蘭花科創(chuàng)主要從事煤炭、型煤、化工產品、建筑材料的生產、銷售等。其中,煤炭產品占營業(yè)收入的67.85%,化肥產品占44.74%。公司為集煤炭、化肥、精細化工等多元化產業(yè)為一體的大型現(xiàn)代化企業(yè),為全國化肥原料基地大型企業(yè)之一。公司主導產品包括“蘭花”牌煤炭、化肥系列產品,全部為省級名牌產品,其中“蘭花”牌無煙煤為山西名牌產品。今日投資《在線分析師》顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為2.00、2.13和 2.58元,對應動態(tài)市盈率為19、18和15倍;當前共有21位分析師跟蹤,6位分析師建議“強力買入”,13位分析師建議“買入”,2位分析師給予“ 觀望”評級,綜合評級系數(shù)1.81。

　　公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.4億元,營業(yè)利潤9.1億元,歸屬母公司凈利潤6.79億元,折每股收益1.19元,同比增長14.6％。二季度EPS 為0.69元,招商證券測算會計政策調整大約影響0.11元,即二季度實際盈利約0.8元。若按照新會計準則,前兩季度分別扣除0.06元,則二季度 EPS應為0.74元,同比、環(huán)比分別增長11％和68％。

　　煤炭業(yè)務收入同比增長33%,毛利率同比增長3個百分點至64%;主要是由于煤炭銷量和價格的上漲。上半年原煤產量同比增長8.33%至310萬噸,完成全年計劃的57%;銷量同比增長6.63%至297萬噸。煤炭綜合售價同比增長25%至624元/噸。

　　尿素產量同比增長26%至66萬噸,實現(xiàn)全年計劃的53%;銷量同比增長29%至70萬噸。但尿素收入卻僅同比增長23%,主要是由于價格同比下降5.1%。而同期煤炭價格卻仍處于歷史最高水平,尿素成本同比增長43%。隨著全球化肥行業(yè)去庫存化的完成（目前美國市場氮肥庫存水平已下降至五年平均水平以下）,行業(yè)平均開工率逐漸提升,國際市場氮肥價格已開始反轉。國際產品價格走高,將帶動國內出口市場的好轉,目前國內港口尿素備貨已經增加,加之 8-9月份國內復合肥廠庫存較少,將增加對尿素的需求,中銀國際預計未來1-2個月國內尿素產品價格有望小幅上升。如果尿素價格能夠如期上漲,公司無煙煤也將從中受益。

　　公司積極參與山西煤炭資源整合,以后的更多優(yōu)質煤礦增強自身競爭力。公司公告將向銀行申請十億元綜合授信額度,以滿足煤炭資源整合和生產經營需要。同時,公司全資子公司山西蘭花焦煤有限公司將增資擴股5,000萬人民幣,以解決后續(xù)收購煤礦所需資金。增資后,公司持股比例由100%下降至 80%,母公司持股比例由0%增加至20%。公司同時公告將向控股子公司蘭花科創(chuàng)化肥公司增資1億元,實施節(jié)能增效改造。改造后,產量將增加尿素364噸 /天,甲醇25噸/天,合成氨95噸/年;或尿素13.3萬噸/年,甲醇0.91萬噸/年,合成氨3.47萬噸/年。公司公告將把控股子公司蘭花華明全部 84.29%的股權轉讓給母公司蘭花集團。蘭花華明凈資產2,149萬,主要生產納米碳酸鈣,上半年虧損168萬元。公司未來將逐漸從與主業(yè)關聯(lián)度低的產業(yè)退出,集中精力發(fā)展主業(yè)煤炭和化肥業(yè)務。

　　華泰證券上調公司2009、2010、2011年每股收益2.24、2.05、2.42,對應動態(tài)市盈率為17X、19X、15X,在煤炭股中估值具有優(yōu)勢,目標價:45元,維持“推薦”評級。

　　風險提示:（1）尿素業(yè)務業(yè)績能否改善,受國際價格影響較大。公司繼續(xù)增資低利潤率的化肥行業(yè)1億元。化肥業(yè)務的擴大,將拉低公司整體利潤水平。（2）未來公司煤炭產能內生增長空間有限。

來源：中國煤炭網