興業(yè)證券30日發(fā)布大秦鐵路調(diào)研報(bào)告，維持“推薦”評(píng)級(jí)，具體如下：

　　上半年，煤炭需求疲弱，運(yùn)量一季度日均為75-80萬(wàn)噸，二季度穩(wěn)步回升，日均運(yùn)量高于90萬(wàn)噸，上半年比計(jì)劃的1.55億噸略有虧欠；7月日均運(yùn)量約為90萬(wàn)噸。興業(yè)證券預(yù)計(jì)全年運(yùn)量將高于計(jì)劃的3.1億噸，達(dá)到3.2億噸左右。

　　煤炭來(lái)源地方面，山西本省量同比下滑，主要是一季度檢修影響和山西控制小煤窯的政策；大包線與4月份完成雙線改造，日均裝車(chē)量為30萬(wàn)噸左右，全年約4.5億噸，大準(zhǔn)線目前全年運(yùn)量在2000-3000萬(wàn)噸。

　　公司C80B機(jī)車(chē)已購(gòu)置完畢，價(jià)格150億，其中發(fā)債135億。當(dāng)前，公司擁有的車(chē)輛已可以滿(mǎn)足規(guī)劃的4億噸的運(yùn)力。

　　路網(wǎng)方面，當(dāng)前大秦線仍是西煤東運(yùn)的最主要通道，北通道的其他線路和中通道的石太線、邯長(zhǎng)線等線路運(yùn)能的釋放要看客運(yùn)專(zhuān)線的規(guī)劃和建設(shè)進(jìn)度，備受關(guān)注的南通道還未最終批復(fù)。

　　以往煤炭需求旺盛，運(yùn)力緊張，通常是以運(yùn)定產(chǎn)，當(dāng)前煤炭的需求對(duì)公司運(yùn)量和盈利情況的影響較大；長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鐵道部是否將大秦作為融資平臺(tái)，如何理順鐵路的管理體系以及路網(wǎng)規(guī)劃的建設(shè)進(jìn)度將影響公司的外延成長(zhǎng)空間和盈利能力。

　　預(yù)計(jì)公司09-11年EPS為0.45，0.46，0.53元，對(duì)應(yīng)PE為24/23/20，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭需求恢復(fù)低于預(yù)期，第三通道的建設(shè)分流公司貨源，鐵路改革的不確定性。