一波三折后，冀東水泥(000401.SZ)如愿將ST秦嶺(600217.SH)攬入懷中。

     8月25日，同時停牌的冀東水泥和ST秦嶺雙雙公告稱，23日，冀東水泥與陜西省耀縣水泥廠簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購后者持有的ST秦嶺6266萬股。

     公告顯示，該筆股權(quán)占當(dāng)前秦嶺水泥總股本的9.48％，全部是無限售條件流通股，每股轉(zhuǎn)讓價5.33元，交易總價款3.34億元。

     華融證券分析師姜江對記者表示，從收購價格看，基本按照市價收購，近期ST秦嶺調(diào)整幅度較小，可見市場對其被重組始終抱有期待，這個價格含有一定溢價。

     之所以選擇溢價收購，冀東水泥表示，此決定系根據(jù)陜西水泥市場的現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢，結(jié)合自身戰(zhàn)略做出，旨在提高公司競爭力。

     安信證券近日發(fā)布的研報指出，根據(jù)冀東水泥近日發(fā)布的半年報，公司各區(qū)域市場中，陜西市場是拉動其盈利高增長的主要區(qū)域，而陜西扶風(fēng)和涇陽公司的銷售凈利率約達(dá)30%，估計銷售毛利率50%，兩個子公司貢獻(xiàn)的投資收益達(dá)1.67億元。

     從西安市水泥價格看，今年上半年同比高約45元/噸，區(qū)域市場供不應(yīng)求是主因，安信證券稱。

     因此，對陜西重要水泥公司的爭奪，自然是勢在必得。一位水泥業(yè)內(nèi)人士表示，雖然在冀東水泥突入后要面對歷史遺留債務(wù)問題，但秦嶺的設(shè)備目前比較先進(jìn)，生產(chǎn)也沒有問題，冀東省去自建生產(chǎn)線的煩惱。

     財報數(shù)據(jù)顯示，ST秦嶺原有的4條濕法旋窯生產(chǎn)線已于2008年底拆除，現(xiàn)有2條新型干法旋窯生產(chǎn)線：一是2006年新建的日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線，另一條為2007年12月28日正式投產(chǎn)的全省最大的年產(chǎn)200萬噸水泥粉磨生產(chǎn)線�，F(xiàn)公司水泥年生產(chǎn)能力約500萬噸，全部為新型干法水泥。

     姜江稱，戰(zhàn)略上看，冀東入主秦嶺，可減少其北方區(qū)域市場的競爭壓力，倘若中材入主，必對其構(gòu)成威脅。所以戰(zhàn)略上，此舉對冀東是最優(yōu)選擇。

     不過僅僅通過并購，冀東水泥似乎是“革命尚未成功，同志仍需努力”。

     截至今年6月底，耀縣水泥廠持有秦嶺水泥國有法人股163900.7763萬股，占總股本的24.80％，此次轉(zhuǎn)讓后，仍持有15.32%,穩(wěn)坐第一大股東寶座，二股東耀縣水泥廠祥燁建材公司雖經(jīng)數(shù)次減持，但截至8月14日，仍持有10.13％，這意味著冀東水泥只能排第三。

     顯然，當(dāng)前形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為日后進(jìn)一步資本運作埋下伏筆。

     而冀東水泥也已表示，“未來12個月內(nèi)，不排除通過參與秦嶺水泥依法重整等方式，進(jìn)一步增持秦嶺水泥股份的可能。”

     盡管收購確立了冀東水泥的排他性地位，若想完全控制秦嶺，將其納入冀東市場體系，必須進(jìn)一步整合。姜江表示，進(jìn)一步增持，可減少董事會壓力，按自己的思路重新構(gòu)建秦嶺的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

     姜江表示，ST秦嶺被收購雖是好事，但考慮到市場已有預(yù)期，該股走勢較為獨立，事件明朗后，需注意利好兌現(xiàn)的市場風(fēng)險。

來源《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》