記者從電力行業(yè)多方獲悉，本月底前，國家發(fā)改委的電價(jià)調(diào)整方案有望公布，其中包括對(duì)部分區(qū)域的上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行有升有降的結(jié)構(gòu)性調(diào)整、對(duì)銷售電價(jià)上調(diào)平均約2.5分以實(shí)現(xiàn)電價(jià)關(guān)系的理順。

　　與此同時(shí)，國家發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)提出的加快推進(jìn)電價(jià)改革的文件目前已結(jié)束內(nèi)部征求意見的程序，也有望于近期出臺(tái)。該政策可能提出競(jìng)價(jià)上網(wǎng)、加快核定輸配電價(jià)、銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)的新的上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制，將改變目前上網(wǎng)電價(jià)行政主導(dǎo)的現(xiàn)狀。

　　事實(shí)上，電價(jià)改革已經(jīng)醞釀許久，但推進(jìn)屢遭阻力，兩次煤電聯(lián)動(dòng)也未能從根本上解決煤電矛盾，電力行業(yè)呼喚一場(chǎng)全局性的根本變革。聯(lián)合證券研究員王爽表示，此次電價(jià)調(diào)整的政策初衷表面看是為調(diào)節(jié)東西部地區(qū)的電力行業(yè)盈利差異，但長遠(yuǎn)來看，帶有計(jì)劃性的電價(jià)調(diào)整實(shí)際是為市場(chǎng)化電價(jià)改革鋪平道路。

　　緣起――

　　盈利“分化”帶來調(diào)價(jià)反思

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份火電行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額為272億元(去年同期則虧損216億元)，但在電力行業(yè)整體復(fù)蘇的同時(shí)，不同區(qū)域的火電盈利狀況差異巨大，“東富西貧”的鴻溝明顯，地域性上網(wǎng)電價(jià)與煤價(jià)波動(dòng)幅度偏差大，是導(dǎo)致該現(xiàn)象的主要原因。

　　據(jù)了解，此次電價(jià)調(diào)整暫定對(duì)廣東、浙江、江蘇、上海等東部省份的上網(wǎng)電價(jià)小幅下調(diào)，而對(duì)甘肅、陜西等中西部省份的上網(wǎng)電價(jià)小幅上調(diào)，以緩解目前電力行業(yè)盈利能力的區(qū)域性“貧富差距”。

　　已披露的上市公司三季報(bào)顯示，東部沿海地區(qū)(廣東、上海、江蘇、浙江)火電盈利同比、環(huán)比大幅增長，其中，深南電三季度凈利潤同比增長16倍，寶新能源三季度凈利潤同比增長12倍，在沿海地區(qū)電廠分布較多的華能國際三季度凈利潤增長195%。

　　此外，閩東電力、涪陵電力、華電國際在內(nèi)的多家東南沿海地區(qū)的電力企業(yè)也受益于煤價(jià)、海運(yùn)費(fèi)下行。而從業(yè)績預(yù)報(bào)看，山西、甘肅等坑口電廠仍然盈利較低或虧損，如漳澤電力、吉電股份、西昌電力三季度凈利潤依舊處于虧損或微利狀態(tài)。

　　造成電力企業(yè)東西分化的原因主要是電量增速的不均衡。受累經(jīng)濟(jì)危機(jī)，全國發(fā)電量在去年底今年初觸底反彈，相比中西部內(nèi)陸地區(qū)，東南沿海地區(qū)的電量水平呈現(xiàn)恢復(fù)早、幅度大、持續(xù)時(shí)間長的特點(diǎn)。此外，海運(yùn)費(fèi)的大幅下降也給東南沿海地區(qū)的電廠更多的盈利空間。

　　華電國際有關(guān)人士表示，此次對(duì)局部省份的上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行調(diào)整，是為了修正去年“齊步走”式的上調(diào)電價(jià)帶來的區(qū)域性不均衡。分析人士認(rèn)為，自去年底以來，各地煤價(jià)漲跌幅度迥異，“一刀切”式的電價(jià)上調(diào)存在不公，此次結(jié)構(gòu)性有升有降的調(diào)價(jià)試圖予以消除，但能否達(dá)到預(yù)期，還要看具體調(diào)價(jià)的區(qū)域和幅度如何確定。

