兗州煤業(yè)今天強勢漲停，換手率9.35%。目前公司董事會審議通過了收購澳大利亞菲利克斯股權(quán)的議案，擬收購資產(chǎn)的業(yè)績增厚有望超預(yù)期。并。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.83、0.97和1.25元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為23、20和15;當(dāng)前共有22位分析師跟蹤，3位分析師建議“強力買入”，11位分析師建議“買入”，8位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.23。

     融資方案改為完全銀行借款。與8月14日收購預(yù)案相比，本次公告的主要不同點是融資方案由原來的50%自有資金加50%銀行借款改為完全向銀行借款支付收購價款。

     收購確保公司未來幾年的成長。此項收購總價款33.3億澳元，折合人民幣189.5億，對應(yīng)煤礦資源量為13.75億噸，權(quán)益儲量3.86億噸，折合單位資源量和儲量價款分別為13.8和49元/噸，相對于國內(nèi)上市企業(yè)收購的煤炭資源來說，單位價格較高。不過菲利克斯公司未來成長性好，09財年煤炭權(quán)益產(chǎn)量477萬噸，未來五年隨著新建礦的投產(chǎn)，權(quán)益產(chǎn)量將增加到1500萬噸/年，年均增速26%。若兗煤成功收購，2010年之后每年可增加公司30%多權(quán)益產(chǎn)量，從而打破公司目前的成長瓶頸。

     長城證券表示，收購資產(chǎn)的業(yè)績增厚有望超出市場預(yù)期。收購資產(chǎn)前三個財年平均銷售利潤率達22%，與國內(nèi)煤炭上市企業(yè)平均水平相當(dāng)，預(yù)計2010自然年度菲利克斯公司凈利潤有望達到3.5億澳元，按目前匯率折算相當(dāng)于21億人民幣。剔除貸款200億人民幣涉及的每年12億左右利息費用，對兗煤凈利潤的貢獻約可達到9億，增厚2010年EPS0.18元。

     在不考慮資產(chǎn)收購的情況下，目前公司估值與煤炭板塊的平均水平相當(dāng)。若按PB估值，目前公司PB為3.1倍，低于行業(yè)平均4倍左右的估值水平，公司目前具有一定的安全邊際。如果考慮收購菲利克斯公司，則兗州煤業(yè)2010年EPS有望增厚到1.17元，目前股價對應(yīng)的PE為16倍，此股價對收購業(yè)績增厚效應(yīng)反應(yīng)不夠，長城證券將公司投資評級上調(diào)至“推薦”。

     主要投資風(fēng)險：該項收購的不確定性：后續(xù)還需境內(nèi)的國家發(fā)改委、山東省國資委、中國證監(jiān)會、山東省商務(wù)廳等機構(gòu)審批，以及境外的澳洲財政部部長、澳洲證券投資委員會、菲利克斯公司股東大會等審批和通過，特別是境外審批還具有較大不確定性。

來源《今日投資》