8月份發(fā)、用電量再度延續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)家能源局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)8.22%，環(huán)比增長(zhǎng)1.23%，保持了4月份以來(lái)環(huán)比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)局11日的數(shù)據(jù)顯示，8月份實(shí)現(xiàn)發(fā)電量增長(zhǎng)9.3%，環(huán)比增長(zhǎng)2.9%。

     “得益于電量增長(zhǎng)，公司7、8月份的發(fā)電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)比二季度有明顯提高�！比A電國(guó)際董秘周連青表示。在電量增幅逐月擴(kuò)大而煤炭?jī)r(jià)格比較平穩(wěn)的形勢(shì)下，電力行業(yè)第三季度的盈利回升似乎沒(méi)有太多懸念。但在周連青看來(lái)，電力行業(yè)整體實(shí)際上僅處于微利狀態(tài)，五大發(fā)電企業(yè)今年重點(diǎn)電煤合同一直未簽也對(duì)公司盈利正�；謴�(fù)帶來(lái)不確定性。

     盡管如此，銀河證券研究員鄒序元對(duì)電力行業(yè)第三季度業(yè)績(jī)恢復(fù)比較樂(lè)觀。他認(rèn)為，煤價(jià)短期不會(huì)大幅上升，電量增速將成為推動(dòng)電力企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)的主要因素，其中，東部地區(qū)的電力企業(yè)受益經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，下半年將繼續(xù)領(lǐng)跑電力行業(yè)業(yè)績(jī)回暖，部分公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增速甚至有望達(dá)到15%-20%。

     電量回升是確定性利好

     值得注意的是，今年1-8月份累計(jì)發(fā)電量和用電量今年以來(lái)均首次實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)正”，增幅分別為0.8%和0.36%。這意味著，6、7、8月份的電量增長(zhǎng)已經(jīng)對(duì)前五個(gè)月的“虧欠”完成了“補(bǔ)缺”。

     周連青表示，發(fā)電量逐月回升，而煤炭成本傾向于平穩(wěn)，三季度的業(yè)績(jī)繼續(xù)回升也有一定的保障。但他也表示，夏季空調(diào)負(fù)荷導(dǎo)致用電量提升很正常，由于天氣漸涼爽，接下來(lái)的9、10月用電量增速預(yù)計(jì)將緩和一些，預(yù)計(jì)11月下旬、12月、1月將再度迎來(lái)供暖帶來(lái)的用電高峰。

     今年上半年，電量增長(zhǎng)推進(jìn)了電力行業(yè)二季度盈利環(huán)比一季度大幅提升。56家電力上市公司中有38家公司第二季度凈利潤(rùn)環(huán)比一季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中有23家公司環(huán)比增速超過(guò)100%。另外，有17家發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，其中，2家預(yù)增，4家扭虧。

     周連青認(rèn)為，下半年電量持續(xù)回升將給公司業(yè)績(jī)的提升帶來(lái)支撐力，但由于煤炭?jī)r(jià)格依舊處于高位，電力企業(yè)依舊未恢復(fù)到正常的盈利水平，一些規(guī)模較小的電力企業(yè)依舊未能從去年的大虧損中恢復(fù)元?dú)�，加上今年并未簽訂重點(diǎn)電煤合同，仍舊有一些電企受制于煤價(jià)，處于微利或虧損狀態(tài)。

     目前已公布數(shù)據(jù)顯示，7、8月份的電量數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，第三季度的電量增速已無(wú)懸念。甚至有樂(lè)觀人士預(yù)測(cè)，今年10、11月份，發(fā)電量同比增速將超過(guò)15%。但電力經(jīng)濟(jì)專家、國(guó)家電網(wǎng)北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院副院長(zhǎng)胡兆光表示，直到8月份，今年前8個(gè)月累計(jì)發(fā)電量才實(shí)現(xiàn)同比“轉(zhuǎn)正”，總體來(lái)說(shuō)，前三季度總發(fā)電量未能實(shí)現(xiàn)正常的增速，預(yù)期接下來(lái)的幾個(gè)月有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的電量增長(zhǎng)。

     而目前看來(lái)，煤價(jià)依舊沒(méi)有呈現(xiàn)再度“抬頭”的跡象，此外，利率也沒(méi)有提高，電力企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用還有進(jìn)一步壓縮的空間。因此，分析人士預(yù)期，三季度電企業(yè)績(jī)將以平緩的速度持續(xù)恢復(fù)，與此同時(shí)，區(qū)域分化以及不同企業(yè)之間的分化也將更加明顯。

     多重因素致未來(lái)煤價(jià)趨穩(wěn)

     今年上半年，煤炭供應(yīng)同比增加8.7%，而電力需求及其他金屬需求分別同比下降2.24%及5.1%。8月份正是煤炭的需求高峰期，但秦皇島煤價(jià)一直維持穩(wěn)定，需求并沒(méi)有出現(xiàn)明顯增加。目前的數(shù)據(jù)顯示，9月上旬的煤價(jià)也未出現(xiàn)明顯上漲。

     分析人士認(rèn)為，隨著下游發(fā)電量逐步回升，電煤需求也在增加，供給相對(duì)比較穩(wěn)定。不過(guò)，目前正是用煤淡季，短期價(jià)格將保持平穩(wěn)。

     盡管如此，五大發(fā)電集團(tuán)依舊未與煤炭企業(yè)簽訂今年的電煤合同，導(dǎo)致電力企業(yè)不得不靠市場(chǎng)購(gòu)煤維持日常發(fā)電，發(fā)電成本也因此被推高。不少電力企業(yè)表示，煤炭?jī)r(jià)格目前依舊處于高位，而電企對(duì)煤價(jià)的承受力不同，部分企業(yè)因此缺煤停機(jī)。