　　目前東西部上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整幅度尚未公布，眼下披露的三季報(bào)對(duì)電力企業(yè)來說只能代表過去，而資本市場(chǎng)對(duì)行業(yè)四季度及明年的預(yù)期也暫時(shí)處于觀望狀態(tài)。

　　影響――

　　下游企業(yè)承壓 電網(wǎng)獲益最大

　　2008年，國家發(fā)改委分別于7月1日和8月20日兩次上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，其中上網(wǎng)電價(jià)平均提高了4.14分/千瓦時(shí)，輸配電價(jià)平均提高了0.36 分/千瓦時(shí)，而銷售電價(jià)平均提高了2.61份/千瓦時(shí)，電網(wǎng)企業(yè)一直承擔(dān)著銷售電價(jià)未完全理順的壓力。國家電網(wǎng)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，虧損 160.50億元。

　據(jù)了解，此次銷售電價(jià)擬上調(diào)2.5分左右。其中大部分用以理順銷售電價(jià)，消除電網(wǎng)企業(yè)的包袱，另外一小部分是例行的脫硫電價(jià)。

　　在分析人士看來，此次銷售電價(jià)理順后，電網(wǎng)企業(yè)實(shí)際是最大的贏家。電監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，解決電網(wǎng)企業(yè)的虧損問題，也有助于推進(jìn)電價(jià)改革。國家電網(wǎng)有關(guān)人士表示，即使此次能夠?qū)崿F(xiàn)電價(jià)調(diào)整理順，國家電網(wǎng)今年之內(nèi)也不能實(shí)現(xiàn)扭虧，但今年的虧損狀況有望在明年得到改觀。

　　而市場(chǎng)對(duì)銷售電價(jià)上調(diào)預(yù)期已久，在目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中復(fù)蘇企穩(wěn)的情況下，用電大戶需要真正挺起腰板面對(duì)電價(jià)提高的現(xiàn)實(shí)。分析人士認(rèn)為，如果工業(yè)用電價(jià)格上調(diào)，電解鋁等有色企業(yè)受到的成本沖擊無疑很大，但隨著大用戶直購電制度的逐步落實(shí)，將緩沖這部分用戶的成本高漲。此外，上調(diào)工業(yè)用電價(jià)格可以一定程度上促進(jìn)用電企業(yè)落實(shí)節(jié)能降耗等環(huán)保措施，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置和過剩產(chǎn)能的調(diào)整。

　　也有分析人士表示，目前我國的高耗能產(chǎn)業(yè)在近兩個(gè)月的用電量增速剛剛?cè)�部轉(zhuǎn)正，如果現(xiàn)在就提高工業(yè)用電價(jià)格，是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升帶來沖擊尚不確定。

　　預(yù)期――

　　電價(jià)改革明年有望開始操作

　　在電力行業(yè)盈利能力逐步回升、CPI尚處于較低水平的情況下，眼下電價(jià)改革的推進(jìn)時(shí)機(jī)已比較成熟。

　　盡管此次電價(jià)改革以計(jì)劃性的電價(jià)調(diào)整為“引子”或再度難逃爭(zhēng)議，但在分析人士看來，也可以被理解成“前改革時(shí)代”的非常之舉。畢竟在中西部地區(qū)電力行業(yè)尚未陷入虧損的惡性循環(huán)之前，電力行業(yè)嚴(yán)重的貧富分化需要當(dāng)機(jī)立斷地解決，才能夠在相對(duì)公平的起點(diǎn)上為電價(jià)改革提供前提。

