09年1-9月云維股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.13億元，同比下降33.41%；歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.12億元，同比下降104.34%；基本每股收益-0.04元。前三季度公司業(yè)績繼續(xù)虧損主要還是由于公司在第一季度業(yè)績虧損額較大。

　　從季度數(shù)據(jù)來看，公司在第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.87億元，同比下降26.6%，環(huán)比增長17.0%；歸屬母公司所有者的凈利潤0.89億元，同比增長35.9%，環(huán)比增長2726.4%。公司在第三季度成功扭虧為盈。公司在第三季度綜合毛利率為17.9%，環(huán)比繼續(xù)提高，并恢復(fù)到公司正常盈利水平。公司第三季度業(yè)績好于預(yù)期。

　　鋼鐵產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高帶動(dòng)焦炭景氣度。公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品比較多，包括焦炭、甲醇、聚乙烯醇、純堿、醋酸乙烯、焦油、氯化銨和水泥等，而這些產(chǎn)品下游主要應(yīng)用在鋼鐵、房地產(chǎn)、紡織等強(qiáng)周期性行業(yè)。特別是占公司營業(yè)收入近六成的焦炭業(yè)務(wù)，下游與鋼鐵行業(yè)景氣度緊密相關(guān)。隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷回暖，我國粗鋼月度產(chǎn)量在6-8月連續(xù)三個(gè)月刷新歷史記錄，這直接拉動(dòng)了焦炭的需求。，焦炭的價(jià)格也隨著提高，云南地區(qū)三級(jí)冶金焦在第三季度價(jià)格維持在1400元 /噸，相對(duì)于上半年的1100元/噸，提高了27.3%。

　　期間費(fèi)用率增長。09年前三季度期間費(fèi)用率11.44%，相對(duì)去年同期的8.42%小幅增長，這主要是管理費(fèi)用的增長。前三季度公司管理費(fèi)用為1.09億元，同比增長15.1%；銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都出現(xiàn)了同比下降。

　　營業(yè)外收入大幅增長。公司前三季度營業(yè)外收入為0.12億元，同比增長了5.16倍，第三季度營業(yè)外收入就達(dá)0.10億元。這主要由于本期收到的政府補(bǔ)助較上年同期大幅增加。

　　全年有望實(shí)現(xiàn)盈利，維持“中性”投資評(píng)級(jí)。由于焦炭景氣度的提高，公司全年有望實(shí)現(xiàn)盈利。由于公司第三季度業(yè)績好于預(yù)期，我們上調(diào)公司2009 年、2010年EPS預(yù)測分別至0.20元、0.57元，目前的股價(jià)對(duì)應(yīng)2009年和2010年的PE分別為77.77倍和26.89倍，估值水平較高，我們維持公司“中性”投資評(píng)級(jí)。公司業(yè)績對(duì)焦炭價(jià)格較為敏感，如果焦炭價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)以及鋼鐵開工率的變動(dòng)，公司股價(jià)存在交易性的機(jī)會(huì)。

來源：東莞證券研究所