“這次火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)給相應(yīng)區(qū)域內(nèi)的火電類上市公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)影響低于我們的預(yù)期�！毕尕�(cái)證券研究員吳江對(duì)記者表示，“明年火電的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更主要取決于煤炭的價(jià)格變動(dòng)，從調(diào)研的情況看，火電企業(yè)明年合同煤炭?jī)r(jià)格上調(diào)5%是很有可能的�！�

    在這次調(diào)整中，“電網(wǎng)企業(yè)是銷售電價(jià)上調(diào)的直接受益者。”聯(lián)合證券的一份報(bào)告指出。郴電國(guó)際證券部一位人士也表示，該公司售電價(jià)格調(diào)整方案正在報(bào)地方物價(jià)局批準(zhǔn)。

業(yè)績(jī)紅包

    在煤電上網(wǎng)電價(jià)的調(diào)整方面，陜西等10個(gè)省(區(qū)、市)燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)上調(diào)0.2分-1.5分，上調(diào)地區(qū)多為中西部地區(qū)。按照原來(lái)平均標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)38分計(jì)算，上調(diào)幅度為0.5%—3.9%。幅度雖然不大，但對(duì)于部分上市公司而言，卻是送了業(yè)績(jī)“紅包”。

    12月1日，漳澤電力公告稱，因?yàn)閳?zhí)行電價(jià)調(diào)整政策，2009年將增加約2000萬(wàn)元收入，將貢獻(xiàn)利潤(rùn)1500萬(wàn)元左右(扣稅后)。在2009年前三季度，漳澤電力的營(yíng)業(yè)總收入為28.92億元， 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-9491.32萬(wàn)元。

    漳澤電力主營(yíng)業(yè)務(wù)為火力發(fā)電，上半年完成發(fā)電量77.27億千瓦時(shí)，銷售電量70.03億千瓦時(shí)，而電力生產(chǎn)的毛利率僅為0.31%。在此次調(diào)整中，下屬的漳澤發(fā)電分公司的上調(diào)幅度為23元/千千瓦時(shí)、河津發(fā)電分公司為10元/千千瓦時(shí)、蒲洲發(fā)電分公司為10元/千千瓦時(shí)。上述三家電廠相應(yīng)的裝機(jī)容量分別為84、70、60萬(wàn)千瓦。

  “這次調(diào)價(jià)以后，漳澤電力的業(yè)務(wù)毛利率應(yīng)該保持在10%左右，除非明年煤價(jià)大幅上漲，否則毛利至少能達(dá)到0.1元/股�！鄙轿髯C券分析師梁玉梅對(duì)記者表示。

    與西部火電上市企業(yè)共同享受此次漲價(jià)“大餐”的還有部分電網(wǎng)上市公司，因?yàn)殇N售電價(jià)上調(diào)了2.8分/度。

    中信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，倘若只計(jì)算從地方省網(wǎng)購(gòu)電情況，未考慮水電采購(gòu)可能上調(diào)的影響。外購(gòu)電最小的是文山電力，比例為13%，明星電力和涪陵電力以26%的比例緊隨其后。外購(gòu)電比例最大的前三位則是郴電國(guó)際、岷江水電和樂(lè)山電力，分別為80%、73%和56%。由于外購(gòu)電比例越小，意味著公司受上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)的負(fù)面影響越小，同時(shí)也意味著受銷售電價(jià)上漲的正面影響越大。

    “我們的外購(gòu)電主要是從湖北、重慶一些水電站購(gòu)買，因?yàn)樗�電價(jià)格的上調(diào)，購(gòu)電成本還沒能確定，所以現(xiàn)在很難判斷明年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)�！比龒{水利證券部一工作人員對(duì)記者表示。中信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三峽水利的外購(gòu)電比例為42%。

    部分水電類上市公司也是受益者。此次調(diào)價(jià)中，部分水電上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)幅度為0.2-5.0分/千瓦時(shí)。以長(zhǎng)江電力為例，葛洲壩電廠送湖北基數(shù)電量上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.18元，其余上網(wǎng)電量執(zhí)行電價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.24元。

    “葛洲壩機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)(0.178元/kwh)長(zhǎng)期低于當(dāng)?shù)赝�類機(jī)組(0.22元/kwh以上)，是推動(dòng)此次電價(jià)提升的核心動(dòng)因。”中金公司認(rèn)為，此次水電上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)分別提升長(zhǎng)江電力的2010、2011年EPS3%。

    黔源電力董秘劉明達(dá)對(duì)記者表示，“此次水電調(diào)價(jià)中，很多發(fā)電機(jī)組都沒涉及到，調(diào)價(jià)的機(jī)組主要是因?yàn)樯暇W(wǎng)電價(jià)偏低、不合理的部分�！�

火電下調(diào)影響有限

    根據(jù)此次調(diào)價(jià)中， 浙江等7個(gè)省(區(qū)、市)下調(diào)0.3-0.9分，這些地區(qū)多為東部沿海地區(qū)，將對(duì)處于東部沿海地區(qū)的地方性火電企業(yè)或者資產(chǎn)分布于東部較多的全國(guó)性電力企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。

    以浙江省的東電B為例。其下屬三家電廠的上網(wǎng)電價(jià)均有不同程度的下調(diào)，按照2009年預(yù)算指標(biāo)及實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況測(cè)算，上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整預(yù)計(jì)給其2009年的營(yíng)業(yè)收入減少約1700萬(wàn)元。

     中銀國(guó)際的統(tǒng)計(jì)顯示，五大發(fā)電集團(tuán)中的華能國(guó)際，其位于甘肅、山西、重慶的火電機(jī)組電價(jià)分別上調(diào)2.3%、6.4%-6.7%和2.4%-3.2%，而位于遼寧、河南、江蘇、浙江、福建和廣東的火電廠電價(jià)分別下調(diào)0.1%、0.1%、1.3%、1.8%-1.9%、1.8%-1.9%和1.5%-1.6%。

    總體而言，華能國(guó)際的火電機(jī)組平均上網(wǎng)電價(jià)(含稅，按現(xiàn)有裝機(jī)容量加權(quán)平均)比調(diào)整前降低1.29元／ 兆瓦時(shí)，降幅約0.3%。

    根據(jù)瑞銀證券的測(cè)算，受總體上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整的影響，華能國(guó)際2009-2011年的盈利預(yù)期分別下調(diào)0.4%、5.6%和 5.5%。

    另一巨頭中國(guó)神華則表示，以2009年11月20日的裝機(jī)容量加權(quán)平均計(jì)算，其平均上網(wǎng)電價(jià)(含增值稅)比調(diào)整前下降2.5元/兆瓦時(shí)，降低約0.6%。截至2009年11月20日，該公司燃煤電廠發(fā)電裝機(jī)容量為21，304 兆瓦。以此推算，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響幅度僅為5.33萬(wàn)元。

    同時(shí)， 中國(guó)神華還表示， 此次上網(wǎng)電價(jià)是公司與電網(wǎng)公司簽署的購(gòu)售電合同標(biāo)明的與電量對(duì)應(yīng)電價(jià)，發(fā)電權(quán)交易電價(jià)(注:發(fā)電權(quán)交易是指以市場(chǎng)方式實(shí)現(xiàn)發(fā)電機(jī)組、發(fā)電廠之間電量替代的交易)以及直供發(fā)電電價(jià)(注:發(fā)電用電雙方商定的電價(jià)，目前還只是試點(diǎn)，其中的輸電價(jià)由國(guó)家規(guī)定)不涉及其中。不過(guò)，后兩者目前在所占的市場(chǎng)份額仍然比較小。

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