　　據(jù)了解，未來的區(qū)域性競(jìng)價(jià)上網(wǎng)很可能是發(fā)電企業(yè)的一部分電量由電網(wǎng)公司購買，另一部分電量與大用戶直接談判。在王爽看來，推行電價(jià)改革，應(yīng)該在充分實(shí)行大用戶直購電之后，那樣就能夠出現(xiàn)多家買方和賣方，即實(shí)現(xiàn)電價(jià)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的基礎(chǔ)。

　　目前，電力買方實(shí)際上只有電網(wǎng)一家，電解鋁等大用戶遠(yuǎn)沒有達(dá)到成為成熟電力買方的程度。如果在這種情況下實(shí)行區(qū)域性競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，很可能留下電力央企向電網(wǎng)進(jìn)行尋租的空間，演變成有實(shí)力和談判能力的電力企業(yè)擠占小企業(yè)的生存空間。

　　但王爽也表示，要實(shí)現(xiàn)那樣的狀態(tài)，至少還需要兩三年的時(shí)間，原因是大用戶直購電制度的成熟和全面推行也需要時(shí)間。

　　王爽表示，預(yù)計(jì)明年將出臺(tái)關(guān)于電價(jià)改革的實(shí)質(zhì)性操作方案。原因是明年我國電價(jià)改革的條件已經(jīng)初步具備。就電力行業(yè)自身而言，一是明年電量供應(yīng)整體過剩的局面有利于推進(jìn)改革，否則競(jìng)價(jià)上網(wǎng)容易出現(xiàn)價(jià)格越競(jìng)越高的現(xiàn)象；二是初步判斷明年的煤價(jià)比較平穩(wěn)，因?yàn)檫�有較大的產(chǎn)能可以釋放。而從整個(gè)能源價(jià)格改革背景來看，我國的石油、天然氣等一次能源價(jià)格改革已經(jīng)開始，電價(jià)改革作為“最后堡壘”也到了突破的時(shí)候。

　　分析人士認(rèn)為，一旦實(shí)行電力企業(yè)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，那么電力企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)無疑將迅速凸顯，其中，實(shí)力較強(qiáng)以及擁有大容量機(jī)組、調(diào)峰機(jī)組的電力企業(yè)有望在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。 

     電價(jià)改革利好中西部發(fā)電企業(yè)

　　英大證券 盧小兵

　　近日，多家媒體相繼對(duì)電價(jià)改革進(jìn)行了報(bào)道，并稱國家發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)已于日前提出了一份關(guān)于加快推進(jìn)電價(jià)改革的文件，該文件剛剛結(jié)束內(nèi)部征求意見的程序，有望于近期出臺(tái)。

　　在電力體制改革的實(shí)踐中，有關(guān)電價(jià)改革的動(dòng)議和嘗試由來已久。早在2003年7月，國務(wù)院就出臺(tái)了《電價(jià)改革方案》，確定了電價(jià)改革的目標(biāo)、原則及主要改革措施。2004年，又相繼出臺(tái)了標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策和煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制措施，并在2005和2006年實(shí)施了兩次煤電聯(lián)動(dòng)。2008年，由于煤炭價(jià)格大幅飆升，對(duì)發(fā)電企業(yè)造成了不小的經(jīng)營壓力，同年7月和8月，國家兩次上調(diào)電價(jià)，上網(wǎng)電價(jià)平均上漲4.14分，部分緩解了煤價(jià)大幅上漲導(dǎo)致的電企虧損。但在這兩次調(diào)整中，考慮到當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資產(chǎn)價(jià)格的因素，為了避免加劇通脹沖擊，終端銷售電價(jià)平均只上漲2.61分，相當(dāng)在電網(wǎng)企業(yè)和發(fā)電企業(yè)之間進(jìn)行了利益轉(zhuǎn)移。不過，這些電價(jià)調(diào)整措施并沒有從根本上解決“市場(chǎng)煤和計(jì)劃電”的問題，發(fā)電企業(yè)的燃料成本上升仍然無法通過市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行有效傳導(dǎo)。