     日前黑龍江地區(qū)曾出現(xiàn)電力告急，東北地區(qū)主要煤炭供應(yīng)方龍煤集團(tuán)對(duì)省內(nèi)絕大多數(shù)電廠停止供煤，電廠存煤開始嚴(yán)重不足。究其原因，還是煤電雙方對(duì)價(jià)格談不攏。位于黑龍江省的華電能源（600726）日前宣布，與煤炭企業(yè)簽訂了今年的電煤合同，價(jià)格比去年同期提高了17%。這可以看作是煤電雙方博弈在政府協(xié)調(diào)下的再一次妥協(xié)。

     分析人士認(rèn)為，由于東北地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)與全國(guó)范圍并不同步，加上去年全國(guó)煤價(jià)高漲的同時(shí)，東北地區(qū)煤價(jià)并未隨之高企，今年該地區(qū)合同煤價(jià)格出現(xiàn)上漲比較正常，對(duì)全國(guó)的電煤合同價(jià)格來(lái)說(shuō)并不具有代表性。

     事實(shí)上，更多地區(qū)的煤電雙方對(duì)合同煤價(jià)已經(jīng)不是那么敏感了。華電國(guó)際有關(guān)人士透露，目前盡管沒(méi)有簽訂今年的電煤合同，但煤炭公司依舊在向電廠供煤，主要以預(yù)付款的形式供煤，結(jié)算價(jià)格基本與去年的電煤合同價(jià)格持平。

     國(guó)泰君安研究員王威認(rèn)為，由于煤炭供應(yīng)偏松，電力企業(yè)對(duì)煤價(jià)也形成了一定的議價(jià)權(quán)，才導(dǎo)致目前名義上未簽合同，但實(shí)際電企享受著與合同價(jià)相差不大的市場(chǎng)價(jià)。

     鄒序元認(rèn)為，目前煤價(jià)維持平穩(wěn)是由于煤炭供應(yīng)與電力需求之間達(dá)到了平衡區(qū)間，合同煤價(jià)與市場(chǎng)煤價(jià)之間的波動(dòng)幅度僅為15%左右，這一波動(dòng)區(qū)間比較合理，預(yù)期未來(lái)合同煤價(jià)與市場(chǎng)煤價(jià)差距會(huì)維持在這樣的區(qū)間，不會(huì)重演2008年的高度背離。

     眾多電力企業(yè)對(duì)正在進(jìn)行中的山西省煤炭資源整合對(duì)煤炭供應(yīng)的影響普遍表示關(guān)注，有企業(yè)表示，山西省內(nèi)煤炭整合完畢后，煤炭供應(yīng)量還將有所增加。而分析人士認(rèn)為，在供應(yīng)量穩(wěn)中有增的同時(shí)，煤炭企業(yè)的定價(jià)權(quán)將進(jìn)一步集中，預(yù)期未來(lái)煤價(jià)的波動(dòng)幅度也將降低。

     東部地區(qū)將領(lǐng)跑電力復(fù)蘇

     有市場(chǎng)觀點(diǎn)擔(dān)憂，9月份空調(diào)負(fù)荷已明顯下降，剔除季節(jié)性因素的發(fā)電量增速可能要趨于緩和。但鄒序元認(rèn)為，下半年，推動(dòng)電力行業(yè)盈利增長(zhǎng)的“主力”將是發(fā)電量增長(zhǎng)，即便是居民用電在9月份增速減緩，如果工業(yè)用電量能夠保持增長(zhǎng)的話，電力行業(yè)依舊能夠從中明顯獲益。

     鄒序元預(yù)計(jì)三季度發(fā)電量環(huán)比二季度增速有望達(dá)到10%，相應(yīng)地，東部地區(qū)部分發(fā)電企業(yè)的利潤(rùn)環(huán)比增速甚至能達(dá)到15%-20%。

     今年以來(lái)，東部地區(qū)的電量以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，同時(shí)，東部沿海地區(qū)海運(yùn)費(fèi)大幅下探，使得東部地區(qū)電力企業(yè)的煤炭成本較中西部以及東北地區(qū)還要低。中信證券研究員楊治山表示，東南沿海地區(qū)的火電廠盈利能力基本已恢復(fù)到2007年峰值的60%左右，而中西部的復(fù)蘇才剛剛起步。

     此外，衡量電力企業(yè)盈利空間的重要指標(biāo)之一是利用小時(shí)數(shù)，其提高的潛力在于電量增速與電力裝機(jī)增速之差。鄒序元表示，目前，全國(guó)平均電力裝機(jī)容量增速為7 %-8%，而預(yù)期三季度電量增速在10%左右，因此，落實(shí)到單機(jī)上，利用率將提升。由于東部地區(qū)的裝機(jī)增速要慢于西部和東北地區(qū)，因此東部地區(qū)的電力企業(yè)業(yè)績(jī)還將領(lǐng)先回暖。相比之下，東北、西北等地的電力企業(yè)受制于坑口煤價(jià)堅(jiān)挺、電力需求恢復(fù)慢，體現(xiàn)到業(yè)績(jī)上也存在滯后。

     從中報(bào)來(lái)看，東部地區(qū)的上海電力（600021）、申能股份（600642）、粵電力（000539）、華電國(guó)際（600027）、華能國(guó)際（600011）等電力企業(yè)已經(jīng)構(gòu)成了二季度環(huán)比盈利增幅的第一梯隊(duì)，預(yù)計(jì)東部地區(qū)的更多電企還將加入到三季度盈利回暖的陣營(yíng)中來(lái)。

來(lái)源《中國(guó)證券報(bào)》