1月4日，華能國際發(fā)布收購公告稱，將收購山東電力集團公司擁有的云南滇東能源有限責任公司、云南滇東雨汪能源有限公司等9項資產。

　　山東電力相關負責人告訴記者，此次產權轉讓“只是一次正常的經(jīng)營決策”，意在提高企業(yè)核心競爭力，優(yōu)化戰(zhàn)略目標。華能國際則表示，本次收購將使公司進入云南電力市場，并進一步鞏固公司在山東電力市場的地位。

　　華能國際規(guī)模擴張沖刺

　　早在2009年初華能國際內部一次分析會上，公司老總就提出到2010年裝機容量達到6000萬千瓦的規(guī)模，而當時的裝機容量不過4500萬千瓦左右。據(jù)當時一位與會者告訴記者：聽到這一數(shù)字時頗有些吃驚，心中難免有些懷疑。今天公告出來，感覺這一目標應該能夠實現(xiàn)。

　　根據(jù)公告，此次擬收購的資產包括山東電力集團公司擁有的滇東能源100%、滇東雨汪100%、沾化熱電100%、魯能生物100%、羅源灣海港 60.25%、羅源灣碼頭58.3%、陸島碼頭73.46%、魯能膠南港100%、魯能海運53%的權益,有關前期項目（包括日照嵐山4×66 萬千瓦火電項目、羅源灣2×66萬千瓦火電項目）的開發(fā)權以及魯能發(fā)展持有的羅源灣海港另外39.75%的權益。以上項目作價86.25億元，華能國際擬以自籌資金支付。

　　根據(jù)公告，本次轉讓資產后，華能國際可獲得已投產可控裝機容量達到333萬千瓦，在建及核準容量71.6萬千瓦，前期及規(guī)劃項目容量1293萬千瓦，上大壓小已關停容量27萬千瓦。此外好包括煤炭項目及港口項目等。

　　雖然華能國際相關負責人拒絕就此次收購做進一步說明，但分析師認為，這次收購明顯包含三層目的。

　　一是從規(guī)�？紤]，華能國際的裝機容量獲得快速擴大。如果加上在2009年的擴張，目前華能國際的總裝機容量已達到5000萬千瓦左右，接近集團母公司總裝機容量的一半。加上在建的項目以及可能收購母公司的資產，華能國際今年底將實現(xiàn)6000萬千瓦裝機容量的目標。

　　二是此次收購有助于完善華能國際的產業(yè)鏈。據(jù)華能國際2009年三季報披露，銷售收入566.78億元，其中長江以南為306.87億元，長江以北為196.23億元。分析師認為，華能國際許多電廠分布在東部沿海，每年都需要很多的“下水煤”，也就是需要通過海運為其電廠供煤，此次收購包括了魯能擁有的兩座港口碼頭和5艘2萬噸級船只，這對于華能在長江以南煤炭發(fā)電企業(yè)構成利好，使華能在煤炭運輸方面擁有了更大的話語權。同時收購的云南兩家企業(yè)均為煤電一體產業(yè)，使華能的布局更顯合理。

　　三是不排除魯能其他發(fā)電資產陸續(xù)售與華能的可能。分析師認為，由于山東電力作為國家電網(wǎng)的下屬公司，電網(wǎng)與發(fā)電資產分離是遲早的事，也就是說山東電力很可能要將代管的魯能發(fā)電資產陸續(xù)出售，業(yè)內甚至推測國家電網(wǎng)與華能已經(jīng)有了一攬子轉讓山東電力旗下資產的協(xié)議。

　　山東電力半壁發(fā)電資產易手

　　對于分析師的第三種推測，山東電力相關負責人并不認可，在提供給本報的書面說明中，山東電力說：“此次產權轉讓，僅是轉受讓雙方作出的正常經(jīng)營決策。”

　　魯能集團接受本報采訪時也介紹，煤電一體化仍然是魯能既定的主業(yè)之一，將來也不可能將所有煤電企業(yè)出售，下一步將依托旗下上市公司將這一塊主業(yè)進一步做大做強。

　　據(jù)記者了解，山東電力2008以前擁有的魯能發(fā)電資產總裝機容量約在1300萬千瓦，同時在建包括獲批項目及完成前期規(guī)劃的總裝機容量也在 1500萬千瓦左右。2008年底，山東電力以60億元的價格將魯能在山東400多萬千瓦裝機容量的發(fā)電資產售于華能，加上此次售出資產，魯能近半數(shù)發(fā)電資產已轉手華能。

　　據(jù)了解，此次收購的330萬千瓦發(fā)電資產，華能耗資86.25億元，而2008年底華能收購400萬千瓦只用了60億元，價格差可理解為此次收購包括在建及核準容量71.6萬千瓦，前期及規(guī)劃項目容量1293萬千瓦，也就是說，魯能儲備容量已大部被華能收入囊中。

　　分析師評價說，這次的收購價格“略高一點”，或許對華能國際二級市場短期會有“微小的負面影響”，畢竟會攤薄收益，但從長期看對業(yè)績的提升會有幫助。總體來說，“對華能國際價格還算公平”。

　　而華能國際之所以接受“略高一點”的價格，據(jù)推測源于華能與其他發(fā)電巨頭的競爭所致。

　　2009年底，華能與大唐相繼發(fā)布消息，宣稱各自裝機容量突破一億千瓦規(guī)模。對于兩家的競爭，分析師認為，從規(guī)模上看，華能保持第一應該不成問題，但從盈利能力上看，大唐或許更勝一籌。華能資產質量以火電居多，大唐則結構更多元一些，而且大唐由于在內蒙古上馬煤化工項目或許有助其在當?shù)啬玫礁�多的資源。

　　據(jù)分析師介紹，到2015年，大唐煤炭自給率將達到40%左右，這對華能將構成盈利上的更多壓力，基于這樣一個背景，華能只能將盤子做得更大，而規(guī)模擴張，就必須自建、收購母公司資產和對外收購三管齊下。從全國看，像魯能這樣可以大規(guī)模收購的資源亦越發(fā)稀少，價格自然水漲船高。

來源:21世紀經(jīng)濟報道