　　市場(chǎng)人士分析，此次電價(jià)改革新政將致力于改變上網(wǎng)電價(jià)行政主導(dǎo)的現(xiàn)狀，提出競(jìng)價(jià)上網(wǎng)、加快核定輸配電價(jià)、銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)聯(lián)動(dòng)的新的上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制，重點(diǎn)將主要集中在放開電價(jià)試點(diǎn)、輸配電價(jià)試點(diǎn)、加快推進(jìn)直購電、扶持新建機(jī)組和調(diào)整標(biāo)桿電價(jià)等幾個(gè)主要方面。

　　總體而言，通過電價(jià)改革，實(shí)現(xiàn)競(jìng)價(jià)上網(wǎng)、上網(wǎng)電價(jià)與銷售電價(jià)定期聯(lián)動(dòng)這一政策，可以有效改變?cè)瓉斫┗�固定的產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)體系，煤電產(chǎn)業(yè)鏈條的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制將逐步放開，可以使發(fā)電企業(yè)穩(wěn)定利潤預(yù)期，鼓勵(lì)節(jié)能降耗和效率提高，對(duì)行業(yè)的發(fā)展具有長遠(yuǎn)意義。具體到政策出臺(tái)的即期影響效應(yīng)，可以預(yù)期中西部地區(qū)火電企業(yè)、區(qū)域電網(wǎng)公司以及在建項(xiàng)目較多的公司有望在電價(jià)調(diào)整中直接受益。

　　首先，按照標(biāo)桿電價(jià)的確定原則，點(diǎn)火差價(jià)將對(duì)電價(jià)的調(diào)整方向產(chǎn)生重要影響。根據(jù)目前的行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，東部沿海地區(qū)毛利率普遍好于中西部地區(qū)公司，因此，市場(chǎng)普遍預(yù)期的電價(jià)調(diào)整會(huì)采用“西升東降”平衡方案。據(jù)此分析，那些發(fā)電資源多分布在西部和中部地區(qū)的發(fā)電企業(yè)可能相應(yīng)受益。五大發(fā)電集團(tuán)中，雖然資產(chǎn)分布和結(jié)構(gòu)基本平衡，但也各有側(cè)重，比較而言，國電電力和大唐發(fā)電的發(fā)電資產(chǎn)多分布在中西部地區(qū)，受益于電價(jià)上調(diào)的可能性較大，而華能國際和華電國際裝機(jī)多分布在東中部地區(qū)，受益的可能性相對(duì)較小。此外，像國投電力、漳澤電力和通寶能源等裝機(jī)多分布在點(diǎn)火價(jià)差較低地區(qū)的上市公司，可能較大幅度受益于未來的電價(jià)調(diào)整。

　　其次，銷售電價(jià)有著較強(qiáng)的上調(diào)預(yù)期，那些具有較強(qiáng)電價(jià)成本控制能力的區(qū)域電網(wǎng)公司也存在較強(qiáng)的受益預(yù)期。對(duì)于區(qū)域電網(wǎng)企業(yè)而言，電力的來源和議價(jià)能力將直接決定成本控制的高低。通過網(wǎng)間采購實(shí)現(xiàn)對(duì)外供電的企業(yè)，顯然不存在從銷售電價(jià)上調(diào)中受益的機(jī)會(huì)；而那些自發(fā)電比例較高或者外購電來自于當(dāng)?shù)匦∷�電的企業(yè)，由于購電成本基本穩(wěn)定，將較大幅度受益于銷售電價(jià)的上調(diào)。在滬深兩市上市公司中，明星電力是自發(fā)電量比例較大的區(qū)域電網(wǎng)企業(yè)，西昌電力同樣具有這樣的潛質(zhì)，而文山電力的電力外購主要來自當(dāng)?shù)匦∷�電，也具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

　　再次，新政中還給出了扶持新建機(jī)組的政策，根據(jù)預(yù)計(jì)，改革方案對(duì)2010年及其以后新核準(zhǔn)的發(fā)電機(jī)組所發(fā)電量和電價(jià)，可由發(fā)電企業(yè)與電力用戶協(xié)商確定，電網(wǎng)企業(yè)輸配電價(jià)按照比大用戶直購電輸配電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)降低20%執(zhí)行，并逐步過渡到按輸配電成本定價(jià)。新建機(jī)組本身就具有能耗較低的優(yōu)勢(shì)，通過政策的進(jìn)一步扶持，將有利于提高新機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)，因此對(duì)那些具有較多新建機(jī)組和在建機(jī)組的電力上市公司，其盈利水平的提高就值得期待。

