǎn)，廣東增長(zhǎng)10.8個(gè)百分點(diǎn)，山東增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)，浙江增長(zhǎng)12個(gè)百分點(diǎn)，上海增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)，福建增長(zhǎng)7.6個(gè)百分點(diǎn)，廣西增長(zhǎng)25個(gè)百分點(diǎn)。南方的廣西、云南、貴州、海南四省合計(jì)用電量增速由7月上旬的0%左右驟升至 10%左右。我們認(rèn)為10%甚至以上的增速變動(dòng)，不可能僅因?yàn)樘鞖庋谉嶂评溆秒娚仙�而達(dá)到（城鄉(xiāng)居民及第三產(chǎn)業(yè)用電量?jī)H占全國(guó)用電量的22%左右），工業(yè)電力需求的增速回升應(yīng)是主要原因。此外，2008年6、7月份發(fā)電量增速基數(shù)由11%降至8%也是不可忽視的因素。

　　我們關(guān)注到在7月份水電出力旺季，7月中旬火電發(fā)電量仍有6.4%的同比增幅，比7月上旬的3.5%更為提高，而近期火電新增裝機(jī)容量在逐月下降，導(dǎo)致各月用電小時(shí)數(shù)在4月創(chuàng)下月利用小時(shí)368的次低后，5-6月逐步回升，6月已達(dá)到395個(gè)小時(shí)。

　　7月23日熱值為5500大卡的山西優(yōu)混煤平倉(cāng)價(jià)為555-570元/噸，比5月份平均575-585元/噸的價(jià)格水平下跌了15-20元。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，煤價(jià)對(duì)火電發(fā)電企業(yè)的利潤(rùn)影響的敏感系數(shù)約為負(fù)的3-4倍，火電的用電小時(shí)數(shù)對(duì)利潤(rùn)的影響敏感系數(shù)為1-2倍，目前這兩項(xiàng)主要影響因素均有利于利潤(rùn)上升。

　　我們預(yù)期其后1-2個(gè)月隨著山西小煤礦的繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤價(jià)難以明顯上升，預(yù)計(jì)在2009年3季度火電公司的利潤(rùn)狀況將好于2季度，我們估計(jì)屆時(shí)將有大量火電上市公司公布盈利大幅預(yù)增。建議投資者關(guān)注近期火電發(fā)電公司的投資機(jī)會(huì)，維持對(duì)該行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。

來(lái)源《海通證券》