安泰集團(tuán)2009年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.45億元,同比下降47.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)-2.14億元,;折合每股收益-0.21元,其中三季度每股收益實(shí)現(xiàn)-0.6元。

　　目前,公司現(xiàn)控制的焦炭產(chǎn)能有175萬(wàn)噸(宏安焦化兩座55萬(wàn)噸焦?fàn)t,一座65萬(wàn)噸焦?fàn)t),宏安焦化二期55萬(wàn)噸焦?fàn)t產(chǎn)能將在年底建成,預(yù)計(jì) 10年年初投產(chǎn)。公司焦炭業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率60%-70%,處于盈虧平衡狀態(tài)。焦炭銷(xiāo)售價(jià)格與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)基本相同。預(yù)計(jì)公司的焦炭利用率全年將維持在60%的水平。山西省焦炭協(xié)會(huì)在8月份連續(xù)兩次調(diào)整了焦炭?jī)r(jià)格,對(duì)九月份指導(dǎo)價(jià)格暫定為1850元/噸,可以使焦炭企業(yè)盈利恢復(fù)到100-150元/噸左右,進(jìn)入合理盈利區(qū)。

　　公司現(xiàn)有生鐵產(chǎn)能90多萬(wàn)噸,我們測(cè)算生鐵利潤(rùn)約為100元/噸,所產(chǎn)生鐵主要供應(yīng)給公司的關(guān)聯(lián)方新泰鋼鐵。新泰鋼鐵盈利能力較差,注入的可能性不大。

　　公司未來(lái)將整合煤、焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈。上游向原材料焦煤方向發(fā)展,參股49%的汾西中泰已獲得省內(nèi)一處6-7億噸可采儲(chǔ)量的煤礦的探礦權(quán),計(jì)劃建設(shè) 500-600萬(wàn)噸/年產(chǎn)能,預(yù)計(jì)2010年左右能拿到采礦權(quán)。參股14%的汾西瑞泰參與晉中市煤炭資源整合,計(jì)劃整合1200萬(wàn)噸/年產(chǎn)能的煤礦。

　　08年曾計(jì)劃通過(guò)配股募集資金收購(gòu)關(guān)聯(lián)交易方——新泰鋼鐵,但該項(xiàng)目因下半年鋼鐵行業(yè)景氣度惡化暫被擱置。上市公司可能擇機(jī)再次收購(gòu)該鋼鐵企業(yè)。此外,公司在建80萬(wàn)噸的礦渣細(xì)粉和爐煤氣制20萬(wàn)噸甲醇、10萬(wàn)噸二甲醚等項(xiàng)目。這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)兩年后才能貢獻(xiàn)收益。

　　評(píng)級(jí)與投資建議:公司下半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或許要好于上半年。作為加工型企業(yè),焦炭、生鐵業(yè)務(wù)均面臨行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩,短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難有大的起色,當(dāng)前公司每股凈資產(chǎn)為2.63元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PB值為3.18倍,高于公司歷史估值中樞的水平,給以“中性”評(píng)級(jí)。