預(yù)計(jì)北美、歐洲以及亞洲市場(chǎng)電解鋁需求將在2010年出現(xiàn)較大幅度的正增長(zhǎng)，鋁價(jià)將呈緩慢震蕩向上的態(tài)勢(shì)。而公司2010年電解鋁產(chǎn)量將增至60萬(wàn)噸/年，同比增長(zhǎng)70％。在鋁價(jià)中性假設(shè)下，電解鋁業(yè)務(wù)至少盈利4.0億元（每股盈利0.40元），而電解鋁業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)的貢獻(xiàn)也將升至23％以上。

　　此外，公司煤炭量?jī)r(jià)齊升，增長(zhǎng)優(yōu)于同業(yè)。2010年薛湖、泉店、庇山、邊溝等礦將新增150萬(wàn)噸產(chǎn)出，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26％。煤礦增產(chǎn)加之價(jià)格回升（中性假設(shè)下綜合售價(jià)上漲8％），2010年煤炭業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)10億凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)57％。未來(lái)三年礦區(qū)產(chǎn)出復(fù)合增長(zhǎng)率在28％以上，量增價(jià)升大幅增厚業(yè)績(jī)。

　　預(yù)計(jì)公司2009－2011年每股收益分別為0.91、1.72和2.12元。公司在中性假設(shè)下業(yè)績(jī)能夠達(dá)到1.72元/股（2010年），對(duì)應(yīng)當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率僅為19倍，大大低于滬深300平均25倍的PE估值水平，也低于行業(yè)平均值，存在估值洼地。在鋁和煤同時(shí)趨勢(shì)性向好時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得到強(qiáng)化，理應(yīng)享有一定溢價(jià)。采用分部估值法估值，得出合理股價(jià)44.2元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)