7月份煤炭產(chǎn)量繼續(xù)大增，為2.6億噸，較上年同期增長(zhǎng)14.8%，1-7月煤炭產(chǎn)量約16.1億噸，同比增長(zhǎng)8.9%。但1-7月，全國(guó)發(fā)電耗用原煤 70946萬(wàn)噸，同比下降4.9%。來(lái)自主要用煤行業(yè)的煤炭需求有所恢復(fù)，但其增幅落后于煤炭產(chǎn)量增幅，因此，煤炭行業(yè)的供過(guò)于求壓力有所加大。

　　預(yù)計(jì)9月份動(dòng)力煤仍將維持穩(wěn)中有落的趨勢(shì)，但焦煤的供應(yīng)緊張局勢(shì)將有所加劇，焦煤價(jià)格仍有上漲的動(dòng)力。

　　7月份煤炭進(jìn)口量達(dá)1389萬(wàn)噸，雖然繼續(xù)創(chuàng)出歷史天量，但已較6月1607萬(wàn)噸有大幅回落。目前，廣州港國(guó)內(nèi)外可比煤炭?jī)r(jià)格已基本接軌，以5500大卡發(fā)熱量的煤炭為例，山西優(yōu)混的價(jià)格為655元/噸，相應(yīng)的澳洲煤為650元/噸，進(jìn)口煤已失去了前幾個(gè)月低于國(guó)內(nèi)煤炭的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)進(jìn)口煤炭量仍有下降趨勢(shì)。

　　煤炭板塊的中期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比上漲3%左右，凈利潤(rùn)同比持平。上市公司業(yè)績(jī)分化明顯：約1/3的公司的凈利潤(rùn)下降幅度達(dá)到了30%左右或以上；約有1/3的公司，凈利潤(rùn)有微幅下降或增長(zhǎng)；另有1/3的公司，因公司煤炭產(chǎn)品的價(jià)格同比上漲，或者產(chǎn)銷(xiāo)量同比增加，凈利潤(rùn)有大幅增長(zhǎng)。

　　目前，我們跟蹤的重點(diǎn)煤炭公司的2009年、2010年的平均動(dòng)態(tài)市盈率回落為23倍、19倍，處合理估值區(qū)間。我們認(rèn)為，9月份，動(dòng)力煤仍將維持價(jià)格穩(wěn)中有落、煉焦煤仍有上漲態(tài)勢(shì)，行業(yè)景氣度與上月持平，考慮到目前的估值水平較有吸引力，我們認(rèn)為煤炭行業(yè)的投資機(jī)會(huì)來(lái)臨，將煤炭行業(yè)的投資評(píng)級(jí)由8月份的中性提高到9月份的強(qiáng)于大勢(shì)。個(gè)股方面，給予中國(guó)神華（601088）、西山煤電（000983）、潞安環(huán)能（601699）、蘭花科創(chuàng)（600123）、盤(pán)江股份（600395）增持的投資評(píng)級(jí)。

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