　　有一點(diǎn)需要提醒，對(duì)于電價(jià)改革帶來的投資機(jī)會(huì)，一定程度上還要看投資預(yù)期與后續(xù)政策的比照，如果政策偏離預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)上的反應(yīng)也有可能出現(xiàn)背離政策真實(shí)影響效應(yīng)的情況。另外，在電價(jià)改革的具體實(shí)踐中，還可能存在著因電價(jià)傳導(dǎo)機(jī)制的不健全，用于約束電價(jià)的相關(guān)規(guī)定存在著轉(zhuǎn)化為對(duì)電企不利影響的可能。以電價(jià)放開試點(diǎn)的最高限價(jià)為例，在發(fā)電企業(yè)燃料價(jià)格快速上漲的情況下，可能出于綜合因素的考慮，發(fā)電企業(yè)難以及時(shí)將成本壓力轉(zhuǎn)移至下游，而當(dāng)燃料價(jià)格不斷下跌時(shí)，電價(jià)下調(diào)可能會(huì)相對(duì)較為順暢，這種現(xiàn)實(shí)操作中的“棘輪效應(yīng)”也有可能會(huì)影響電力企業(yè)的盈利水平。

　　放開電價(jià)試點(diǎn)放開發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)，實(shí)行競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，銷售電價(jià)與競(jìng)爭(zhēng)形成的上網(wǎng)電價(jià)實(shí)行聯(lián)動(dòng)，工商業(yè)電價(jià)每6個(gè)月變動(dòng)一次，而農(nóng)業(yè)和居民生活用電每年最多變動(dòng)一次；為避免電價(jià)過度上漲，對(duì)發(fā)電企業(yè)報(bào)價(jià)規(guī)定最高限價(jià)。

　　輸配電價(jià)試點(diǎn)推出輸配電定價(jià)成本監(jiān)審辦法，合理確定電網(wǎng)成本，在國網(wǎng)、南網(wǎng)兩大公司各選一個(gè)省級(jí)電網(wǎng)進(jìn)行按成本加收益辦法核定輸配電價(jià)的試點(diǎn)，將按照分電壓等級(jí)歸集資產(chǎn)和成本，核定電網(wǎng)準(zhǔn)許收入，來確定分電壓等級(jí)的輸配電價(jià)。

　　加快推進(jìn)直購電抓緊核定各地區(qū)的電網(wǎng)輸配電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點(diǎn)工作，并適時(shí)逐步放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。

　　扶持新建機(jī)組在具備條件地區(qū)，對(duì)2010年及其以后新核準(zhǔn)的發(fā)電機(jī)組所發(fā)電量和電價(jià)，可由發(fā)電企業(yè)與電力用戶協(xié)商確定，電網(wǎng)企業(yè)輸配電價(jià)按照比大用戶直購電輸配電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)降低20％執(zhí)行，并逐步過渡到按輸配電成本定價(jià)。

　　調(diào)整標(biāo)桿電價(jià)根據(jù)當(dāng)前燃煤機(jī)組造價(jià)、煤價(jià)、設(shè)計(jì)利用小時(shí)對(duì)各地區(qū)標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行校核，適當(dāng)調(diào)整，點(diǎn)火價(jià)差較低的區(qū)域未來上調(diào)電價(jià)的幅度相對(duì)較大，而點(diǎn)火價(jià)差較高地區(qū)將難以再次上調(diào)，甚至存在下調(diào)的可能性；逐步提高老水電上網(wǎng)電價(jià)，提價(jià)收入主要用于解決移民扶持及庫區(qū)生態(tài)問題。

來源:中國證券報(bào)